Nadzabezpieczenie: dlaczego pożyczki DeFi wymagają więcej, niż pożyczasz
Dlaczego nadzabezpieczona pożyczka wymaga większego zabezpieczenia niż kwota, którą pożyczasz? Dowiedz się, jak działają pożyczki DeFi, wskaźniki LTV i likwidacje – na konkretnym przykładzie.
Nadzabezpieczona pożyczka wymaga zablokowania zabezpieczenia wartego więcej niż kwota, którą pożyczasz, na przykład zdeponowania ETH o wartości 150 USD, aby pożyczyć stablecoiny o wartości 100 USD. Pożyczki DeFi działają w ten sposób, ponieważ protokoły nie mogą sprawdzić twojej tożsamości ani zdolności kredytowej, więc jedyną ochroną pożyczkodawców jest dodatkowe zabezpieczenie, które może zostać automatycznie sprzedane, jeśli ceny spadną.
Na pierwszy rzut oka pożyczanie mniej, niż się deponuje, wydaje się bezcelowe. Jednak nadzabezpieczenie jest fundamentem, który umożliwia pożyczki bez zezwoleń, a jego zrozumienie jest niezbędne, zanim pożyczysz na jakiejkolwiek platformie DeFi. Ten poradnik wyjaśnia, jak działa, dlaczego ludzie z niego korzystają i jak przebiegają likwidacje.
Dlaczego pożyczki DeFi wymagają dodatkowego zabezpieczenia
Banki udzielają pożyczek na podstawie tożsamości, dochodów i historii kredytowej i mogą pozwać cię do sądu, jeśli nie spłacisz. Protokoły pożyczkowe DeFi nie mają żadnego z tych narzędzi. Każdy, kto ma portfel, może pożyczyć, i nikt nie może wymusić spłaty. Jeśli Aave jest dla ciebie nowością, zacznij od tekstu czym jest Aave i jak działa.
Rozwiązaniem jest sprawienie, by każda pożyczka zabezpieczała się sama. Deponujesz zabezpieczenie w smart kontrakcie, a kontrakt pozwala ci pożyczyć tylko ułamek jego wartości. Jeśli twoje zabezpieczenie zaczyna tracić na wartości, kontrakt pozwala je sprzedać, aby spłacić pożyczkodawców, zanim dług przewyższy wartość zabezpieczenia. Dopóki likwidacje następują na czas, pożyczkodawcy są chronieni.
Najwięksi gracze, tacy jak Aave i Compound, a także system stojący za stablecoinem DAI, korzystają z tego modelu.
Kluczowe pojęcia
| Pojęcie | Znaczenie |
|---|---|
| Zabezpieczenie | Aktywa, które deponujesz, aby zabezpieczyć pożyczkę |
| Wskaźnik pożyczki do wartości (LTV) | Twój dług podzielony przez wartość twojego zabezpieczenia |
| Maksymalny LTV | Najwyższy LTV, do jakiego możesz pożyczyć przy otwieraniu lub zwiększaniu pożyczki |
| Próg likwidacji | LTV, przy którym twoja pozycja może zostać zlikwidowana |
| Współczynnik zdrowia | Liczba, której niektóre protokoły używają, aby pokazać, jak blisko likwidacji jesteś; poniżej 1 zwykle oznacza, że pozycję można zlikwidować |
| Kara likwidacyjna | Dodatkowe dyskonto dla likwidatorów, płacone z twojego zabezpieczenia |
| Wskaźnik zabezpieczenia | Wartość zabezpieczenia podzielona przez dług; odwrotne ujęcie LTV |
Nasz poradnik o współczynnikach zabezpieczenia i współczynnikach zdrowia wyjaśnia te liczby dokładniej.
Przykład krok po kroku
Poniższe liczby mają wyłącznie charakter poglądowy; każdy protokół i każde aktywo mają własne parametry.
- 1Deponujesz jako zabezpieczenie 1 ETH o wartości 3000 USD.
- 2Protokół pozwala na maksymalny LTV 75%, więc możesz pożyczyć do 2250 USD.
- 3Pożyczasz stablecoiny o wartości 1500 USD, czyli LTV 50%, co zostawia ci bufor.
- 4Próg likwidacji wynosi 80%. Twoja pozycja może zostać zlikwidowana, jeśli dług przekroczy 80% wartości zabezpieczenia.
- 5Przy długu 1500 USD likwidacja następuje, jeśli ETH spadnie do około 1875 USD (1500 USD ÷ 0,80).
- 6Jeśli ETH spadnie poniżej tego poziomu, likwidator spłaca część twojego długu i otrzymuje ETH o wartości tej kwoty plus karę, na przykład 5%.
Pożyczenie mniejszej kwoty – tutaj 50% zamiast maksymalnych 75% – dało ci znacznie większy zapas przed likwidacją.
Dlaczego ludzie pożyczają w ten sposób
Mimo że potrzebują więcej zabezpieczenia, niż otrzymują, pożyczkobiorcy korzystają z nadzabezpieczonych pożyczek, aby:
- Zyskać płynność bez sprzedaży aktywa, które chcą zatrzymać.
- Uniknąć sprzedaży, która w niektórych krajach mogłaby rodzić obowiązek podatkowy.
- Uzyskać dostęp do stablecoinów na wydatki lub inne okazje.
- Skorzystać z dźwigni, pożyczając stablecoiny, by kupić więcej aktywa użytego jako zabezpieczenie. To znacznie zwiększa ryzyko.
- Zająć krótką pozycję na aktywie, pożyczając je i sprzedając.
Jak działają likwidacje
Likwidacje przeprowadzają niezależne boty zwane likwidatorami. Obserwują każdą pozycję, a gdy któraś przekroczy próg, spłacają część długu i otrzymują zabezpieczenie z dyskontem. Dyskonto jest ich zachętą.
Podczas gwałtownych krachów wiele pozycji osiąga swoje progi jednocześnie. Likwidatorzy sprzedają otrzymane zabezpieczenie, co jeszcze bardziej obniża ceny i wywołuje kolejne likwidacje. Pełny mechanizm opisuje artykuł likwidacje w DeFi.
Ryzyka dla pożyczkobiorców
- 1Spadki cen. Najczęstszą przyczyną likwidacji jest po prostu spadek ceny zabezpieczenia.
- 2Wzrost pożyczonego aktywa. Jeśli pożyczasz zmienne aktywo, a jego cena rośnie, twój LTV się zwiększa.
- 3Problemy z wyroczniami. Protokoły korzystają z wyroczni cenowych; błędne lub zmanipulowane ceny mogą wywołać niesprawiedliwe likwidacje.
- 4Zmiany stóp procentowych. Zmienne oprocentowanie pożyczek może gwałtownie wzrosnąć przy wysokim popycie.
- 5Przeciążenie sieci. Podczas krachów wysokie opłaty i opóźnienia mogą uniemożliwić ci dodanie zabezpieczenia na czas.
- 6Ryzyko smart kontraktów. Błędy lub exploity mogą dotknąć zdeponowanych środków.
- 7Utrata parytetu przez stablecoiny. Jeśli twoje zabezpieczenie lub dług to stablecoin, który traci parytet, twoja pozycja może się szybko zmienić.
Praktyczne wskazówki, zanim pożyczysz
- Pożyczaj znacznie poniżej maksymalnego LTV; duży bufor to twoja najlepsza ochrona.
- Znaj swoją cenę likwidacji i ustaw alerty cenowe powyżej niej.
- Miej w pogotowiu dodatkowe środki, aby dołożyć zabezpieczenie lub spłacić dług.
- Wybieraj mniej zmienne zabezpieczenie, jeśli twoim celem jest stabilność.
- Sprawdź, czy oprocentowanie jest zmienne i jak jest obliczane.
- Najpierw przetestuj małą pożyczkę, aby poznać interfejs.
Podsumowanie
Nadzabezpieczenie pozwala każdemu pożyczać w DeFi bez weryfikacji kredytowej, ponieważ każda pożyczka jest zabezpieczona większą wartością, niż wypłaca. Chroni to pożyczkodawców, ale ryzyko ponosi pożyczkobiorca: jeśli ceny zabezpieczenia spadną wystarczająco, likwidacja zabierze część twojego depozytu plus karę. Pożyczaj ostrożnie, pilnuj swojej ceny likwidacji i trzymaj bufor, który możesz szybko dołożyć.
Najczęściej zadawane pytania
Czym jest nadzabezpieczona pożyczka?
Nadzabezpieczona pożyczka to pożyczka, przy której pożyczkobiorca blokuje zabezpieczenie warte więcej niż pożyczona kwota. W DeFi możesz na przykład zdeponować ETH warte więcej niż stablecoiny, które pożyczasz. Nadwyżka wartości działa jak bufor, dzięki któremu protokół może sprzedać zabezpieczenie i spłacić pożyczkę, jeśli ceny spadną.
Dlaczego ktoś miałby pożyczać mniej, niż deponuje?
Ludzie pożyczają pod zastaw kryptowalut, aby zyskać płynność bez sprzedaży, na przykład żeby uniknąć opodatkowanej sprzedaży, zachować ekspozycję na aktywo, którego wzrostu się spodziewają, uzyskać stablecoiny na wydatki albo skorzystać z dźwigni. Ceną są koszty odsetek i ryzyko likwidacji, jeśli ceny zabezpieczenia spadną.
Co się stanie, jeśli wartość mojego zabezpieczenia spadnie?
Jeśli wartość twojego zabezpieczenia spadnie wystarczająco w stosunku do twojego długu, twoja pozycja przekroczy próg likwidacji protokołu. Likwidatorzy mogą wtedy spłacić część twojego długu i przejąć część twojego zabezpieczenia z dyskontem. Zachowujesz pożyczone środki, ale tracisz zabezpieczenie oraz karę likwidacyjną.
Czy w DeFi istnieją niedozabezpieczone pożyczki?
Kilka protokołów oferuje kredyt niedozabezpieczony, zwykle sprawdzonym instytucjom na podstawie umów poza łańcuchem, a flash loans w ogóle nie mają zabezpieczenia, ale muszą zostać spłacone w ramach jednej transakcji. Większość otwartych pożyczek DeFi wymaga jednak nadzabezpieczenia, ponieważ protokoły nie mogą sprawdzać tożsamości ani historii kredytowej.