Aave і Morpho: ключові відмінності

Aave і Morpho — децентралізовані кредитні протоколи, але Aave об’єднує депозити у великі спільні ринки, параметри ризику яких встановлює governance, тоді як Morpho використовує безліч невеликих ізольованих ринків із фіксованими правилами й дозволяє незалежним кураторам вирішувати, куди спрямовуються депозити з vault-сховищ. Різниця не стільки в тому, що ви можете робити — позичати, брати в борг, отримувати відсотки, — скільки в тому, хто ухвалює рішення щодо ризику і як далеко можуть поширитися проблеми.

Оскільки Morpho починався як надбудова над Aave, їх часто порівнюють напряму. У цьому посібнику описано структурні відмінності, роль кожного токена та ризики обох протоколів. Тут не сказано, яким із них користуватися чи що купувати.

Порівняння пліч-о-пліч

Коротко про Aave

Aave виріс з ETHLend — проєкту P2P-кредитування, заснованого Стані Кулечовим (Stani Kulechov) у 2017 році, — і у 2020 році був перезапущений як Aave з моделлю спільних пулів. Вкладники вносять активи в пул і отримують aTokens, вартість яких зростає в міру нарахування відсотків. Позичальники вносять заставу й беруть позики з того самого пулу.

Governance — власники AAVE, які голосують за пропозиції, — вирішує, які активи потрапляють у лістинг, скільки можна позичити під кожен із них, а також визначає пороги ліквідації та криві процентних ставок. Aave також запровадив флеш-позики (незабезпечені позики, що погашаються в межах однієї транзакції) і власний стейблкоїн GHO. У нашому матеріалі що таке Aave (AAVE) докладніше розказано про його історію та функції, а актуальні дані є на сторінці ціни Aave.

Коротко про Morpho

Morpho розробила Morpho Labs — французька команда, одним зі співзасновників якої є Поль Фрамбо (Paul Frambot). Перший продукт працював поверх Aave і Compound, зводячи кредиторів і позичальників напряму заради вигідніших ставок. На початку 2024 року було запущено самостійний кредитний примітив, який спершу називався Morpho Blue.

Кожен ринок Morpho визначається п’ятьма параметрами, заданими під час створення: позиковий актив, заставний актив, оракул, коефіцієнт loan-to-value для ліквідації та модель процентної ставки. Змінити їх згодом неможливо. Більшість вкладників використовують vault-сховища, у яких куратор розподіляє кошти між кількома ринками в установлених межах. Прочитайте що таке Morpho (MORPHO) і дивіться актуальні дані на сторінці ціни Morpho.

Чим відрізняються моделі ризику

Спільний пул і ізольовані ринки

У спільному пулі проблема з одним активом із лістингу — наприклад, маніпуляція ціною малоліквідного заставного токена — може спричинити безнадійний борг, який зачепить усіх учасників пулу. Aave керує цим за допомогою консервативних стандартів лістингу, лімітів на запозичення та функцій ізоляції для ризикованіших активів.

У Morpho проблеми ринку залишаються всередині цього ринку. Кредитори, які ніколи не вносили в нього кошти, безпосередньо не постраждають. Зворотний бік — ліквідність роздроблена між багатьма ринками, і вкладникові доводиться довіряти або власному вибору ринків, або куратору свого vault-сховища.

Кому ви довіряєте

У нашому посібнику про ліквідації в DeFi пояснено, що відбувається в обох системах, коли вартість застави падає.

Простий приклад

Уявіть, наприклад, двох кредиторів, кожен з яких вносить 1000 одиниць стейблкоїна. Ці цифри гіпотетичні й лише ілюструють механіку.

• Кредитор A використовує Aave. Депозит потрапляє у великий спільний пул. Позичальники з найрізноманітнішими видами застави беруть із нього позики, а процентна ставка залежить від того, яку частку пулу видано в борг. Якщо ціна одного з видів застави раптово обвалиться, а ліквідації не спрацюють, безнадійний борг, що виникне, стане проблемою всього пулу, і механізми безпеки Aave мають поглинути його насамперед.
• Кредитор B використовує vault-сховище Morpho. Куратор розподіляє депозит, скажімо, між чотирма ринками з різними заставними активами. Якщо на одному з цих ринків виникне безнадійний борг, кредитор B розділить цей збиток через частку vault-сховища в цьому ринку, але ринки, у які vault ніколи не вкладав коштів, не постраждають.

Жоден із результатів не є автоматично кращим. Головне — розуміти, який механізм стоїть між вами та збитком.

Кому що може підійти

• Aave може підійти користувачам, які віддають перевагу одному великому ринку під керуванням governance з глибокою ліквідністю та безліччю підтримуваних активів.
• Morpho може підійти користувачам, які хочуть самі обирати конкретні ризики або віддають перевагу моделі кураторських vault-сховищ і готові вивчати кураторів.

Це не рекомендація. Інше порівняння кредитних протоколів читайте в статті Aave і Compound.

Спільні ризики

1. 1Помилки в смартконтрактах. Аудити знижують ризик зломів, але не усувають його.
2. 2Збої оракулів. Неправильні ціни можуть спричинити несправедливі ліквідації або безнадійний борг.
3. 3Ризик ліквідації для позичальників. Різке падіння цін може повністю знищити заставу.
4. 4Ризик стейблкоїнів і застави. Втрата прив’язки внесеного чи позиченого активу поширюється на позиції, які його використовують.
5. 5Ризик токена. Токени управління волатильні, і їхня вартість не відповідає використанню протоколу один до одного.
6. 6Фішинг через підроблені інтерфейси. Фальшиві сайти імітують обидва протоколи; додайте офіційні домени в закладки та перевіряйте контракти токенів за допомогою нашого посібника з адрес контрактів.

Підсумок

Aave і Morpho дають змогу робити схожі речі, але Aave централізує рішення щодо ризику в спільних пулах під керуванням governance, а Morpho ізолює ризик у ринках із фіксованими правилами й передає рішення про розподіл коштів кураторам vault-сховищ. Перш ніж користуватися будь-яким із них, з’ясуйте, кому ви довіряєте, прочитайте документацію конкретного пулу, ринку чи vault-сховища й ніколи не вносьте більше, ніж можете дозволити собі втратити.