Überbesicherung: Warum DeFi-Kredite mehr verlangen, als du leihst
Warum verlangt ein überbesicherter Kredit mehr Sicherheiten, als du leihst? Erfahre, wie DeFi-Kredite, Beleihungsquoten (LTV) und Liquidationen funktionieren – mit einem durchgerechneten Beispiel.
Bei einem überbesicherten Kredit musst du Sicherheiten hinterlegen, die mehr wert sind als der Betrag, den du leihst – zum Beispiel ETH im Wert von 150 $, um Stablecoins im Wert von 100 $ zu leihen. DeFi-Kredite funktionieren so, weil Protokolle weder deine Identität noch deine Bonität prüfen können. Der einzige Schutz für Kreditgeber sind daher zusätzliche Sicherheiten, die automatisch verkauft werden können, wenn die Preise fallen.
Auf den ersten Blick klingt es sinnlos, weniger zu leihen, als man hinterlegt. Doch Überbesicherung ist das Fundament, das erlaubnisfreies Verleihen überhaupt möglich macht, und sie zu verstehen ist unerlässlich, bevor du auf einer DeFi-Plattform Geld leihst. Dieser Leitfaden erklärt, wie sie funktioniert, warum Menschen sie nutzen und wie Liquidationen ablaufen.
Warum DeFi-Kredite zusätzliche Sicherheiten verlangen
Banken vergeben Kredite auf Grundlage von Identität, Einkommen und Kredithistorie und können dich verklagen, wenn du nicht zurückzahlst. DeFi-Kreditprotokolle haben keines dieser Werkzeuge. Jeder mit einer Wallet kann leihen, und niemand kann eine Rückzahlung erzwingen. Wenn Aave neu für dich ist, beginne mit was Aave ist und wie es funktioniert.
Die Lösung besteht darin, jeden Kredit selbst abzusichern. Du hinterlegst Sicherheiten in einem Smart Contract, und der Contract lässt dich nur einen Bruchteil ihres Werts leihen. Beginnen deine Sicherheiten an Wert zu verlieren, erlaubt der Contract ihren Verkauf, um die Kreditgeber zurückzuzahlen, bevor der Kredit mehr wert ist als die Sicherheiten. Solange Liquidationen rechtzeitig erfolgen, sind die Kreditgeber geschützt.
Große Kreditprotokolle wie Aave und Compound sowie das System hinter dem Stablecoin DAI nutzen alle dieses Modell.
Wichtige Begriffe
| Begriff | Bedeutung |
|---|---|
| Sicherheiten | Die Vermögenswerte, die du zur Absicherung deines Kredits hinterlegst |
| Beleihungsquote (LTV) | Deine Schuld geteilt durch den Wert deiner Sicherheiten |
| Maximale LTV | Die höchste LTV, bis zu der du leihen kannst, wenn du einen Kredit eröffnest oder aufstockst |
| Liquidationsschwelle | Die LTV, ab der deine Position liquidiert werden kann |
| Health Factor | Eine Kennzahl, mit der manche Protokolle zeigen, wie nah du an einer Liquidation bist; unter 1 bedeutet meist, dass die Position liquidiert werden kann |
| Liquidationsstrafe | Ein zusätzlicher Abschlag für Liquidatoren, der aus deinen Sicherheiten bezahlt wird |
| Besicherungsquote | Wert der Sicherheiten geteilt durch die Schuld; die umgekehrte Sicht auf die LTV |
Unser Leitfaden zu Collateral Factors und Health Factors erklärt diese Kennzahlen ausführlicher.
Ein durchgerechnetes Beispiel
Die folgenden Zahlen dienen nur der Veranschaulichung; jedes Protokoll und jeder Vermögenswert hat eigene Parameter.
- 1Du hinterlegst 1 ETH im Wert von 3.000 $ als Sicherheit.
- 2Das Protokoll erlaubt eine maximale LTV von 75 %, du könntest also bis zu 2.250 $ leihen.
- 3Du leihst Stablecoins im Wert von 1.500 $, eine LTV von 50 %, und lässt dir damit einen Puffer.
- 4Die Liquidationsschwelle liegt bei 80 %. Deine Position kann liquidiert werden, wenn deine Schuld 80 % des Werts der Sicherheiten übersteigt.
- 5Bei 1.500 $ Schuld kommt es zur Liquidation, wenn ETH auf etwa 1.875 $ fällt (1.500 $ ÷ 0,80).
- 6Fällt ETH unter dieses Niveau, zahlt ein Liquidator einen Teil deiner Schuld zurück und erhält ETH im Wert dieses Betrags plus eine Strafe, zum Beispiel 5 %.
Weniger zu leihen – hier 50 % statt der maximalen 75 % – hat dir deutlich mehr Spielraum vor einer Liquidation verschafft.
Warum Menschen auf diese Weise leihen
Obwohl sie mehr Sicherheiten brauchen, als sie erhalten, nutzen Kreditnehmer überbesicherte Kredite, um:
- Liquidität zu erhalten, ohne einen Vermögenswert zu verkaufen, den sie behalten wollen.
- Einen Verkauf zu vermeiden, der in manchen Ländern ein steuerpflichtiges Ereignis auslösen könnte.
- An Stablecoins zu kommen, um sie auszugeben oder andere Gelegenheiten zu nutzen.
- Hebel aufzubauen, indem sie Stablecoins leihen, um mehr vom Sicherheiten-Asset zu kaufen. Das erhöht das Risiko erheblich.
- Einen Vermögenswert zu shorten, indem sie ihn leihen und verkaufen.
So funktionieren Liquidationen
Liquidationen werden von unabhängigen Bots durchgeführt, die Liquidatoren genannt werden. Sie beobachten jede Position, und sobald eine die Schwelle überschreitet, zahlen sie einen Teil der Schuld zurück und erhalten Sicherheiten mit Abschlag. Der Abschlag ist ihr Anreiz.
Bei schnellen Crashs erreichen viele Positionen gleichzeitig ihre Schwellen. Liquidatoren verkaufen die erhaltenen Sicherheiten, drücken die Preise weiter nach unten und lösen weitere Liquidationen aus. Lies Liquidationen in DeFi für die vollständige Mechanik.
Risiken für Kreditnehmer
- 1Kursrückgänge. Die häufigste Ursache einer Liquidation ist schlicht ein fallender Preis der Sicherheiten.
- 2Der geliehene Vermögenswert steigt. Leihst du einen volatilen Vermögenswert und dieser steigt, erhöht sich deine LTV.
- 3Oracle-Probleme. Protokolle nutzen Preis-Oracles; falsche oder manipulierte Preise können unfaire Liquidationen auslösen.
- 4Zinsänderungen. Variable Kreditzinsen können bei hoher Nachfrage stark steigen.
- 5Netzwerküberlastung. Bei Crashs können hohe Gebühren und Verzögerungen verhindern, dass du rechtzeitig Sicherheiten nachschießt.
- 6Smart-Contract-Risiko. Bugs oder Exploits können eingezahlte Mittel betreffen.
- 7Stablecoin-Depegs. Wenn deine Sicherheit oder Schuld ein Stablecoin ist, der seine Bindung verliert, kann sich deine Position schnell verändern.
Praktische Tipps, bevor du leihst
- Leihe deutlich unter der maximalen LTV; ein großer Puffer ist dein bester Schutz.
- Kenne deinen Liquidationspreis und richte Preisalarme oberhalb davon ein.
- Halte zusätzliche Mittel bereit, um Sicherheiten nachzuschießen oder Schulden zu tilgen.
- Bevorzuge weniger volatile Sicherheiten, wenn dein Ziel Stabilität ist.
- Finde heraus, ob der Zinssatz variabel ist und wie er berechnet wird.
- Teste zunächst mit einem kleinen Kredit, um die Oberfläche kennenzulernen.
Fazit
Überbesicherung ermöglicht es jedem, in DeFi ohne Bonitätsprüfung zu leihen, weil jeder Kredit durch mehr Wert gedeckt ist, als er auszahlt. Das schützt die Kreditgeber, aber das Risiko trägt der Kreditnehmer: Fallen die Preise der Sicherheiten weit genug, nimmt die Liquidation einen Teil deiner Einlage plus eine Strafe. Leihe vorsichtig, behalte deinen Liquidationspreis im Blick und halte einen Puffer bereit, den du im Ernstfall schnell nachschießen kannst.
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein überbesicherter Kredit?
Ein überbesicherter Kredit ist ein Kredit, bei dem der Kreditnehmer Sicherheiten hinterlegt, die mehr wert sind als der geliehene Betrag. In DeFi hinterlegst du zum Beispiel ETH, das mehr wert ist als die Stablecoins, die du leihst. Der zusätzliche Wert dient als Puffer, damit das Protokoll die Sicherheiten verkaufen und den Kredit zurückzahlen kann, wenn die Preise fallen.
Warum sollte jemand weniger leihen, als er hinterlegt?
Menschen leihen gegen Krypto, um Liquidität zu erhalten, ohne zu verkaufen – etwa um einen steuerpflichtigen Verkauf zu vermeiden, um weiter in einem Vermögenswert investiert zu bleiben, von dem sie einen Anstieg erwarten, um an Stablecoins für Ausgaben zu kommen oder um Hebel einzusetzen. Der Preis dafür sind Zinskosten und das Risiko einer Liquidation, wenn die Preise der Sicherheiten fallen.
Was passiert, wenn der Wert meiner Sicherheiten fällt?
Fällt der Wert deiner Sicherheiten im Verhältnis zu deiner Schuld weit genug, überschreitet deine Position die Liquidationsschwelle des Protokolls. Liquidatoren können dann einen Teil deiner Schuld zurückzahlen und einen Teil deiner Sicherheiten mit Abschlag übernehmen. Du behältst die geliehenen Mittel, verlierst aber Sicherheiten plus eine Liquidationsstrafe.
Gibt es in DeFi unterbesicherte Kredite?
Einige Protokolle bieten unterbesicherte Kredite an, meist für geprüfte Institutionen mit Off-Chain-Vereinbarungen, und Flash Loans sind gar nicht besichert, müssen aber innerhalb einer einzigen Transaktion zurückgezahlt werden. Der Großteil der offenen DeFi-Kreditvergabe verlangt jedoch Überbesicherung, weil Protokolle weder Identitäten noch Kredithistorien prüfen können.