Aave 与 Morpho：关键区别详解
Aave 与 Morpho 对比：共享资金池与隔离借贷市场、由谁管理风险、AAVE 和 MORPHO 代币的作用、供应设计以及主要风险。
Aave 和 Morpho 都是去中心化借贷协议，但 Aave 将存款汇集到大型共享市场中，其风险设置由治理决定；而 Morpho 使用许多规则固定的小型隔离市场，并由独立策展人决定金库存款流向何处。两者的区别不在于你能做什么——出借、借款、赚取利息——而在于由谁做出风险决策，以及问题可能蔓延到多远。
由于 Morpho 最初是作为 Aave 之上的一层起步的，两者经常被直接比较。本指南梳理了它们的结构差异、各自代币的作用以及各自的风险，但不会告诉你该使用或购买哪一个。
并排对比
| 特性 | Aave (AAVE) | Morpho (MORPHO) |
|---|---|---|
| 用途 | 面向多种资产的资金池式借贷 | 带有隔离市场和策展金库的极简借贷基础组件 |
| 市场设计 | 每个网络一个共享资金池；单一资产的设置会影响整个池子 | 隔离市场：一种抵押品、一种借出资产、一个预言机 |
| 由谁设定风险 | Aave 治理，并由风险服务提供商提供建议 | 市场创建者选择参数；金库策展人选择资金分配 |
| 额外功能 | 闪电贷、GHO 稳定币、安全机制 | 无需许可创建市场、策展人金库 |
| 代币用途 | 治理；在安全机制中质押 | 治理 |
| 供应设计 | 最多 1600 万枚 AAVE | 总供应量 10 亿枚 MORPHO，部分分配设有归属期 |
| 主要风险 | 整个资金池的风险传染、治理复杂 | 策展人风险、每个市场的预言机选择、流动性分散 |
Aave 简介
Aave 源自 ETHLend——由 Stani Kulechov 于 2017 年创立的点对点借贷项目，并于 2020 年以资金池借贷模式更名为 Aave 重新推出。存款人将资产存入资金池并获得 aToken，其价值会随利息累积而增长。借款人存入抵押品，并从同一个资金池中借款。
治理——即 AAVE 持有人对提案进行投票——决定哪些资产可以上线、每种资产可借出多少、清算阈值以及利率曲线。Aave 还推出了闪电贷（在一笔交易内归还的无抵押贷款）和自己的稳定币 GHO。我们的科普文章什么是 Aave（AAVE）更详细地介绍了它的历史和功能，实时数据请见 Aave 价格页面。
Morpho 简介
Morpho 由 Morpho Labs 开发，这是一支由 Paul Frambot 等人联合创立的法国团队。它的第一个产品运行在 Aave 和 Compound 之上，以点对点方式撮合出借人和借款人以获得更好的利率。2024 年初，它推出了独立的借贷基础组件，最初名为 Morpho Blue。
每个 Morpho 市场由创建时设定的五个参数定义：借出资产、抵押资产、预言机、清算贷款价值比（LTV）和利率模型。这些参数此后无法更改。大多数存款人使用金库，由策展人在一定限额内将资金分配到多个市场。请阅读什么是 Morpho（MORPHO），并在 Morpho 价格页面查看实时数据。
风险模型有何不同
共享资金池与隔离市场
在共享资金池中，某一种上线资产出现问题——例如交易清淡的抵押代币价格遭到操纵——就可能产生坏账，影响池中的所有人。Aave 通过审慎的上线标准、借款上限以及针对高风险资产的隔离功能来管理这一问题。
在 Morpho 中，一个市场的问题只停留在该市场内。从未向该市场提供资金的出借人不会受到直接影响。代价是流动性被分散到许多市场中，存款人必须信任自己的市场选择，或者信任其金库的策展人。
你在信任谁
| 你信任的是… | 在 Aave 上 | 在 Morpho 上 |
|---|---|---|
| 智能合约代码 | Aave 的合约 | Morpho 的核心合约和金库合约 |
| 风险参数 | 治理及其风险顾问 | 市场创建者设定的固定参数 |
| 资产分配 | 资金池本身 | 你所用金库的策展人 |
| 价格数据源 | 由治理选择的预言机 | 为每个市场选定的预言机 |
我们关于 DeFi 清算的指南解释了在这两种系统中抵押品价值下跌时会发生什么。
一个简单的例子
例如，假设有两位出借人，各自存入 1,000 单位某种稳定币。这些数字是假设的，仅用于说明机制。
- 出借人 A 使用 Aave。 这笔存款进入一个大型共享资金池。持有多种抵押品的借款人从中借款，利率取决于池中资金被借出的比例。如果某种抵押品价格突然暴跌且清算失败，由此产生的坏账将成为整个资金池的问题，而 Aave 的安全机制旨在首先吸收这些坏账。
- 出借人 B 使用 Morpho 金库。 策展人将存款分配到比如说四个抵押资产各不相同的市场。如果其中一个市场出现坏账，出借人 B 会通过金库在该市场的敞口分担这部分损失，但金库从未涉足的市场不受影响。
两种结果都不会自然而然地更好。关键在于了解你与损失之间隔着的是哪种机制。
各自可能适合谁
- Aave 可能适合偏好由治理管理、流动性深厚且支持众多资产的单一大型市场的用户。
- Morpho 可能适合希望自行选择特定风险敞口、或偏好策展人金库模式，并愿意花时间研究策展人的用户。
这并非投资建议。如需另一组借贷协议对比，请参阅 Aave 与 Compound。
共同风险
- 1智能合约漏洞。 审计能降低但无法消除被攻击的风险。
- 2预言机故障。 错误的价格可能引发不公平的清算或坏账。
- 3借款人的清算风险。 价格急跌可能使抵押品化为乌有。
- 4稳定币和抵押品风险。 存入或借出的资产一旦脱锚，会波及使用该资产的仓位。
- 5代币风险。 治理代币波动剧烈，其价值并不与协议使用量一一对应。
- 6前端钓鱼。 假冒网站会仿冒这两个协议；请将官方域名加入书签，并借助我们的合约地址指南核实代币合约。
总结
Aave 和 Morpho 可以让你做类似的事情，但 Aave 将风险决策集中在由治理管理的共享资金池中，而 Morpho 将风险隔离在规则固定的市场里，并把资金分配决策交给金库策展人。在使用任何一个之前，请弄清楚你在信任哪一方，阅读具体资金池、市场或金库的文档，并且永远不要存入超出你承受能力的资金。
常见问题
Aave 和 Morpho 的主要区别是什么？
Aave 运营大型共享借贷池，由治理为每种资产设定风险参数。Morpho 运营许多小型隔离市场——每个市场按固定规则将一种抵押资产与一种借出资产配对——并允许第三方策展人运营金库，将存款分配到这些市场中。
Morpho 最初是构建在 Aave 之上的吗？
是的。Morpho 的第一个产品（现称 Morpho Optimizer）运行在 Aave 和 Compound 之上，以点对点方式撮合出借人和借款人以改善利率。团队后来推出了自己的独立借贷协议，最初名为 Morpho Blue。
使用这些协议需要持有 AAVE 或 MORPHO 代币吗？
不需要。你可以在任一协议上出借和借款，而无需持有其代币。AAVE 和 MORPHO 主要是治理代币；AAVE 还可以质押到 Aave 的安全机制中，在那里可能被用于弥补资金缺口。
Aave 和 Morpho 哪个更安全？
两者都并非没有风险，而且风险各不相同。Aave 将风险集中在由治理管理的共享资金池中；Morpho 按市场隔离风险，但依赖策展人和预言机的选择。两者都存在智能合约、预言机和清算风险。存入资金前，请查看审计报告、文档以及具体的市场或金库。