Aave и Morpho: ключевые различия
Сравнение Aave и Morpho: общие и изолированные кредитные рынки, кто управляет риском, для чего нужны токены AAVE и MORPHO, устройство предложения и основные риски.
Aave и Morpho — децентрализованные кредитные протоколы, но Aave объединяет депозиты в крупные общие рынки, параметры риска которых устанавливает governance, тогда как Morpho использует множество небольших изолированных рынков с фиксированными правилами и позволяет независимым кураторам решать, куда направляются депозиты из vault-хранилищ. Разница не столько в том, что вы можете делать — давать в долг, брать займы, получать проценты, — сколько в том, кто принимает решения о риске и насколько далеко могут распространиться проблемы.
Поскольку Morpho начинался как надстройка над Aave, их часто сравнивают напрямую. В этом руководстве описаны структурные различия, роль каждого токена и риски обоих протоколов. Здесь не говорится, каким из них пользоваться или что покупать.
Сравнение бок о бок
| Характеристика | Aave (AAVE) | Morpho (MORPHO) |
|---|---|---|
| Назначение | Кредитование и заимствование через общие пулы по множеству активов | Минимальный кредитный примитив с изолированными рынками и кураторскими vault-хранилищами |
| Устройство рынков | Общие пулы в каждой сети; параметры одного актива влияют на весь пул | Изолированные рынки: один залог, один заёмный актив, один оракул |
| Кто определяет риск | Governance Aave при поддержке поставщиков услуг по управлению рисками | Создатели рынков выбирают параметры; кураторы vault-хранилищ выбирают распределение |
| Дополнительные функции | Флеш-займы, стейблкоин GHO, механизмы безопасности | Создание рынков без разрешений, кураторские vault-хранилища |
| Использование токена | Управление; стейкинг в механизмах безопасности | Управление |
| Устройство предложения | Максимум 16 млн AAVE | Общее предложение 1 млрд MORPHO с распределениями по графику вестинга |
| Основные риски | Распространение проблем на весь пул, сложность governance | Риск куратора, выбор оракула для каждого рынка, раздробленная ликвидность |
Кратко об Aave
Aave вырос из ETHLend — проекта P2P-кредитования, основанного Стани Кулечовым (Stani Kulechov) в 2017 году, — и в 2020 году был перезапущен как Aave с моделью общих пулов. Вкладчики вносят активы в пул и получают aTokens, стоимость которых растёт по мере начисления процентов. Заёмщики вносят залог и берут займы из того же пула.
Governance — держатели AAVE, голосующие по предложениям, — решает, какие активы включаются в листинг, сколько можно занять под каждый из них, а также определяет пороги ликвидации и кривые процентных ставок. Aave также ввёл флеш-займы (необеспеченные займы, погашаемые в рамках одной транзакции) и собственный стейблкоин GHO. В нашем материале что такое Aave (AAVE) подробнее рассказано о его истории и функциях, а актуальные данные есть на странице цены Aave.
Кратко о Morpho
Morpho разработан Morpho Labs — французской командой, одним из сооснователей которой является Поль Фрамбо (Paul Frambot). Первый продукт работал поверх Aave и Compound, сводя кредиторов и заёмщиков напрямую ради более выгодных ставок. В начале 2024 года был запущен самостоятельный кредитный примитив, изначально называвшийся Morpho Blue.
Каждый рынок Morpho определяется пятью параметрами, заданными при создании: заёмный актив, залоговый актив, оракул, коэффициент loan-to-value для ликвидации и модель процентной ставки. Изменить их впоследствии нельзя. Большинство вкладчиков используют vault-хранилища, в которых куратор распределяет средства между несколькими рынками в установленных пределах. Прочитайте что такое Morpho (MORPHO) и смотрите актуальные данные на странице цены Morpho.
Чем различаются модели риска
Общий пул и изолированные рынки
В общем пуле проблема с одним активом из листинга — например, манипулирование ценой малоликвидного залогового токена — может породить безнадёжный долг, который затронет всех участников пула. Aave управляет этим с помощью консервативных стандартов листинга, лимитов на заимствование и функций изоляции для более рискованных активов.
В Morpho проблемы рынка остаются внутри этого рынка. Кредиторы, которые никогда не вносили в него средства, напрямую не страдают. Обратная сторона — ликвидность раздроблена между множеством рынков, и вкладчику приходится доверять либо собственному выбору рынков, либо куратору своего vault-хранилища.
Кому вы доверяете
| Вы доверяете… | В Aave | В Morpho |
|---|---|---|
| Коду смарт-контрактов | Контрактам Aave | Основному контракту Morpho и контрактам vault-хранилищ |
| Параметрам риска | Governance и её консультантам по рискам | Фиксированным настройкам создателя рынка |
| Распределению активов | Самому пулу | Куратору вашего vault-хранилища |
| Ценовым потокам | Оракулам, выбранным governance | Оракулу, выбранному для каждого рынка |
В нашем руководстве о ликвидациях в DeFi объясняется, что происходит в обеих системах при падении стоимости залога.
Простой пример
Представьте, например, двух кредиторов, каждый из которых вносит 1000 единиц стейблкоина. Эти цифры гипотетические и лишь иллюстрируют механику.
- Кредитор A использует Aave. Депозит попадает в крупный общий пул. Заёмщики с самыми разными видами залога берут из него займы, а процентная ставка зависит от того, какая доля пула выдана в долг. Если цена одного из видов залога внезапно обрушится, а ликвидации не сработают, возникший безнадёжный долг станет проблемой всего пула, и механизмы безопасности Aave призваны поглотить его в первую очередь.
- Кредитор B использует vault-хранилище Morpho. Куратор распределяет депозит, скажем, между четырьмя рынками с разными залоговыми активами. Если на одном из этих рынков возникнет безнадёжный долг, кредитор B разделит этот убыток через долю vault-хранилища в этом рынке, но рынки, в которые vault никогда не вкладывался, не пострадают.
Ни один из исходов не лучше автоматически. Главное — понимать, какой механизм стоит между вами и убытком.
Кому что может подойти
- Aave может подойти пользователям, которые предпочитают один крупный рынок под управлением governance с глубокой ликвидностью и множеством поддерживаемых активов.
- Morpho может подойти пользователям, которые хотят сами выбирать конкретные риски или предпочитают модель кураторских vault-хранилищ и готовы изучать кураторов.
Это не рекомендация. Другое сравнение кредитных протоколов читайте в статье Aave и Compound.
Общие риски
- 1Ошибки в смарт-контрактах. Аудиты снижают риск взломов, но не устраняют его.
- 2Сбои оракулов. Неверные цены могут спровоцировать несправедливые ликвидации или безнадёжный долг.
- 3Риск ликвидации для заёмщиков. Резкое падение цен может полностью уничтожить залог.
- 4Риск стейблкоинов и залога. Потеря привязки внесённого или заёмного актива распространяется на позиции, которые его используют.
- 5Риск токена. Токены управления волатильны, и их стоимость не следует за использованием протокола один к одному.
- 6Фишинг через поддельные интерфейсы. Фальшивые сайты имитируют оба протокола; добавьте официальные домены в закладки и проверяйте контракты токенов с помощью нашего руководства по адресам контрактов.
Итог
Aave и Morpho позволяют делать похожие вещи, но Aave централизует решения о риске в общих пулах под управлением governance, а Morpho изолирует риск в рынках с фиксированными правилами и передаёт решения о распределении средств кураторам vault-хранилищ. Прежде чем пользоваться любым из них, разберитесь, кому вы доверяете, прочитайте документацию конкретного пула, рынка или vault-хранилища и никогда не вносите больше, чем можете позволить себе потерять.
Частые вопросы
В чём главное различие между Aave и Morpho?
Aave управляет крупными общими кредитными пулами, в которых governance устанавливает параметры риска для каждого актива. Morpho управляет множеством небольших изолированных рынков — каждый объединяет один залоговый актив с одним заёмным активом по фиксированным правилам — и позволяет сторонним кураторам управлять vault-хранилищами, которые распределяют депозиты между этими рынками.
Morpho начинался как надстройка над Aave?
Да. Первый продукт Morpho, который сейчас называется Morpho Optimizer, работал поверх Aave и Compound и сводил кредиторов и заёмщиков напрямую (peer-to-peer), чтобы улучшить ставки. Позже команда запустила собственный самостоятельный кредитный протокол, изначально называвшийся Morpho Blue.
Нужны ли токены AAVE или MORPHO, чтобы пользоваться протоколами?
Нет. Вы можете давать и брать займы в любом из протоколов, не владея его токеном. AAVE и MORPHO — в первую очередь токены управления; AAVE также можно застейкать в механизмах безопасности Aave, где он может использоваться для покрытия дефицита.
Что безопаснее, Aave или Morpho?
Ни один из них не лишён риска, и риски у них разные. Aave концентрирует риск в общих пулах, которыми управляет governance; Morpho изолирует риск на уровне отдельного рынка, но зависит от кураторов и выбора оракулов. У обоих есть риски смарт-контрактов, оракулов и ликвидаций. Перед внесением средств изучите аудиты, документацию и конкретный рынок или vault.