Prêter et emprunter dans la DeFi
Le prêt DeFi permet de toucher des intérêts ou d’emprunter en déposant des cryptos en garantie via des smart contracts. Découvrez le fonctionnement des garanties, des taux et des liquidations, ainsi que les principaux risques.
Le prêt DeFi vous permet de déposer des cryptomonnaies dans un pool géré par un smart contract pour toucher des intérêts, tandis que les emprunteurs empruntent à ce pool en bloquant une garantie d’une valeur supérieure à ce qu’ils empruntent. Les taux d’intérêt s’ajustent automatiquement selon l’offre et la demande, et si la garantie d’un emprunteur perd trop de valeur, le protocole la vend pour rembourser le prêt : c’est ce qu’on appelle une liquidation.
Il n’y a ni conseiller de crédit, ni vérification de solvabilité, ni horaires d’ouverture. Cette ouverture fait tout l’attrait du système, mais elle signifie aussi que les règles sont appliquées par du code et des flux de prix plutôt que par des personnes capables de faire des exceptions. Ce guide explique comment fonctionne le prêt DeFi et ce qui peut mal tourner.
Comment fonctionne le prêt DeFi
La plupart des protocoles de prêt DeFi, comme Aave et Compound, reposent sur un modèle de pools :
- 1Les fournisseurs déposent des actifs dans un pool dédié à un jeton précis, comme un stablecoin ou l’ETH. En échange, ils reçoivent un jeton ou un solde représentant leur dépôt plus les intérêts.
- 2Les emprunteurs déposent une garantie dans un autre pool, ce qui leur permet d’emprunter dans d’autres pools jusqu’à une certaine limite.
- 3Les intérêts courent en continu. Les emprunteurs paient des intérêts ; les fournisseurs en perçoivent la majeure partie.
- 4Le remboursement libère la garantie. Lorsqu’un emprunteur rembourse le prêt et les intérêts, il peut retirer sa garantie.
Il n’y a généralement pas de durée fixe. Un prêt reste ouvert tant que la garantie est suffisante. Pour les perspectives d’un jeton lié, consultez notre prévision de prix de Compound pour 2026–2027. Voir aussi : Les positions de dette collatéralisées (CDP) expliquées.
Pourquoi emprunter ?
On emprunte dans la DeFi pour plusieurs raisons :
- Obtenir des stablecoins pour des dépenses ou d’autres investissements sans vendre ses cryptos, ce qui dans certains pays pourrait constituer un fait générateur d’impôt.
- Prendre une position à effet de levier, par exemple emprunter des stablecoins contre de l’ETH pour acheter davantage d’ETH, une stratégie à haut risque.
- Vendre un actif à découvert en l’empruntant puis en le vendant.
Garantie, ratio prêt/valeur et facteur de santé
Chaque actif de garantie possède des paramètres de risque définis par la gouvernance du protocole.
| Terme | Signification |
|---|---|
| Ratio prêt/valeur (LTV) | Le montant maximal que vous pouvez emprunter contre une garantie donnée, en pourcentage de sa valeur |
| Seuil de liquidation | Le niveau à partir duquel une position peut être liquidée |
| Facteur de santé | Un nombre qui résume le degré de sécurité de votre position ; en dessous de 1, une liquidation peut avoir lieu |
| Pénalité de liquidation | Le bonus perçu par les liquidateurs, prélevé sur votre garantie |
Un exemple simplifié : vous déposez de l’ETH d’une valeur de 1 000 $ en garantie, avec un LTV maximal de 75 % et un seuil de liquidation de 80 %. Vous pourriez emprunter jusqu’à 750 $ en stablecoins. Si vous empruntez 600 $ et que l’ETH baisse jusqu’à ce que votre garantie ne vaille plus que 750 $, votre prêt atteint 80 % de la valeur de la garantie et peut être liquidé. Ces chiffres sont illustratifs ; les paramètres réels varient selon l’actif et le protocole. Notre guide sur les facteurs de garantie et les facteurs de santé va plus loin. Pour aller plus loin, consultez La surcollatéralisation.
Comment les taux d’intérêt sont fixés
Les taux d’intérêt DeFi sont généralement fixés par un algorithme fondé sur le taux d’utilisation, c’est-à-dire la part du pool actuellement empruntée.
- Quand l’utilisation est faible, les taux sont bas pour encourager l’emprunt.
- Quand l’utilisation augmente, les taux montent pour attirer davantage de dépôts et freiner l’emprunt.
- Au-delà d’un point cible, les taux grimpent souvent fortement afin de garder des liquidités disponibles pour les retraits.
Le taux que vous voyez aujourd’hui peut donc changer rapidement. Consultez les modèles de taux d’intérêt dans le prêt DeFi pour comprendre ces courbes. Nous abordons ce sujet plus en détail dans Les taux d’utilisation dans le prêt DeFi.
Fournir ou emprunter : comparaison
| Fournisseur (prêteur) | Emprunteur | |
|---|---|---|
| Ce que vous faites | Déposer des actifs dans un pool | Déposer une garantie et contracter un prêt |
| Ce que vous gagnez ou payez | Percevoir un intérêt variable | Payer un intérêt variable |
| Risque principal | Défaillance du smart contract, créances irrécouvrables, retards de retrait | Liquidation si la valeur de la garantie baisse |
| Pour qui | Détenteurs cherchant un rendement sur des actifs inactifs | Utilisateurs ayant besoin de liquidités sans vendre |
Les liquidations
Les liquidations maintiennent la solvabilité des pools de prêt. Lorsque le facteur de santé d’une position passe sous 1, n’importe qui, généralement des bots automatisés, peut rembourser une partie de la dette et recevoir la garantie de l’emprunteur avec une décote.
Pour éviter la liquidation :
- Empruntez nettement moins que le maximum autorisé.
- Surveillez votre facteur de santé, surtout lorsque les marchés sont volatils.
- Ajoutez de la garantie ou remboursez tôt lorsque les prix évoluent contre vous.
- Rappelez-vous qu’une dette en stablecoins adossée à une garantie volatile est le scénario classique de liquidation.
Lors de fortes baisses du marché, de nombreuses positions peuvent être liquidées en même temps, ce qui peut faire chuter encore davantage les prix. Pour en savoir plus, lisez les liquidations dans la DeFi.
Les risques du prêt DeFi
Prêteurs comme emprunteurs s’exposent à des risques :
- Risque lié aux smart contracts. Des bugs ou des exploits peuvent vider les fonds. Les audits réduisent ce risque sans l’éliminer.
- Risque d’oracle. Les protocoles dépendent de flux de prix. Un prix erroné ou manipulé peut déclencher des liquidations injustes ou permettre à des attaquants d’emprunter trop.
- Créances irrécouvrables. Si la garantie chute plus vite que les liquidateurs ne peuvent agir, le pool peut se retrouver avec des prêts valant plus que leur garantie, ce qui peut nuire aux fournisseurs.
- Risque de liquidité. Si la quasi-totalité d’un pool est empruntée, les fournisseurs risquent de ne pas pouvoir retirer leurs fonds tant que les emprunteurs ne remboursent pas ou que de nouveaux dépôts n’arrivent pas.
- Risque lié aux actifs. La perte de parité d’un stablecoin ou l’effondrement d’un jeton de garantie peut se propager en cascade dans tout le système.
- Risque de gouvernance. Les détenteurs de jetons peuvent modifier les paramètres, parfois rapidement.
Ne déposez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre, et méfiez-vous des rendements annoncés anormalement élevés. Nous abordons ce sujet plus en détail dans Aave vs Compound. Pour aller plus loin, consultez Aave vs Morpho.
Comment choisir un protocole de prêt
Avant d’utiliser un protocole, vérifiez :
- 1Depuis combien de temps il fonctionne et s’il a déjà subi des exploits.
- 2Si ses contrats sont audités et s’il dispose d’un programme de bug bounty.
- 3Quels oracles il utilise pour les prix.
- 4Ses paramètres de risque pour les actifs que vous comptez utiliser.
- 5Que vous êtes bien sur le site officiel et que vous interagissez avec les contrats vérifiés.
Notre checklist de due diligence DeFi détaille chaque étape.
En résumé
Le prêt DeFi remplace les banques par des smart contracts mutualisés : les fournisseurs perçoivent un intérêt variable et les emprunteurs bloquent plus de garantie qu’ils n’empruntent. Il fonctionne jour et nuit et sans vérification de crédit, mais les liquidations, les bugs de smart contracts et les défaillances d’oracles sont des risques bien réels. Empruntez prudemment, surveillez vos positions et n’utilisez que des protocoles bien établis que vous avez étudiés.
Questions fréquentes
Pourquoi les prêts DeFi exigent-ils une garantie supérieure au montant emprunté ?
Les protocoles DeFi ne peuvent ni vérifier la solvabilité ni poursuivre les emprunteurs défaillants. Ils protègent donc les prêteurs en exigeant une garantie d’une valeur supérieure au prêt. Si la valeur de la garantie baisse trop, le protocole en vend une partie pour rembourser la dette. Cette surcollatéralisation permet à des utilisateurs anonymes d’emprunter sans vérification de crédit.
D’où viennent les intérêts du prêt DeFi ?
Les intérêts sont payés par les emprunteurs. Un pool de prêt applique aux emprunteurs un taux variable qui dépend de la part du pool empruntée ; la majeure partie de ces intérêts revient aux fournisseurs de liquidité, et le protocole en conserve souvent une part. Certaines plateformes ajoutent en plus des incitations en jetons, qui peuvent évoluer ou prendre fin.
Puis-je perdre de l’argent en déposant des actifs dans un protocole de prêt DeFi ?
Oui. Les risques incluent les bugs ou exploits de smart contracts, les défaillances d’oracles, les créances irrécouvrables si les liquidations échouent, les pertes de parité des stablecoins et les périodes où vous ne pouvez pas retirer vos fonds parce que la majeure partie du pool est empruntée. Les grands protocoles établis de longue date ont de meilleurs antécédents, mais aucun n’est sans risque.
Que se passe-t-il si mon prêt DeFi est liquidé ?
Une partie ou la totalité de votre garantie est vendue, généralement avec une décote à un liquidateur, pour rembourser votre dette. Vous conservez les fonds empruntés, mais vous perdez la garantie liquidée ainsi qu’une pénalité. Vous pouvez éviter la liquidation en ajoutant de la garantie ou en remboursant une partie de la dette avant que votre facteur de santé ne passe sous le seuil du protocole.