Cho vay và đi vay trong DeFi

Cho vay DeFi cho phép bạn gửi tiền mã hóa vào một pool do hợp đồng thông minh quản lý để kiếm lãi, trong khi người vay rút khoản vay từ pool đó bằng cách khóa tài sản thế chấp có giá trị lớn hơn số tiền họ vay. Lãi suất tự động điều chỉnh theo cung và cầu, và nếu tài sản thế chấp của người vay giảm giá trị quá sâu, giao thức sẽ bán nó để trả khoản vay. Quá trình này gọi là thanh lý.

Không có nhân viên tín dụng, không kiểm tra tín dụng và không giờ làm việc. Sự cởi mở đó là điểm hấp dẫn, nhưng cũng có nghĩa là các quy tắc được thực thi bằng mã và nguồn cấp giá thay vì bởi con người có thể linh động. Hướng dẫn này giải thích cách cho vay DeFi hoạt động và những gì có thể xảy ra sai sót.

Cách cho vay DeFi hoạt động

Hầu hết các giao thức cho vay DeFi, như Aave và Compound, sử dụng mô hình pool:

1. 1Người cung cấp gửi tài sản vào pool của một token cụ thể, chẳng hạn stablecoin hoặc ETH. Đổi lại, họ nhận một token hoặc số dư đại diện cho khoản gửi cộng tiền lãi.
2. 2Người vay gửi tài sản thế chấp vào một pool khác, cho phép họ vay từ các pool khác đến một hạn mức nhất định.
3. 3Tiền lãi được cộng dồn liên tục. Người vay trả lãi; người cung cấp nhận phần lớn số lãi đó.
4. 4Trả nợ giải phóng tài sản thế chấp. Khi người vay trả hết khoản vay cộng lãi, họ có thể rút tài sản thế chấp.

Thường không có kỳ hạn cố định. Khoản vay vẫn mở chừng nào tài sản thế chấp còn đủ. Để xem triển vọng của một token liên quan, hãy đọc dự đoán giá Compound giai đoạn 2026–2027 của chúng tôi. Xem thêm: Giải thích về vị thế nợ có thế chấp (CDP).

Vì sao lại đi vay?

Mọi người vay trong DeFi vì nhiều lý do:

• Để có stablecoin chi tiêu hoặc đầu tư khác mà không phải bán tiền mã hóa, vì ở một số quốc gia việc bán có thể phát sinh nghĩa vụ thuế.
• Để mở vị thế đòn bẩy, ví dụ vay stablecoin bằng ETH để mua thêm ETH. Đây là chiến lược rủi ro cao.
• Để bán khống một tài sản bằng cách vay rồi bán nó.

Tài sản thế chấp, tỷ lệ cho vay trên giá trị và hệ số sức khỏe

Mỗi tài sản thế chấp có các tham số rủi ro do cơ chế quản trị của giao thức đặt ra.

Một ví dụ đơn giản: bạn gửi ETH trị giá $1,000 làm tài sản thế chấp với LTV tối đa 75% và ngưỡng thanh lý 80%. Bạn có thể vay tối đa $750 stablecoin. Nếu bạn vay $600 và ETH giảm đến khi tài sản thế chấp chỉ còn trị giá $750, khoản vay đạt 80% giá trị tài sản thế chấp và có thể bị thanh lý. Các con số chỉ mang tính minh họa; tham số thực tế khác nhau tùy tài sản và giao thức. Hướng dẫn của chúng tôi về hệ số tài sản thế chấp và hệ số sức khỏe đi sâu hơn. Để tìm hiểu sâu hơn, hãy xem Thế chấp vượt mức.

Cách lãi suất được xác định

Lãi suất DeFi thường được một thuật toán xác định dựa trên mức sử dụng, tức tỷ lệ pool đang được cho vay.

• Khi mức sử dụng thấp, lãi suất thấp để khuyến khích vay.
• Khi mức sử dụng tăng, lãi suất tăng để thu hút thêm tiền gửi và hạn chế vay.
• Vượt qua một điểm mục tiêu, lãi suất thường tăng vọt để giữ lại một phần thanh khoản cho việc rút tiền.

Điều đó có nghĩa là lãi suất bạn thấy hôm nay có thể thay đổi nhanh chóng. Xem các mô hình lãi suất trong cho vay DeFi để hiểu các đường cong này hoạt động thế nào. Chúng tôi trình bày chi tiết hơn trong Tỷ lệ sử dụng trong cho vay DeFi.

Cung cấp và đi vay: so sánh song song

Thanh lý

Thanh lý giữ cho các pool cho vay luôn có khả năng thanh toán. Khi hệ số sức khỏe của một vị thế giảm xuống dưới 1, bất kỳ ai (thường là bot tự động) đều có thể trả một phần nợ và nhận tài sản thế chấp của người vay với giá chiết khấu.

Để tránh bị thanh lý:

• Vay thấp hơn nhiều so với mức tối đa cho phép.
• Theo dõi hệ số sức khỏe, đặc biệt khi thị trường biến động.
• Bổ sung tài sản thế chấp hoặc trả bớt nợ sớm khi giá đi ngược hướng bạn.
• Hãy nhớ rằng nợ stablecoin với tài sản thế chấp biến động mạnh là kịch bản thanh lý kinh điển.

Trong những đợt thị trường giảm mạnh, nhiều vị thế có thể bị thanh lý cùng lúc, khiến giá càng giảm sâu hơn. Đọc thêm trong thanh lý trong DeFi.

Rủi ro của cho vay DeFi

Cả người cho vay lẫn người vay đều đối mặt với rủi ro:

• Rủi ro hợp đồng thông minh. Lỗi hoặc khai thác có thể rút cạn tiền. Kiểm toán giúp giảm nhưng không loại bỏ rủi ro này.
• Rủi ro oracle. Các giao thức dựa vào nguồn cấp giá. Một mức giá sai hoặc bị thao túng có thể gây ra thanh lý không công bằng hoặc cho phép kẻ tấn công vay quá nhiều.
• Nợ xấu. Nếu tài sản thế chấp giảm nhanh hơn tốc độ hành động của người thanh lý, pool có thể bị kẹt lại những khoản vay có giá trị lớn hơn tài sản thế chấp, gây thiệt hại cho người cung cấp.
• Rủi ro thanh khoản. Nếu gần như toàn bộ pool đã được cho vay, người cung cấp có thể không rút được tiền cho đến khi người vay trả nợ hoặc có tiền gửi mới.
• Rủi ro tài sản. Một stablecoin mất neo giá hoặc một token thế chấp sụp đổ có thể gây hiệu ứng dây chuyền khắp hệ thống.
• Rủi ro quản trị. Người nắm giữ token có thể thay đổi tham số, đôi khi rất nhanh.

Đừng bao giờ gửi nhiều hơn số tiền bạn có thể chấp nhận mất, và hãy hoài nghi với những mức lợi suất quảng cáo cao bất thường. Chúng tôi trình bày chi tiết hơn trong Aave vs Compound. Để tìm hiểu sâu hơn, hãy xem Aave vs Morpho.

Cách chọn giao thức cho vay

Trước khi dùng bất kỳ giao thức nào, hãy kiểm tra:

1. 1Giao thức đã hoạt động bao lâu và từng bị khai thác hay chưa.
2. 2Hợp đồng đã được kiểm toán và có chương trình săn lỗi (bug bounty) hay không.
3. 3Giao thức dùng oracle nào cho giá.
4. 4Các tham số rủi ro đối với tài sản bạn định sử dụng.
5. 5Bạn đang ở đúng trang web chính thức và tương tác với các hợp đồng đã xác minh.

Danh sách thẩm định giao thức DeFi của chúng tôi trình bày chi tiết từng bước.

Kết luận

Cho vay DeFi thay thế ngân hàng bằng các hợp đồng thông minh dạng pool: người cung cấp nhận lãi suất thả nổi, còn người vay khóa nhiều tài sản thế chấp hơn số tiền họ vay. Hệ thống hoạt động suốt ngày đêm và không cần kiểm tra tín dụng, nhưng thanh lý, lỗi hợp đồng thông minh và sự cố oracle là những rủi ro có thật. Hãy vay thận trọng, theo dõi vị thế và chỉ dùng những giao thức uy tín mà bạn đã tìm hiểu kỹ.