Aave vs Morpho: diferencias clave explicadas

Aave y Morpho son protocolos de préstamos descentralizados, pero Aave agrupa los depósitos en grandes mercados compartidos cuyos ajustes de riesgo fija la gobernanza, mientras que Morpho utiliza muchos mercados pequeños y aislados con reglas fijas y deja que curadores independientes decidan adónde van los depósitos de los vaults. La diferencia tiene menos que ver con lo que puedes hacer —prestar, pedir prestado, ganar intereses— y más con quién toma las decisiones de riesgo y hasta dónde pueden propagarse los problemas.

Como Morpho empezó como una capa sobre Aave, ambos se comparan a menudo de forma directa. Esta guía expone las diferencias estructurales, qué hace cada token y los riesgos de cada uno. No dice cuál usar o comprar.

Comparación lado a lado

Aave en resumen

Aave surgió de ETHLend, un proyecto de préstamos peer-to-peer fundado por Stani Kulechov en 2017, y se relanzó como Aave con préstamos agrupados en 2020. Los depositantes aportan activos a un pool y reciben aTokens, que aumentan de valor a medida que se acumulan los intereses. Los prestatarios depositan garantías y piden prestado del mismo pool.

La gobernanza —los titulares de AAVE votando propuestas— decide qué activos se listan, cuánto se puede pedir prestado contra cada uno, los umbrales de liquidación y las curvas de tipos de interés. Aave también introdujo los préstamos flash (préstamos sin garantía que se devuelven dentro de una misma transacción) y su propia stablecoin, GHO. Nuestro artículo qué es Aave (AAVE) explica su historia y sus funciones con más detalle, y los datos en directo están en la página de precio de Aave.

Morpho en resumen

Morpho fue desarrollado por Morpho Labs, un equipo francés cofundado por Paul Frambot. Su primer producto funcionaba sobre Aave y Compound y emparejaba a prestamistas y prestatarios de forma peer-to-peer para obtener mejores tipos. A principios de 2024 lanzó una primitiva de préstamo independiente, llamada originalmente Morpho Blue.

Cada mercado de Morpho se define por cinco parámetros fijados al crearlo: activo de préstamo, activo de garantía, oráculo, relación préstamo-valor de liquidación y modelo de tipos de interés. No se pueden cambiar después. La mayoría de los depositantes usan vaults, en los que un curador reparte los fondos entre varios mercados dentro de unos límites. Lee qué es Morpho (MORPHO) y consulta los datos en directo en la página de precio de Morpho.

En qué se diferencian los modelos de riesgo

Pool compartido frente a mercados aislados

En un pool compartido, un problema con un solo activo listado —como un precio manipulado de un token de garantía con poco volumen de negociación— puede generar deuda incobrable que afecte a todos los participantes del pool. Aave lo gestiona con criterios de listado conservadores, límites de endeudamiento y funciones de aislamiento para los activos más arriesgados.

En Morpho, los problemas de un mercado se quedan en ese mercado. Los prestamistas que nunca aportaron fondos a él no se ven afectados directamente. La contrapartida es que la liquidez se reparte entre muchos mercados, y el depositante debe confiar en sus propias elecciones de mercado o en el curador de su vault.

En quién confías

Nuestra guía sobre liquidaciones en DeFi explica qué ocurre cuando cae el valor de las garantías en cualquiera de los dos sistemas.

Un ejemplo sencillo

Por ejemplo, imagina a dos prestamistas que depositan cada uno 1.000 unidades de una stablecoin. Estas cifras son hipotéticas y solo muestran el mecanismo.

• El prestamista A usa Aave. El depósito se suma a un gran pool compartido. Prestatarios con muchos tipos de garantía piden prestado de él, y el tipo de interés depende de qué proporción del pool está prestada. Si un tipo de garantía sufre un desplome repentino de precio y las liquidaciones fallan, la deuda incobrable resultante es un problema para todo el pool, y los mecanismos de seguridad de Aave están pensados para absorberla primero.
• El prestamista B usa un vault de Morpho. El curador reparte el depósito entre, por ejemplo, cuatro mercados con distintos activos de garantía. Si uno de esos mercados sufre deuda incobrable, el prestamista B participa en esa pérdida a través de la exposición del vault a él, pero los mercados que el vault nunca tocó no se ven afectados.

Ningún resultado es automáticamente mejor. Lo importante es saber qué mecanismo se interpone entre tú y una pérdida.

A quién puede convenir cada uno

• Aave puede convenir a usuarios que prefieren un único mercado grande gestionado por la gobernanza, con liquidez profunda y muchos activos admitidos.
• Morpho puede convenir a usuarios que quieren elegir exposiciones de riesgo concretas o prefieren el modelo de vaults de curadores, y que están dispuestos a investigar a los curadores.

Esto no es una recomendación. Para otra comparación de protocolos de préstamo, consulta Aave vs Compound.

Riesgos compartidos

1. 1Errores en contratos inteligentes. Las auditorías reducen, pero no eliminan, el riesgo de exploits.
2. 2Fallos de oráculos. Precios erróneos pueden provocar liquidaciones injustas o deuda incobrable.
3. 3Riesgo de liquidación para los prestatarios. Las caídas bruscas de precio pueden borrar la garantía.
4. 4Riesgo de stablecoins y garantías. La pérdida de paridad de un activo depositado o prestado se propaga a las posiciones que lo usan.
5. 5Riesgo del token. Los tokens de gobernanza son volátiles y su valor no sigue el uso del protocolo de forma exacta.
6. 6Phishing en el front-end. Hay webs falsas que imitan a ambos protocolos; guarda en marcadores los dominios oficiales y verifica los contratos de los tokens con nuestra guía sobre direcciones de contrato.

Conclusión

Aave y Morpho permiten hacer cosas parecidas, pero Aave centraliza las decisiones de riesgo en pools compartidos gestionados por la gobernanza, mientras que Morpho aísla el riesgo en mercados con reglas fijas y cede las decisiones de asignación a los curadores de vaults. Antes de usar cualquiera de los dos, entiende en qué parte estás confiando, lee la documentación del pool, mercado o vault concreto y nunca deposites más de lo que puedas permitirte perder.