Liquidationen in DeFi: Wie sie entstehen und wie Sie sie vermeiden
Bei einer DeFi-Liquidation werden Ihre Sicherheiten verkauft, wenn ein Kredit zu riskant wird. Erfahren Sie, wie Health Factors, Schwellenwerte und Strafen funktionieren und wie Sie eine Liquidation vermeiden.
Eine DeFi-Liquidation findet statt, wenn ein Lending-Protokoll einen Teil Ihrer Sicherheiten verkauft, um Ihren Kredit zu tilgen, weil dieser zu riskant geworden ist – typischerweise, wenn der Wert Ihrer Sicherheiten unter eine festgelegte Schwelle fällt. Liquidationen laufen automatisch ab, werden von Smart Contracts und Bots Dritter ausgeführt und beinhalten meist eine Strafe, die sie für den Kreditnehmer teuer macht.
Wenn Sie auf Plattformen wie Aave oder ähnlichen Lending-Protokollen Kredite aufnehmen, ist die Liquidation der wichtigste Weg, über normale Kursbewegungen hinaus Geld zu verlieren. Die gute Nachricht: Sie ist vorhersehbar. Sobald Sie die Zahlen verstehen, können Sie das Risiko steuern.
Warum DeFi-Kredite liquidiert werden können
Beim DeFi-Lending gibt es weder Bonitätsprüfungen noch Gerichte. Stattdessen schützen Protokolle die Kreditgeber, indem sie von Kreditnehmern verlangen, mehr Sicherheiten zu hinterlegen, als sie leihen – ein Prinzip, das unser Leitfaden zur Überbesicherung erklärt. Siehe auch: DeFi-Versicherungen und Cover-Protokolle.
Hinterlegen Sie ETH im Wert von 1.000 $ und leihen sich Stablecoins im Wert von 500 $, ist der Kredit sicher, solange ETH seinen Wert hält. Fällt ETH weit genug, decken die Sicherheiten die Schuld womöglich nicht mehr mit ausreichendem Puffer. Bevor das passiert, erlaubt das Protokoll anderen, Ihre Schuld zu tilgen und Ihre Sicherheiten zu übernehmen, damit Kreditgeber nicht auf uneinbringlichen Forderungen sitzen bleiben. Unser Artikel Flash Loans erklärt vertieft diesen Punkt.
Die entscheidenden Zahlen
| Begriff | Bedeutung | Warum es wichtig ist |
|---|---|---|
| Beleihungsquote (LTV) | Schuld geteilt durch den Wert der Sicherheiten | Zeigt, wie viel Sie im Verhältnis zu den Sicherheiten geliehen haben |
| Maximale LTV | Der Höchstbetrag, den Sie gegen einen Vermögenswert leihen können | Wer das Maximum ausschöpft, hat keinen Puffer |
| Liquidationsschwelle | Die LTV, ab der eine Liquidation beginnen kann | Wird vom Protokoll für jeden Vermögenswert festgelegt |
| Health Factor | Ein Verhältnis, das Ihre um Schwellenwerte bereinigten Sicherheiten mit Ihrer Schuld vergleicht | Unter 1 können Sie liquidiert werden |
| Liquidationsstrafe (Bonus) | Zusätzliche Sicherheiten, die Liquidatoren erhalten | Ihre direkten Kosten |
Unser Leitfaden zu Collateral Factors und Health Factors erklärt die Formeln ausführlicher.
Ein einfaches Beispiel
Angenommen, ein Protokoll setzt die Liquidationsschwelle für ETH auf 80 %. Sie hinterlegen ETH im Wert von 1.000 $ und leihen sich Stablecoins im Wert von 600 $, eine LTV von 60 %. Fällt ETH um 25 %, sind Ihre Sicherheiten 750 $ wert und Ihre LTV steigt auf 80 % – Sie haben die Schwelle erreicht. Ein Liquidator kann nun einen Teil Ihrer Schuld von 600 $ tilgen und erhält den entsprechenden Gegenwert in ETH plus einen Bonus aus Ihren Sicherheiten.
Diese Zahlen dienen der Veranschaulichung. Tatsächliche Schwellen und Strafen unterscheiden sich je nach Protokoll, Vermögenswert und Netzwerk und können per Governance geändert werden.
So läuft eine Liquidation ab
- 1Die Preise bewegen sich. Das Protokoll liest die Preise der Sicherheiten aus einem Oracle.
- 2Ihr Health Factor fällt unter 1. Die Position kann nun liquidiert werden.
- 3Bots konkurrieren um die Liquidation. Liquidatoren überwachen Positionen ständig und senden Transaktionen, sobald eine liquidierbar wird.
- 4Die Schuld wird getilgt, die Sicherheiten werden eingezogen. Der Liquidator tilgt einen Teil Ihrer Schuld und erhält Ihre Sicherheiten plus die Strafe.
- 5Ihre Position schrumpft. Sie behalten die geliehenen Mittel und verbleibende Sicherheiten; die Schuld ist kleiner.
Weil Bots innerhalb von Sekunden reagieren, erhalten Sie vom Protokoll selbst selten eine Warnung.
Was Positionen in die Liquidation treibt
- Starke Kursrückgänge. Die häufigste Ursache, besonders bei volatilen Sicherheiten.
- Oracle-Updates. Preise werden schrittweise aktualisiert; ein Sprung nach einer ruhigen Phase kann viele Positionen gleichzeitig bewegen.
- Stablecoin-Depegs. Sind Ihre Sicherheiten oder Ihre Schuld ein Stablecoin, der seine Bindung verliert, ändern sich Ihre Kennzahlen schlagartig.
- Auflaufende Zinsen. Ihre Schuld wächst mit der Zeit. Vernachlässigte Positionen driften langsam auf die Schwelle zu.
- Netzwerküberlastung. Bei Crashs können hohe Gebühren und Überlastung es erschweren, rechtzeitig Sicherheiten nachzuschießen.
Große Liquidationswellen können die Preise weiter drücken und weitere Liquidationen auslösen – eine Dynamik, die unter Liquidationskaskaden erklärt wird.
Häufige Irrtümer über Liquidationen
- „Ich bekomme zuerst einen Margin Call.“ Anders als manche Broker warnen die meisten DeFi-Protokolle Sie nicht. Überschreitet Ihre Position die Schwelle, kann sie innerhalb von Sekunden liquidiert werden.
- „Ich kann einfach Sicherheiten nachschießen, wenn es knapp wird.“ Bei einem schnellen Crash bewegen sich die Preise womöglich schneller, als Sie reagieren können, und Netzwerküberlastung kann Ihre Transaktion verzögern.
- „Liquidationen passieren nur bei Crashs.“ Langsam auflaufende Zinsen auf einen vernachlässigten Kredit können ausreichen.
- „Der angezeigte Preis ist der Preis, den das Protokoll verwendet.“ Protokolle nutzen ihre eigenen Oracle-Feeds, die leicht vom Preis an einer Börse abweichen können, die Sie gerade beobachten.
- „Stablecoin-Kredite sind risikofrei.“ Depegs und Zinsspitzen können sie trotzdem treffen.
Was tun, wenn Sie liquidiert wurden
Prüfen Sie Ihre Position im Dashboard des Protokolls und in einem Block-Explorer, um zu sehen, wie viel Schuld getilgt und wie viele Sicherheiten eingezogen wurden. Entscheiden Sie, ob Sie die Restschuld zurückzahlen, Sicherheiten nachschießen oder die Position ganz schließen – stürzen Sie sich nicht überstürzt wieder in denselben Hebel. Bewahren Sie Unterlagen zur Liquidation auf, da manche Steuersysteme sie als Veräußerung der Sicherheiten behandeln. Die Regeln unterscheiden sich von Land zu Land, prüfen Sie daher die offiziellen Vorgaben.
So vermeiden Sie eine Liquidation
- 1Leihen Sie deutlich unter dem Maximum. Ein größerer Puffer ist der mit Abstand wirksamste Schutz.
- 2Bevorzugen Sie weniger volatile Sicherheiten, wenn Sie einen stabilen Kredit anstreben.
- 3Vermeiden Sie Looping. Wiederholtes Leihen und erneutes Einzahlen, um das Exposure zu erhöhen, vervielfacht das Liquidationsrisiko.
- 4Richten Sie Alarme ein. Nutzen Sie Preisalarme für Ihre Sicherheiten, etwa über Ihre Kontoalarme, oder die Benachrichtigungstools des Protokolls.
- 5Halten Sie Mittel bereit. Halten Sie einige Stablecoins oder Sicherheiten außerhalb des Protokolls, damit Sie schnell tilgen oder nachschießen können.
- 6Tilgen Sie schrittweise, wenn sich die Preise gegen Sie entwickeln, statt abzuwarten.
- 7Verstehen Sie den jeweiligen Markt. Schwellen, Strafen und Oracles unterscheiden sich zwischen Vermögenswerten und Protokollen.
Fazit
Eine Liquidation ist der Schutzmechanismus des Protokolls für Kreditgeber: Es verkauft Ihre Sicherheiten, wenn Ihr Kredit zu riskant wird, und das kostet Sie immer eine Strafe. Betrachten Sie die Liquidationsschwelle als Abgrund, nicht als Ziel: Leihen Sie vorsichtig, beobachten Sie Ihren Health Factor und halten Sie Mittel bereit, um handeln zu können. Weiterführend empfehlen wir unseren Leitfaden zu Verleihen und Leihen in DeFi.
Häufig gestellte Fragen
Was löst eine Liquidation in DeFi aus?
Eine Liquidation wird ausgelöst, wenn der Wert Ihrer Sicherheiten so weit fällt oder Ihre Schuld so weit steigt, dass Ihre Position die Liquidationsschwelle des Protokolls überschreitet. Viele Lending-Protokolle drücken das so aus, dass der Health Factor unter 1 fällt. Dann können externe Liquidatoren einen Teil Ihrer Schuld tilgen und einen Teil Ihrer Sicherheiten mit Abschlag übernehmen.
Verliere ich bei einer Liquidation alles?
Meist nicht. In vielen Protokollen wird bei einer einzelnen Liquidation nur ein Teil Ihrer Schuld getilgt, und Sie verlieren die entsprechenden Sicherheiten plus eine Liquidationsstrafe. Die geliehenen Mittel und verbleibende Sicherheiten behalten Sie. Bei schnellen Crashs können jedoch mehrere Liquidationen hintereinander erfolgen und nur sehr wenig übrig lassen.
Kann ein Stablecoin-Kredit gegen Stablecoin-Sicherheiten liquidiert werden?
Ja, auch wenn es unwahrscheinlicher ist, weil sich die Preise meist gemeinsam bewegen. Verliert ein Stablecoin seine Bindung oder laufen Zinsen auf, bis Ihre Schuld die Schwelle überschreitet, kann die Position dennoch liquidiert werden. Paare mit geringer Volatilität verringern das Risiko, beseitigen es aber nicht.
Was ist ein sicherer Health Factor?
Eine allgemeingültige sichere Zahl gibt es nicht. Sie hängt davon ab, wie volatil Ihre Sicherheiten sind und wie genau Sie die Position überwachen können. Viele vorsichtige Kreditnehmer halten einen Puffer deutlich über 1, damit ein starker Kursrückgang sie nicht in die Liquidation treibt, bevor sie reagieren können. Volatile Sicherheiten brauchen einen größeren Puffer.