Les liquidations dans la DeFi : comment elles surviennent et comment les éviter

Une liquidation DeFi se produit lorsqu’un protocole de prêt vend une partie de votre garantie pour rembourser votre prêt parce que celui-ci est devenu trop risqué, généralement lorsque la valeur de votre garantie passe sous un seuil défini. Les liquidations sont automatiques, exécutées par des smart contracts et des bots tiers, et comportent généralement une pénalité qui les rend coûteuses pour l’emprunteur.

Si vous empruntez sur des plateformes comme Aave ou d’autres protocoles de prêt similaires, la liquidation est la principale façon de perdre de l’argent au-delà des variations de prix normales. La bonne nouvelle, c’est qu’elle est prévisible : une fois que vous comprenez les chiffres, vous pouvez gérer le risque.

Pourquoi les prêts DeFi peuvent être liquidés

Le prêt DeFi ne comporte ni vérification de solvabilité ni tribunaux. Les protocoles protègent plutôt les prêteurs en exigeant que les emprunteurs déposent plus de garantie qu’ils n’empruntent, un principe expliqué dans notre guide sur la surcollatéralisation. Voir aussi : Assurance DeFi et protocoles de couverture.

Si vous déposez 1 000 $ d’ETH et empruntez 500 $ de stablecoins, le prêt est sûr tant que l’ETH conserve sa valeur. Si l’ETH baisse suffisamment, la garantie risque de ne plus couvrir la dette avec une marge confortable. Avant que cela n’arrive, le protocole permet à d’autres de rembourser votre dette et de récupérer votre garantie, afin que les prêteurs ne se retrouvent pas avec des créances irrécouvrables. Notre article Les flash loans expliqués développe ce point.

Les chiffres qui comptent

Notre guide sur les facteurs de garantie et les facteurs de santé explique les formules plus en détail.

Un exemple simple

Supposons qu’un protocole fixe le seuil de liquidation de l’ETH à 80 %. Vous déposez 1 000 $ d’ETH et empruntez 600 $ de stablecoins, soit un LTV de 60 %. Si l’ETH baisse de 25 %, votre garantie vaut 750 $ et votre LTV passe à 80 % : vous avez atteint le seuil. Un liquidateur peut alors rembourser une partie de votre dette de 600 $ et recevoir la valeur équivalente en ETH plus un bonus prélevé sur votre garantie.

Ces chiffres sont illustratifs. Les seuils et pénalités réels varient selon le protocole, l’actif et le réseau, et la gouvernance peut les modifier.

Comment se déroule une liquidation

1. 1Les prix évoluent. Le protocole lit les prix des garanties auprès d’un oracle.
2. 2Votre facteur de santé passe sous 1. La position devient éligible à la liquidation.
3. 3Les bots se font concurrence pour liquider. Les liquidateurs surveillent les positions en permanence et envoient des transactions dès que l’une d’elles devient éligible.
4. 4La dette est remboursée, la garantie saisie. Le liquidateur rembourse une partie de votre dette et reçoit votre garantie plus la pénalité.
5. 5Votre position est réduite. Vous conservez les fonds empruntés et la garantie restante ; la dette est plus faible.

Comme les bots réagissent en quelques secondes, vous recevez rarement un avertissement du protocole lui-même.

Ce qui pousse les positions vers la liquidation

• Les fortes baisses de prix. La cause la plus fréquente, surtout avec une garantie volatile.
• Les mises à jour d’oracles. Les prix sont mis à jour par paliers ; un saut après une période calme peut faire bouger de nombreuses positions à la fois.
• Les pertes de parité des stablecoins. Si votre garantie ou votre dette est un stablecoin qui perd sa parité, vos ratios changent brusquement.
• L’accumulation des intérêts. Votre dette augmente avec le temps. Les positions laissées à l’abandon dérivent lentement vers le seuil.
• La congestion du réseau. Lors des krachs, les frais élevés et la congestion peuvent compliquer l’ajout de garantie à temps.

De grandes vagues de liquidations peuvent faire baisser encore les prix et déclencher de nouvelles liquidations, une dynamique expliquée dans les liquidations en cascade.

Idées reçues sur la liquidation

• « Je recevrai d’abord un appel de marge. » Contrairement à certains courtiers, la plupart des protocoles DeFi ne vous préviennent pas. Si votre position franchit le seuil, elle peut être liquidée en quelques secondes.
• « Je pourrai toujours ajouter de la garantie quand ça se rapproche. » Lors d’un krach rapide, les prix peuvent évoluer plus vite que vous ne pouvez réagir, et la congestion du réseau peut retarder votre transaction.
• « La liquidation n’arrive que lors des krachs. » L’accumulation lente des intérêts sur un prêt oublié peut suffire.
• « Le prix affiché est celui qu’utilise le protocole. » Les protocoles s’appuient sur leurs propres flux d’oracle, qui peuvent légèrement différer du prix affiché sur la plateforme d’échange que vous consultez.
• « Les prêts en stablecoins sont sans risque. » Les pertes de parité et les pics de taux peuvent quand même les affecter.

Que faire si vous êtes liquidé

Vérifiez votre position sur le tableau de bord du protocole et dans un explorateur de blocs pour voir quelle part de la dette a été remboursée et quelle quantité de garantie a été prise. Décidez s’il faut rembourser le reste de la dette, ajouter de la garantie ou clôturer entièrement la position, sans vous précipiter pour reprendre le même effet de levier. Conservez une trace de la liquidation, car certains régimes fiscaux la traitent comme une cession de la garantie. Les règles varient selon les pays : consultez les informations officielles.

Comment éviter d’être liquidé

1. 1Empruntez nettement moins que le maximum. Une marge plus large est la protection la plus efficace.
2. 2Privilégiez une garantie moins volatile lorsque votre objectif est un prêt stable.
3. 3Évitez le looping. Emprunter et redéposer à répétition pour augmenter votre exposition amplifie le risque de liquidation.
4. 4Configurez des alertes. Utilisez des alertes de prix sur votre garantie, par exemple via les alertes de votre compte, ou les outils de notification du protocole.
5. 5Gardez des fonds disponibles. Conservez des stablecoins ou de la garantie hors du protocole pour pouvoir rembourser ou renforcer rapidement votre position.
6. 6Remboursez progressivement si les prix évoluent contre vous, plutôt que d’attendre.
7. 7Comprenez le marché concerné. Les seuils, les pénalités et les oracles diffèrent selon les actifs et les protocoles.

En résumé

Une liquidation est la manière dont le protocole protège les prêteurs en vendant votre garantie lorsque votre prêt devient trop risqué, et elle vous coûte toujours une pénalité. Considérez le seuil de liquidation comme un bord de falaise, pas comme un objectif : empruntez prudemment, surveillez votre facteur de santé et gardez des fonds prêts pour agir. Pour aller plus loin, consultez notre guide sur le prêt et l’emprunt dans la DeFi.