Sovracollateralizzazione: perché i prestiti DeFi richiedono più di quanto prendi in prestito
Perché un prestito sovracollateralizzato richiede più garanzie di quanto prendi in prestito? Scopri come funzionano i prestiti DeFi, i rapporti LTV e le liquidazioni, con un esempio pratico.
Un prestito sovracollateralizzato richiede di bloccare una garanzia che vale più dell’importo che prendi in prestito, per esempio depositare 150 $ di ETH per prendere in prestito 100 $ di stablecoin. I prestiti DeFi funzionano così perché i protocolli non possono verificare la tua identità o il tuo merito creditizio, quindi l’unica protezione per chi presta è una garanzia aggiuntiva che può essere venduta automaticamente se i prezzi scendono.
A prima vista, prendere in prestito meno di quanto depositi sembra inutile. Ma la sovracollateralizzazione è la base che rende possibile il prestito permissionless, e capirla è essenziale prima di prendere in prestito su qualsiasi piattaforma DeFi. Questa guida spiega come funziona, perché la si usa e come avvengono le liquidazioni.
Perché i prestiti DeFi richiedono garanzie extra
Le banche prestano in base a identità, reddito e storico creditizio, e possono farti causa se non restituisci il denaro. I protocolli di prestito DeFi non hanno nessuno di questi strumenti. Chiunque abbia un wallet può prendere in prestito e nessuno può imporre il rimborso. Se Aave è una novità per te, inizia da che cos’è Aave e come funziona.
La soluzione è rendere ogni prestito autogarantito. Depositi la garanzia in uno smart contract e il contratto ti permette di prendere in prestito solo una frazione del suo valore. Se la tua garanzia inizia a perdere valore, il contratto ne consente la vendita per ripagare chi presta prima che il debito superi il valore della garanzia. Finché le liquidazioni avvengono in tempo, chi presta è protetto.
I principali protocolli di prestito come Aave e Compound, e il sistema alla base della stablecoin DAI, usano tutti questo modello.
Termini chiave
| Termine | Significato |
|---|---|
| Garanzia | Gli asset che depositi per garantire il tuo prestito |
| Loan-to-value (LTV) | Il tuo debito diviso per il valore della tua garanzia |
| LTV massimo | L’LTV più alto fino al quale puoi prendere in prestito quando apri o aumenti un prestito |
| Soglia di liquidazione | L’LTV oltre il quale la tua posizione può essere liquidata |
| Health factor | Un numero che alcuni protocolli usano per indicare quanto sei vicino alla liquidazione; sotto 1 di solito significa che la posizione è liquidabile |
| Penale di liquidazione | Uno sconto aggiuntivo concesso ai liquidatori, pagato con la tua garanzia |
| Rapporto di collateralizzazione | Il valore della garanzia diviso per il debito; la prospettiva inversa dell’LTV |
La nostra guida su collateral factor e health factor spiega questi numeri più nel dettaglio.
Un esempio pratico
I numeri seguenti sono solo illustrativi; ogni protocollo e ogni asset ha i propri parametri.
- 1Depositi 1 ETH del valore di 3.000 $ come garanzia.
- 2Il protocollo consente un LTV massimo del 75%, quindi potresti prendere in prestito fino a 2.250 $.
- 3Prendi in prestito 1.500 $ di stablecoin, un LTV del 50%, lasciandoti un margine.
- 4La soglia di liquidazione è dell’80%. La tua posizione diventa liquidabile se il debito supera l’80% del valore della garanzia.
- 5Con 1.500 $ di debito, la liquidazione scatta se ETH scende a circa 1.875 $ (1.500 $ ÷ 0,80).
- 6Se ETH scende sotto quel livello, un liquidatore ripaga parte del tuo debito e riceve ETH per quell’importo più una penale, per esempio del 5%.
Prendere in prestito meno, qui il 50% invece del 75% massimo, ti ha dato molto più margine prima della liquidazione.
Perché si prende in prestito in questo modo
Pur dovendo fornire più garanzia di quanto ricevono, i mutuatari usano i prestiti sovracollateralizzati per:
- Ottenere liquidità senza vendere un asset che vogliono tenere.
- Evitare una vendita che in alcuni Paesi potrebbe generare un evento imponibile.
- Accedere a stablecoin da spendere o per altre opportunità.
- Usare la leva, prendendo in prestito stablecoin per comprare altro asset usato come garanzia. Questo aumenta molto il rischio.
- Andare short su un asset, prendendolo in prestito e vendendolo.
Come funzionano le liquidazioni
Le liquidazioni sono eseguite da bot indipendenti chiamati liquidatori. Monitorano ogni posizione e, quando una supera la soglia, ripagano parte del debito e ricevono garanzia a sconto. Lo sconto è il loro incentivo.
Durante i crolli rapidi, molte posizioni raggiungono la soglia contemporaneamente. I liquidatori vendono la garanzia ricevuta, spingendo ancora più giù i prezzi e innescando altre liquidazioni. Leggi le liquidazioni nella DeFi per il meccanismo completo.
Rischi per chi prende in prestito
- 1Cali di prezzo. La causa più comune di liquidazione è semplicemente il calo del prezzo della garanzia.
- 2Rialzo dell’asset preso in prestito. Se prendi in prestito un asset volatile e questo sale, il tuo LTV aumenta.
- 3Problemi con gli oracoli. I protocolli usano oracoli di prezzo; prezzi errati o manipolati possono innescare liquidazioni ingiuste.
- 4Variazioni dei tassi d’interesse. I tassi variabili sui prestiti possono salire bruscamente quando la domanda è alta.
- 5Congestione della rete. Durante i crolli, commissioni elevate e ritardi possono impedirti di aggiungere garanzia in tempo.
- 6Rischio degli smart contract. Bug o exploit possono colpire i fondi depositati.
- 7Perdita dell’ancoraggio delle stablecoin. Se la tua garanzia o il tuo debito è una stablecoin che perde l’ancoraggio, la tua posizione può cambiare rapidamente.
Consigli pratici prima di prendere in prestito
- Prendi in prestito ben al di sotto dell’LTV massimo: un ampio cuscinetto è la tua migliore protezione.
- Conosci il tuo prezzo di liquidazione e imposta avvisi di prezzo al di sopra di esso.
- Tieni pronti fondi extra per aggiungere garanzia o ripagare il debito.
- Preferisci garanzie meno volatili se il tuo obiettivo è la stabilità.
- Verifica se il tasso è variabile e come viene calcolato.
- Prova prima con un piccolo prestito per imparare a usare l’interfaccia.
In sintesi
La sovracollateralizzazione permette a chiunque di prendere in prestito nella DeFi senza verifiche creditizie, facendo sì che ogni prestito sia garantito da un valore superiore a quello che eroga. Protegge chi presta, ma il rischio è a carico di chi prende in prestito: se i prezzi della garanzia scendono abbastanza, la liquidazione si prende parte del tuo deposito più una penale. Prendi in prestito con prudenza, tieni d’occhio il tuo prezzo di liquidazione e mantieni un cuscinetto da poter aggiungere in fretta.
Domande frequenti
Che cos’è un prestito sovracollateralizzato?
Un prestito sovracollateralizzato è un prestito in cui chi prende in prestito blocca una garanzia che vale più dell’importo ricevuto. Nella DeFi, per esempio, potresti depositare ETH di valore superiore alle stablecoin che prendi in prestito. Il valore in eccesso funge da cuscinetto, così il protocollo può vendere la garanzia e ripagare il prestito se i prezzi scendono.
Perché qualcuno dovrebbe prendere in prestito meno di quanto deposita?
Si prende in prestito a fronte di cripto per ottenere liquidità senza vendere, per esempio per evitare una vendita tassabile, per mantenere l’esposizione a un asset che ci si aspetta salga, per accedere a stablecoin da spendere o per usare la leva. Il rovescio della medaglia sono i costi degli interessi e il rischio di liquidazione se i prezzi della garanzia scendono.
Cosa succede se il valore della mia garanzia scende?
Se il valore della tua garanzia scende abbastanza rispetto al tuo debito, la tua posizione supera la soglia di liquidazione del protocollo. A quel punto i liquidatori possono ripagare parte del tuo debito e prendere parte della tua garanzia a sconto. Tieni i fondi presi in prestito, ma perdi garanzia più una penale di liquidazione.
Esistono prestiti sottocollateralizzati nella DeFi?
Alcuni protocolli offrono credito sottocollateralizzato, di solito a istituzioni verificate con accordi off-chain, e i flash loan non hanno garanzia ma devono essere rimborsati all’interno di un’unica transazione. Gran parte dei prestiti DeFi aperti, però, richiede la sovracollateralizzazione, perché i protocolli non possono verificare identità o storici creditizi.