Ликвидации в DeFi: как они происходят и как их избежать

Ликвидация в DeFi происходит, когда кредитный протокол продаёт часть вашего залога, чтобы погасить заём, потому что он стал слишком рискованным, — как правило, когда стоимость залога падает ниже установленного порога. Ликвидации проходят автоматически, их выполняют смарт-контракты и сторонние боты, и обычно они сопровождаются штрафом, из-за которого обходятся заёмщику дорого.

Если вы берёте займы на платформах вроде Aave или в похожих кредитных протоколах, ликвидация — главный способ потерять деньги сверх обычных колебаний цен. Хорошая новость в том, что она предсказуема: разобравшись в цифрах, вы сможете управлять риском.

Почему DeFi-займы могут быть ликвидированы

В DeFi-кредитовании нет проверок кредитоспособности и судов. Вместо этого протоколы защищают кредиторов, требуя от заёмщиков вносить больше залога, чем они занимают, — этот принцип объясняется в нашем руководстве по избыточному обеспечению. См. также: DeFi-страхование и протоколы покрытия.

Если вы внесли ETH на 1000 $ и заняли стейблкоины на 500 $, заём в безопасности, пока ETH сохраняет стоимость. Если ETH упадёт достаточно сильно, залог может перестать покрывать долг с комфортным запасом. До того как это случится, протокол позволяет другим погасить ваш долг и забрать ваш залог, чтобы у кредиторов не остались безнадёжные долги. Наша статья Флеш-займы: объяснение раскрывает эту мысль подробнее.

Цифры, которые имеют значение

Наше руководство по коэффициентам залога и фактору здоровья подробнее объясняет формулы.

Простой пример

Допустим, протокол устанавливает порог ликвидации для ETH на уровне 80%. Вы вносите ETH на 1000 $ и занимаете стейблкоины на 600 $ — LTV составляет 60%. Если ETH подешевеет на 25%, ваш залог будет стоить 750 $, а LTV вырастет до 80% — вы достигли порога. Теперь ликвидатор может погасить часть вашего долга в 600 $ и получить эквивалентную сумму в ETH плюс бонус из вашего залога.

Цифры приведены для иллюстрации. Реальные пороги и штрафы зависят от протокола, актива и сети, и их может изменить управление (governance).

Как происходит ликвидация

1. 1Цены меняются. Протокол получает цены залога от оракула.
2. 2Ваш фактор здоровья опускается ниже 1. Позиция становится доступной для ликвидации.
3. 3Боты соревнуются за ликвидацию. Ликвидаторы постоянно отслеживают позиции и отправляют транзакции, как только одна из них становится доступной.
4. 4Долг гасится, залог изымается. Ликвидатор гасит часть вашего долга и получает ваш залог вместе со штрафом.
5. 5Ваша позиция уменьшается. Заёмные средства и оставшийся залог остаются у вас; долг становится меньше.

Поскольку боты реагируют за секунды, сам протокол редко успевает вас предупредить.

Что доводит позиции до ликвидации

• Резкое падение цен. Самая частая причина, особенно при волатильном залоге.
• Обновления оракулов. Цены обновляются скачками; скачок после спокойного периода может сдвинуть множество позиций одновременно.
• Потеря привязки стейблкоинами. Если ваш залог или долг — стейблкоин, потерявший привязку, ваши коэффициенты резко меняются.
• Начисление процентов. Ваш долг со временем растёт. Заброшенные позиции медленно сползают к порогу.
• Перегрузка сети. Во время обвалов высокие комиссии и перегрузка могут помешать вовремя добавить залог.

Крупные волны ликвидаций способны ещё сильнее обрушить цены и вызвать новые ликвидации — эта динамика описана в статье каскады ликвидаций.

Распространённые заблуждения о ликвидации

• «Сначала я получу маржин-колл». В отличие от некоторых брокеров, большинство DeFi-протоколов не предупреждают вас. Если позиция пересечёт порог, её могут ликвидировать за секунды.
• «Я просто добавлю залог, когда станет близко». При стремительном обвале цены могут меняться быстрее, чем вы успеете отреагировать, а перегрузка сети может задержать вашу транзакцию.
• «Ликвидации бывают только при обвалах». Медленного начисления процентов по забытому займу может оказаться достаточно.
• «Отображаемая цена — это цена, которую использует протокол». Протоколы опираются на собственные фиды оракулов, которые могут немного отличаться от цены на бирже, за которой вы следите.
• «Займы в стейблкоинах безрисковые». Потеря привязки и скачки ставок всё равно могут на них повлиять.

Что делать, если вас ликвидировали

Проверьте позицию в панели протокола и в обозревателе блоков, чтобы увидеть, какая часть долга погашена и сколько залога изъято. Решите, погасить ли оставшийся долг, добавить залог или полностью закрыть позицию, — не спешите возвращаться к тому же плечу. Сохраните записи о ликвидации: в некоторых налоговых системах она считается отчуждением залога. Правила различаются в разных странах, поэтому сверяйтесь с официальными разъяснениями.

Как избежать ликвидации

1. 1Занимайте значительно меньше максимума. Больший запас — самая эффективная защита.
2. 2Выбирайте менее волатильный залог, если ваша цель — стабильный заём.
3. 3Избегайте лупинга. Многократное заимствование и повторное внесение средств ради увеличения позиции многократно повышает риск ликвидации.
4. 4Настройте оповещения. Используйте ценовые оповещения по залогу, например через оповещения в вашем аккаунте, или собственные инструменты уведомлений протокола.
5. 5Держите средства наготове. Храните часть стейблкоинов или залога вне протокола, чтобы быстро погасить долг или пополнить залог.
6. 6Гасите долг постепенно, если цены идут против вас, а не ждите.
7. 7Разберитесь в конкретном рынке. Пороги, штрафы и оракулы различаются в зависимости от активов и протоколов.

Итог

Ликвидация — это способ протокола защитить кредиторов, продав ваш залог, когда заём становится слишком рискованным, и она всегда обходится вам в штраф. Воспринимайте порог ликвидации как край обрыва, а не как цель: занимайте осторожно, следите за фактором здоровья и держите средства наготове, чтобы действовать. Для дополнительного чтения см. наше руководство по кредитованию и заимствованию в DeFi.