Thế chấp vượt mức: vì sao khoản vay DeFi đòi hỏi nhiều hơn số bạn vay

Khoản vay thế chấp vượt mức yêu cầu bạn khóa tài sản thế chấp có giá trị lớn hơn số tiền bạn vay, ví dụ gửi $150 ETH để vay $100 stablecoin. Cho vay DeFi hoạt động theo cách này vì giao thức không thể kiểm tra danh tính hay điểm tín dụng của bạn, nên biện pháp bảo vệ duy nhất cho người cho vay là phần tài sản thế chấp dư ra có thể được bán tự động nếu giá giảm.

Thoạt nhìn, vay ít hơn số mình gửi vào nghe có vẻ vô nghĩa. Nhưng thế chấp vượt mức chính là nền tảng giúp hoạt động cho vay không cần cấp phép trở nên khả thi, và hiểu rõ nó là điều thiết yếu trước khi bạn vay trên bất kỳ nền tảng DeFi nào. Hướng dẫn này giải thích cách nó hoạt động, vì sao mọi người sử dụng nó và thanh lý diễn ra như thế nào.

Vì sao khoản vay DeFi cần thêm tài sản thế chấp

Ngân hàng cho vay dựa trên danh tính, thu nhập và lịch sử tín dụng, và họ có thể kiện bạn ra tòa nếu bạn không trả nợ. Các giao thức cho vay DeFi không có công cụ nào trong số đó. Bất kỳ ai có ví đều có thể vay, và không ai có thể buộc người vay hoàn trả. Nếu Aave còn mới với bạn, hãy bắt đầu với Aave là gì và hoạt động như thế nào.

Giải pháp là khiến mỗi khoản vay tự bảo đảm cho chính nó. Bạn gửi tài sản thế chấp vào một hợp đồng thông minh, và hợp đồng chỉ cho bạn vay một phần giá trị của nó. Nếu tài sản thế chấp bắt đầu mất giá, hợp đồng cho phép bán nó để trả lại người cho vay trước khi khoản nợ vượt quá giá trị tài sản thế chấp. Chừng nào thanh lý diễn ra kịp thời, người cho vay vẫn được bảo vệ.

Các giao thức cho vay lớn như Aave và Compound, cùng hệ thống đứng sau stablecoin DAI, đều sử dụng mô hình này.

Thuật ngữ chính

Hướng dẫn của chúng tôi về hệ số thế chấp và hệ số sức khỏe giải thích sâu hơn về các con số này.

Một ví dụ cụ thể

Các con số dưới đây chỉ mang tính minh họa; mỗi giao thức và tài sản có tham số riêng.

1. 1Bạn gửi 1 ETH trị giá $3,000 làm tài sản thế chấp.
2. 2Giao thức cho phép LTV tối đa 75%, nên bạn có thể vay tối đa $2,250.
3. 3Bạn vay $1,500 stablecoin, tức LTV 50%, để lại một vùng đệm.
4. 4Ngưỡng thanh lý là 80%. Vị thế của bạn có thể bị thanh lý nếu khoản nợ vượt quá 80% giá trị tài sản thế chấp.
5. 5Với khoản nợ $1,500, thanh lý xảy ra nếu ETH giảm xuống khoảng $1,875 ($1,500 ÷ 0.80).
6. 6Nếu ETH giảm xuống dưới mức đó, người thanh lý sẽ trả một phần khoản nợ của bạn và nhận lượng ETH tương ứng với số tiền đó cộng thêm khoản phạt, ví dụ 5%.

Vay ít hơn, ở đây là 50% thay vì mức tối đa 75%, đã cho bạn nhiều dư địa hơn hẳn trước khi bị thanh lý.

Vì sao mọi người vay theo cách này

Dù cần nhiều tài sản thế chấp hơn số tiền nhận được, người vay vẫn dùng khoản vay thế chấp vượt mức để:

• Có thanh khoản mà không phải bán tài sản họ muốn giữ.
• Tránh một giao dịch bán có thể phát sinh nghĩa vụ thuế ở một số quốc gia.
• Có stablecoin để chi tiêu hoặc cho các cơ hội khác.
• Dùng đòn bẩy bằng cách vay stablecoin để mua thêm tài sản thế chấp. Điều này làm rủi ro tăng lên đáng kể.
• Bán khống một tài sản bằng cách vay nó rồi bán đi.

Thanh lý hoạt động như thế nào

Thanh lý được thực hiện bởi các bot độc lập gọi là người thanh lý. Chúng theo dõi mọi vị thế, và khi một vị thế vượt ngưỡng, chúng trả một phần khoản nợ và nhận tài sản thế chấp với giá chiết khấu. Khoản chiết khấu đó chính là động lực của chúng.

Trong các đợt sập nhanh, nhiều vị thế chạm ngưỡng cùng lúc. Người thanh lý bán tài sản thế chấp nhận được, đẩy giá xuống thêm và kích hoạt thêm nhiều vụ thanh lý. Hãy đọc thanh lý trong DeFi để hiểu đầy đủ cơ chế.

Rủi ro cho người vay

1. 1Giá giảm. Nguyên nhân phổ biến nhất dẫn đến thanh lý đơn giản là giá tài sản thế chấp giảm.
2. 2Tài sản đi vay tăng giá. Nếu bạn vay một tài sản biến động mạnh và nó tăng giá, LTV của bạn tăng lên.
3. 3Sự cố oracle. Giao thức dùng oracle giá; giá sai hoặc bị thao túng có thể gây ra các vụ thanh lý không công bằng.
4. 4Thay đổi lãi suất. Lãi suất vay thả nổi có thể tăng vọt khi nhu cầu cao.
5. 5Tắc nghẽn mạng. Trong các đợt sập, phí cao và độ trễ có thể khiến bạn không kịp bổ sung tài sản thế chấp.
6. 6Rủi ro hợp đồng thông minh. Lỗi hoặc khai thác lỗ hổng có thể ảnh hưởng đến tiền đã gửi.
7. 7Stablecoin mất neo. Nếu tài sản thế chấp hoặc khoản nợ của bạn là một stablecoin bị mất neo, vị thế của bạn có thể thay đổi nhanh chóng.

Mẹo thực tế trước khi vay

• Vay thấp hơn nhiều so với LTV tối đa; vùng đệm lớn là sự bảo vệ tốt nhất của bạn.
• Nắm rõ giá thanh lý của mình và đặt cảnh báo giá cao hơn mức đó.
• Chuẩn bị sẵn tiền để bổ sung tài sản thế chấp hoặc trả nợ.
• Ưu tiên tài sản thế chấp ít biến động hơn nếu mục tiêu của bạn là sự ổn định.
• Tìm hiểu xem lãi suất có thả nổi không và được tính như thế nào.
• Thử trước với một khoản vay nhỏ để làm quen với giao diện.

Kết luận

Thế chấp vượt mức cho phép bất kỳ ai vay trong DeFi mà không cần kiểm tra tín dụng, bằng cách bảo đảm mỗi khoản vay bằng giá trị lớn hơn số tiền nó giải ngân. Cơ chế này bảo vệ người cho vay, nhưng người vay là người gánh rủi ro: nếu giá tài sản thế chấp giảm đủ sâu, việc thanh lý sẽ lấy đi một phần tiền gửi của bạn cộng với khoản phạt. Hãy vay thận trọng, theo dõi giá thanh lý và giữ sẵn một vùng đệm mà bạn có thể bổ sung gấp.