Stablecoins uitgelegd: gedekt door fiat, door crypto en algoritmisch

Stablecoins zijn cryptovaluta die zijn ontworpen om een stabiele waarde vast te houden, meestal één Amerikaanse dollar, en ze bestaan in drie hoofdtypen: door fiat gedekte coins, gedekt door contant geld en staatsobligaties die een bedrijf aanhoudt; door crypto gedekte coins, gedekt door meer crypto-onderpand dan er stablecoins zijn uitgegeven; en algoritmische coins, die de koppeling proberen vast te houden met code en marktprikkels, met weinig of geen onderpand. Elk type houdt zijn koppeling op een andere manier vast en faalt op een andere manier.

Stablecoins zijn het leidingwerk van de cryptomarkten. Traders gebruiken ze om waarde te parkeren zonder crypto te verlaten, DeFi-protocollen gebruiken ze voor uitlenen en liquiditeit, en mensen in sommige landen gebruiken ze om dollars aan te houden. Als je weet welk soort je hebt, weet je wat er mis kan gaan.

Waarom stablecoins bestaan

De meeste cryptovaluta zijn volatiel. Daardoor zijn ze lastig te gebruiken voor betalingen, boekhouding of leningen. Stablecoins lossen dit op door een referentieactief te volgen – meestal de Amerikaanse dollar, soms de euro of goud – terwijl ze 24 uur per dag over blockchains bewegen. Wil je verder lezen, bekijk dan Stablecoins veilig bewaren.

Veelvoorkomende toepassingen zijn:

• Handelen: een stabiele eenheid voor prijzen en om tussen posities te schakelen.
• DeFi: lenen, uitlenen en liquiditeit verschaffen.
• Overboekingen: snel dollarwaarde over de grens sturen.
• Sparen in instabiele economieën: een aan de dollar gekoppeld bezit aanhouden waar de lokale munt zwak is.

Type 1: door fiat gedekte stablecoins

Een bedrijf houdt reserves aan – contant geld, banktegoeden, kortlopende staatsobligaties – en geeft daartegenover tokens uit. Geverifieerde klanten kunnen tokens bij de uitgever inwisselen, en arbitrage tussen de marktprijs en de inwisselwaarde houdt de prijs dicht bij de koppeling. Gerelateerd: DAI vs USDC.

Voorbeelden zijn Tether (USDT) en USD Coin (USDC).

Sterke punten: eenvoudig te begrijpen, diepe liquiditeit, meestal heel dicht bij de koppeling.

Risico’s: je bent afhankelijk van de eerlijkheid en reserves van de uitgever, van zijn banken en van toezichthouders. Uitgevers kunnen tokens op specifieke adressen bevriezen. In maart 2023 werd USDC kortstondig ruim onder een dollar verhandeld nadat de uitgever bekendmaakte dat een deel van de reserves bij de omgevallen Silicon Valley Bank stond; de koppeling herstelde zodra die tegoeden veilig waren. Ons artikel USDT vs USDC vergelijkt de twee grootste uitgevers.

Type 2: door crypto gedekte stablecoins

Gebruikers zetten crypto als onderpand vast in smart contracts en minten daartegenover stablecoins. Omdat crypto volatiel is, moeten posities overgecollateraliseerd zijn – bijvoorbeeld door meer dan een dollar aan ETH vast te zetten voor elke dollar aan stablecoins. Als het onderpand te ver daalt, wordt de positie geliquideerd om het systeem te beschermen. Voor achtergrond over het project zelf, zie Ethena USDe (USDe) uitgelegd.

DAI, gecreëerd door MakerDAO (nu Sky), is het bekendste voorbeeld. Na verloop van tijd heeft het ook andere stablecoins en real-world assets als onderpand geaccepteerd, waardoor het deels ook afhankelijk is van gecentraliseerde activa.

Sterke punten: onderpand en posities zijn on-chain zichtbaar, en geen enkel bedrijf kan eenzijdig tokens uitgeven.

Risico’s: bugs in smart contracts, falende oracles en liquidaties die bij een snelle crash mislukken. Onze gids over overcollateralisatie legt de werking uit.

Type 3: algoritmische stablecoins

Algoritmische stablecoins proberen de koppeling vast te houden met regels die het aanbod vergroten of verkleinen, vaak in combinatie met een tweede, volatiele token die verliezen opvangt. Als de stablecoin onder een dollar verhandeld wordt, moedigt het systeem gebruikers aan hem te burnen in ruil voor de tweede token, en andersom.

Het probleem is dat dit afhangt van de waarde van die tweede token. Als het vertrouwen breekt, rennen houders naar de uitgang, wordt de volatiele token in enorme hoeveelheden gemint, stort de prijs in en faalt de koppeling – een ‘doodsspiraal’. Dat is wat er in mei 2022 met TerraUSD (UST) en LUNA gebeurde. Zie algoritmische stablecoins voor het hele verhaal.

Nieuwere ontwerpen

Sommige stablecoins passen niet netjes in de drie categorieën. USDe van Ethena wordt door de uitgever bijvoorbeeld omschreven als een ‘synthetische dollar’ die crypto aanhoudt en de prijsblootstelling compenseert met short-posities in derivaten. Zulke ontwerpen hebben hun eigen risico’s, zoals tegenpartijrisico bij exchanges en periodes met negatieve funding rates. Wees extra voorzichtig met nieuwe modellen totdat ze in zware marktomstandigheden op de proef zijn gesteld.

De drie typen vergeleken

Stablecoins op verschillende netwerken

De meeste grote stablecoins worden op meerdere blockchains uitgegeven. Elke versie heeft een eigen contractadres, en sommige versies worden door derden gebridged in plaats van rechtstreeks uitgegeven. Controleer voordat je iets verstuurt of ontvangt of beide kanten hetzelfde netwerk ondersteunen en of het contract van de token overeenkomt met de officiële lijst van de uitgever.

Zo controleer je een stablecoin voordat je hem aanhoudt

1. 1Bepaal het type en wat hem dekt.
2. 2Lees de reserverapporten of on-chain dashboards. Zoek naar regelmatige, onafhankelijke verklaringen of audits.
3. 3Controleer de inwisselrechten. Wie kan inwisselen, vanaf welk minimum en tegen welke kosten?
4. 4Bekijk de koppelingsgeschiedenis. Heeft hij zijn koppeling al eens verloren, en hoe snel herstelde hij?
5. 5Verifieer het contractadres voor je netwerk; nep-stablecoins komen veel voor.
6. 6Spreid je risico. Houd niet al je spaargeld aan in één stablecoin of op één platform.

Onze gids over hoe je de dekking en inwisseling van een stablecoin beoordeelt loopt deze checklist uitgebreid door.

Conclusie

‘Stabiel’ beschrijft een doel, geen garantie. Door fiat gedekte coins vragen je een bedrijf te vertrouwen, door crypto gedekte coins vragen je code en onderpand te vertrouwen, en algoritmische coins vragen je op marktvertrouwen te vertrouwen. Kies stablecoins waarvan je de dekking begrijpt, controleer het netwerk en het contract, en beschouw geen enkele als gelijkwaardig aan een verzekerd banktegoed.