Aave và Morpho: Giải thích những khác biệt chính

Aave và Morpho đều là giao thức cho vay phi tập trung, nhưng Aave gộp tiền gửi vào các thị trường dùng chung quy mô lớn có thiết lập rủi ro do cơ chế quản trị quyết định, trong khi Morpho sử dụng nhiều thị trường nhỏ biệt lập với quy tắc cố định và để các curator độc lập quyết định tiền gửi trong vault sẽ đi đâu. Sự khác biệt không nằm nhiều ở những gì bạn có thể làm — cho vay, đi vay, kiếm lãi — mà ở việc ai đưa ra quyết định rủi ro và sự cố có thể lan rộng đến đâu.

Vì Morpho khởi đầu như một lớp nằm trên Aave, hai giao thức này thường được so sánh trực tiếp. Hướng dẫn này trình bày các khác biệt về cấu trúc, chức năng của từng token và rủi ro của mỗi bên. Bài viết không khuyên bạn nên dùng hay mua cái nào.

So sánh song song

Tóm tắt về Aave

Aave phát triển từ ETHLend, một dự án cho vay peer-to-peer do Stani Kulechov sáng lập năm 2017, và được tái khởi động thành Aave với mô hình cho vay theo pool vào năm 2020. Người gửi tiền cung cấp tài sản vào pool và nhận aToken, loại token tăng giá trị khi lãi được cộng dồn. Người vay gửi tài sản thế chấp và vay từ chính pool đó.

Cơ chế quản trị — những người nắm giữ AAVE bỏ phiếu cho các đề xuất — quyết định tài sản nào được niêm yết, có thể vay bao nhiêu dựa trên mỗi tài sản, ngưỡng thanh lý và đường cong lãi suất. Aave cũng giới thiệu flash loan (khoản vay không cần thế chấp được hoàn trả trong cùng một giao dịch) và stablecoin riêng là GHO. Bài giải thích Aave (AAVE) là gì của chúng tôi trình bày chi tiết hơn về lịch sử và tính năng của nó, còn dữ liệu trực tiếp có trên trang giá Aave.

Tóm tắt về Morpho

Morpho được phát triển bởi Morpho Labs, một đội ngũ người Pháp do Paul Frambot đồng sáng lập. Sản phẩm đầu tiên của họ chạy trên Aave và Compound, ghép người cho vay với người vay theo hình thức peer-to-peer để có lãi suất tốt hơn. Đầu năm 2024, Morpho ra mắt một thành phần cho vay độc lập, ban đầu có tên Morpho Blue.

Mỗi thị trường Morpho được xác định bởi năm tham số đặt ra khi tạo: tài sản cho vay, tài sản thế chấp, oracle, tỷ lệ loan-to-value thanh lý và mô hình lãi suất. Các tham số này không thể thay đổi sau đó. Phần lớn người gửi tiền sử dụng vault, nơi một curator phân bổ tiền vào nhiều thị trường trong những giới hạn nhất định. Hãy đọc Morpho (MORPHO) là gì và xem dữ liệu trực tiếp trên trang giá Morpho.

Các mô hình rủi ro khác nhau thế nào

Pool dùng chung và thị trường biệt lập

Trong một pool dùng chung, sự cố với một tài sản được niêm yết — chẳng hạn giá bị thao túng của một token thế chấp ít được giao dịch — có thể tạo ra nợ xấu ảnh hưởng đến mọi người trong pool đó. Aave quản lý điều này bằng các tiêu chuẩn niêm yết thận trọng, giới hạn vay và các tính năng cô lập cho những tài sản rủi ro hơn.

Trên Morpho, sự cố của một thị trường chỉ nằm trong thị trường đó. Những người cho vay chưa từng cung cấp tiền cho thị trường đó không bị ảnh hưởng trực tiếp. Đánh đổi là thanh khoản bị chia nhỏ ra nhiều thị trường, và người gửi tiền phải tin vào lựa chọn thị trường của chính mình hoặc vào curator của vault.

Bạn đang tin tưởng ai

Hướng dẫn của chúng tôi về thanh lý trong DeFi giải thích điều gì xảy ra khi giá trị tài sản thế chấp giảm trong cả hai hệ thống.

Một ví dụ đơn giản

Ví dụ, hãy hình dung hai người cho vay, mỗi người gửi 1.000 đơn vị của một stablecoin. Các con số này là giả định và chỉ để minh họa cơ chế.

• Người cho vay A dùng Aave. Khoản tiền gửi gia nhập một pool dùng chung lớn. Người vay với nhiều loại tài sản thế chấp khác nhau vay từ pool này, và lãi suất phụ thuộc vào tỷ lệ pool đang được cho vay. Nếu một loại tài sản thế chấp bị sụp giá đột ngột và việc thanh lý thất bại, khoản nợ xấu phát sinh sẽ là vấn đề của toàn bộ pool, và các cơ chế an toàn của Aave được thiết kế để hấp thụ nó trước tiên.
• Người cho vay B dùng một vault của Morpho. Curator chia khoản tiền gửi vào, chẳng hạn, bốn thị trường với các tài sản thế chấp khác nhau. Nếu một trong các thị trường đó phát sinh nợ xấu, người cho vay B chịu một phần khoản lỗ đó thông qua mức độ tiếp xúc của vault với thị trường này, nhưng những thị trường mà vault chưa từng tham gia thì không bị ảnh hưởng.

Không kết quả nào mặc nhiên tốt hơn. Điều quan trọng là biết cơ chế nào đang đứng giữa bạn và một khoản lỗ.

Mỗi giao thức có thể phù hợp với ai

• Aave có thể phù hợp với người dùng ưa thích một thị trường lớn duy nhất do cơ chế quản trị quản lý, có thanh khoản sâu và hỗ trợ nhiều tài sản.
• Morpho có thể phù hợp với người dùng muốn tự chọn mức độ tiếp xúc rủi ro cụ thể hoặc ưa thích mô hình vault của curator, và sẵn sàng tìm hiểu về các curator.

Đây không phải là khuyến nghị. Để xem một so sánh khác về giao thức cho vay, hãy đọc Aave vs Compound.

Rủi ro chung

1. 1Lỗi hợp đồng thông minh. Kiểm toán làm giảm nhưng không loại bỏ rủi ro bị khai thác.
2. 2Sự cố oracle. Giá sai có thể kích hoạt thanh lý bất công hoặc nợ xấu.
3. 3Rủi ro thanh lý đối với người vay. Giá giảm mạnh có thể xóa sạch tài sản thế chấp.
4. 4Rủi ro stablecoin và tài sản thế chấp. Việc một tài sản đã gửi hoặc đã vay mất neo sẽ lan sang các vị thế sử dụng nó.
5. 5Rủi ro token. Token quản trị biến động mạnh và giá trị của chúng không bám sát mức sử dụng giao thức theo tỷ lệ một-một.
6. 6Lừa đảo qua giao diện giả mạo. Các trang web giả mạo bắt chước cả hai giao thức; hãy lưu tên miền chính thức vào dấu trang và xác minh hợp đồng token bằng hướng dẫn về địa chỉ hợp đồng của chúng tôi.

Kết luận

Aave và Morpho cho phép bạn làm những việc tương tự, nhưng Aave tập trung quyết định rủi ro vào các pool dùng chung do cơ chế quản trị quản lý, còn Morpho cô lập rủi ro trong các thị trường có quy tắc cố định và giao quyết định phân bổ cho curator của vault. Trước khi dùng bất kỳ giao thức nào, hãy hiểu bạn đang tin tưởng bên nào, đọc tài liệu của pool, thị trường hoặc vault cụ thể, và đừng bao giờ gửi nhiều hơn số tiền bạn có thể chấp nhận mất.