Aave vs Morpho: le differenze principali spiegate

Aave e Morpho sono entrambi protocolli di prestito decentralizzati, ma Aave raccoglie i depositi in grandi mercati condivisi le cui impostazioni di rischio sono stabilite dalla governance, mentre Morpho usa molti piccoli mercati isolati con regole fisse e lascia che curatori indipendenti decidano dove vanno i depositi dei vault. La differenza riguarda meno ciò che puoi fare — prestare, prendere in prestito, guadagnare interessi — e più chi prende le decisioni sul rischio e fin dove possono propagarsi i problemi.

Poiché Morpho è nato come livello sopra Aave, i due vengono spesso confrontati direttamente. Questa guida illustra le differenze strutturali, la funzione di ciascun token e i rischi di entrambi. Non dice quale usare o comprare.

Confronto fianco a fianco

Aave in breve

Aave è nato da ETHLend, un progetto di prestiti peer-to-peer fondato da Stani Kulechov nel 2017, ed è stato rilanciato come Aave con il modello di prestito in pool nel 2020. I depositanti versano asset in un pool e ricevono aToken, il cui valore cresce man mano che maturano gli interessi. I mutuatari depositano una garanzia e prendono in prestito dallo stesso pool.

La governance — i detentori di AAVE che votano sulle proposte — decide quali asset vengono quotati, quanto si può prendere in prestito a fronte di ciascuno, le soglie di liquidazione e le curve dei tassi di interesse. Aave ha introdotto anche i flash loan (prestiti senza garanzia rimborsati all’interno di un’unica transazione) e una propria stablecoin, GHO. Il nostro approfondimento cos’è Aave (AAVE) ne racconta storia e funzionalità in modo più dettagliato, e i dati in tempo reale sono sulla pagina del prezzo di Aave.

Morpho in breve

Morpho è stato sviluppato da Morpho Labs, un team francese cofondato da Paul Frambot. Il suo primo prodotto si appoggiava ad Aave e Compound e abbinava prestatori e mutuatari in modalità peer-to-peer per ottenere tassi migliori. All’inizio del 2024 ha lanciato una primitiva di prestito autonoma, chiamata inizialmente Morpho Blue.

Ogni mercato Morpho è definito da cinque parametri fissati alla creazione: asset di prestito, asset di garanzia, oracolo, loan-to-value di liquidazione e modello dei tassi di interesse. Non possono essere modificati in seguito. La maggior parte dei depositanti usa i vault, in cui un curatore distribuisce i fondi tra diversi mercati entro determinati limiti. Leggi cos’è Morpho (MORPHO) e consulta i dati in tempo reale sulla pagina del prezzo di Morpho.

Come differiscono i modelli di rischio

Pool condiviso vs mercati isolati

In un pool condiviso, un problema con un solo asset quotato — come un prezzo manipolato di un token di garanzia poco scambiato — può generare crediti inesigibili che colpiscono tutti i partecipanti al pool. Aave gestisce questo rischio con standard di quotazione prudenti, limiti all’indebitamento e funzioni di isolamento per gli asset più rischiosi.

In Morpho, i problemi di un mercato restano in quel mercato. I prestatori che non vi hanno mai depositato fondi non sono colpiti direttamente. Il compromesso è che la liquidità è suddivisa tra molti mercati e il depositante deve fidarsi delle proprie scelte di mercato oppure del curatore del proprio vault.

Di chi ti stai fidando

La nostra guida sulle liquidazioni nella DeFi spiega cosa succede quando il valore delle garanzie scende in entrambi i sistemi.

Un esempio semplice

Immagina per esempio due prestatori che depositano ciascuno 1.000 unità di una stablecoin. Questi numeri sono ipotetici e servono solo a mostrare il meccanismo.

• Il prestatore A usa Aave. Il deposito confluisce in un grande pool condiviso. Mutuatari con molti tipi di garanzia vi attingono, e il tasso di interesse dipende da quanta parte del pool è prestata. Se un tipo di garanzia subisce un crollo improvviso del prezzo e le liquidazioni falliscono, gli eventuali crediti inesigibili diventano un problema per l’intero pool, e i meccanismi di sicurezza di Aave sono pensati per assorbirli per primi.
• Il prestatore B usa un vault Morpho. Il curatore suddivide il deposito, poniamo, tra quattro mercati con asset di garanzia diversi. Se uno di questi mercati subisce crediti inesigibili, il prestatore B partecipa a quella perdita attraverso l’esposizione del vault, ma i mercati che il vault non ha mai toccato non ne risentono.

Nessuno dei due esiti è automaticamente migliore. Il punto è sapere quale meccanismo si trova tra te e una perdita.

A chi può essere adatto ciascuno

• Aave può essere adatto a chi preferisce un unico grande mercato gestito dalla governance, con liquidità profonda e molti asset supportati.
• Morpho può essere adatto a chi vuole scegliere esposizioni di rischio specifiche o preferisce il modello dei vault curati, ed è disposto a informarsi sui curatori.

Questa non è una raccomandazione. Per un altro confronto tra protocolli di prestito, vedi Aave vs Compound.

Rischi comuni

1. 1Bug negli smart contract. Gli audit riducono il rischio di exploit, ma non lo eliminano.
2. 2Guasti degli oracoli. Prezzi errati possono innescare liquidazioni ingiuste o crediti inesigibili.
3. 3Rischio di liquidazione per i mutuatari. Forti cali di prezzo possono azzerare la garanzia.
4. 4Rischio legato a stablecoin e garanzie. La perdita dell’ancoraggio di un asset depositato o preso in prestito si propaga alle posizioni che lo utilizzano.
5. 5Rischio del token. I token di governance sono volatili e il loro valore non segue l’utilizzo del protocollo in modo proporzionale.
6. 6Phishing tramite front-end. Siti falsi imitano entrambi i protocolli; salva nei preferiti i domini ufficiali e verifica i contratti dei token con la nostra guida agli indirizzi dei contratti.

In sintesi

Aave e Morpho permettono di fare cose simili, ma Aave accentra le decisioni sul rischio in pool condivisi gestiti dalla governance, mentre Morpho isola il rischio in mercati con regole fisse e affida le decisioni di allocazione ai curatori dei vault. Prima di usarne uno, capisci di quale soggetto ti stai fidando, leggi la documentazione del pool, del mercato o del vault specifico e non depositare mai più di quanto puoi permetterti di perdere.