Overcollateralisatie: waarom DeFi-leningen meer vragen dan je leent

Bij een overgecollateraliseerde lening moet je onderpand vastzetten dat meer waard is dan het bedrag dat je leent, bijvoorbeeld door voor 150 dollar aan ETH te storten om voor 100 dollar aan stablecoins te lenen. DeFi-leningen werken zo omdat protocollen je identiteit of kredietwaardigheid niet kunnen controleren. De enige bescherming voor uitleners is daarom extra onderpand dat automatisch kan worden verkocht als de prijzen dalen.

Op het eerste gezicht klinkt het zinloos om minder te lenen dan je stort. Maar overcollateralisatie is het fundament dat permissionless lenen mogelijk maakt, en het is essentieel om het te begrijpen voordat je op welk DeFi-platform dan ook leent. Deze gids legt uit hoe het werkt, waarom mensen het gebruiken en hoe liquidaties verlopen.

Waarom DeFi-leningen extra onderpand vereisen

Banken lenen uit op basis van identiteit, inkomen en kredietgeschiedenis, en ze kunnen je voor de rechter slepen als je niet terugbetaalt. DeFi-leenprotocollen hebben geen van die middelen. Iedereen met een wallet kan lenen, en niemand kan terugbetaling afdwingen. Is Aave nieuw voor je, begin dan met wat Aave is en hoe het werkt.

De oplossing is om elke lening zichzelf te laten dekken. Je stort onderpand in een smart contract, en het contract laat je slechts een fractie van de waarde ervan lenen. Begint je onderpand aan waarde te verliezen, dan staat het contract toe dat het wordt verkocht om de uitleners terug te betalen voordat de schuld groter wordt dan het onderpand. Zolang liquidaties op tijd plaatsvinden, zijn uitleners beschermd.

Grote leenprotocollen zoals Aave en Compound, en het systeem achter de stablecoin DAI, gebruiken allemaal dit model.

Belangrijke begrippen

Onze gids over collateral factors en health factors legt deze getallen uitgebreider uit.

Een uitgewerkt voorbeeld

De onderstaande cijfers zijn alleen ter illustratie; elk protocol en elk activum heeft eigen parameters.

1. 1Je stort 1 ETH ter waarde van 3.000 dollar als onderpand.
2. 2Het protocol staat een maximale LTV van 75% toe, dus je zou tot 2.250 dollar kunnen lenen.
3. 3Je leent voor 1.500 dollar aan stablecoins, een LTV van 50%, zodat je een buffer overhoudt.
4. 4De liquidatiedrempel is 80%. Je positie kan worden geliquideerd als je schuld meer dan 80% van de waarde van het onderpand bedraagt.
5. 5Met 1.500 dollar schuld volgt liquidatie als ETH daalt tot ongeveer 1.875 dollar (1.500 dollar ÷ 0,80).
6. 6Zakt ETH onder dat niveau, dan lost een liquidator een deel van je schuld af en ontvangt hij ETH ter waarde van dat bedrag plus een boete, bijvoorbeeld 5%.

Minder lenen, hier 50% in plaats van de maximale 75%, gaf je veel meer ruimte voordat liquidatie volgde.

Waarom mensen op deze manier lenen

Hoewel ze meer onderpand nodig hebben dan ze ontvangen, gebruiken leners overgecollateraliseerde leningen om:

• Liquiditeit te krijgen zonder te verkopen van een activum dat ze willen houden.
• Een verkoop te vermijden die in sommige landen een belastbaar moment kan opleveren.
• Toegang te krijgen tot stablecoins om uit te geven of voor andere kansen.
• Een hefboom te nemen door stablecoins te lenen en daarmee meer van het onderpandactivum te kopen. Dat verhoogt het risico aanzienlijk.
• Een activum te shorten door het te lenen en te verkopen.

Hoe liquidaties werken

Liquidaties worden uitgevoerd door onafhankelijke bots die liquidators heten. Ze houden elke positie in de gaten, en wanneer er een over de drempel gaat, lossen ze een deel van de schuld af en ontvangen ze onderpand met korting. Die korting is hun prikkel.

Bij snelle crashes bereiken veel posities tegelijk hun drempel. Liquidators verkopen het onderpand dat ze ontvangen, waardoor de prijzen verder dalen en er nog meer liquidaties volgen. Lees liquidaties in DeFi voor het volledige mechanisme.

Risico’s voor leners

1. 1Prijsdalingen. De meest voorkomende oorzaak van liquidatie is simpelweg een dalende prijs van het onderpand.
2. 2Het geleende activum stijgt. Als je een volatiel activum leent en het stijgt, gaat je LTV omhoog.
3. 3Problemen met orakels. Protocollen gebruiken prijsorakels; onjuiste of gemanipuleerde prijzen kunnen onterechte liquidaties veroorzaken.
4. 4Renteveranderingen. Variabele leenrentes kunnen sterk stijgen als de vraag hoog is.
5. 5Netwerkcongestie. Tijdens crashes kunnen hoge kosten en vertragingen verhinderen dat je op tijd onderpand bijstort.
6. 6Smart-contractrisico. Bugs of exploits kunnen gestorte tegoeden treffen.
7. 7Stablecoins die hun koppeling verliezen. Als je onderpand of schuld een stablecoin is die zijn koppeling verliest, kan je positie snel veranderen.

Praktische tips voordat je leent

• Leen ruim onder de maximale LTV; een grote buffer is je beste bescherming.
• Ken je liquidatieprijs en stel prijsmeldingen in boven dat niveau.
• Houd extra geld klaar om onderpand bij te storten of schuld af te lossen.
• Kies voor minder volatiel onderpand als stabiliteit je doel is.
• Zoek uit of de rente variabel is en hoe die wordt berekend.
• Test eerst met een kleine lening om de interface te leren kennen.

Conclusie

Overcollateralisatie maakt het voor iedereen mogelijk om in DeFi zonder kredietcontrole te lenen, doordat elke lening wordt gedekt door meer waarde dan ze uitbetaalt. Dat beschermt de uitleners, maar de lener draagt het risico: als de prijs van het onderpand ver genoeg daalt, neemt de liquidatie een deel van je storting plus een boete. Leen voorzichtig, houd je liquidatieprijs in de gaten en houd een buffer achter de hand die je snel kunt bijstorten.