Likwidacje w DeFi: jak do nich dochodzi i jak ich uniknąć
Likwidacja w DeFi oznacza sprzedaż Twojego zabezpieczenia, gdy pożyczka staje się zbyt ryzykowna. Dowiedz się, jak działają współczynniki zdrowia, progi i kary oraz jak uniknąć likwidacji.
Likwidacja w DeFi następuje wtedy, gdy protokół pożyczkowy sprzedaje część Twojego zabezpieczenia, aby spłacić pożyczkę, ponieważ stała się ona zbyt ryzykowna – zazwyczaj gdy wartość zabezpieczenia spada poniżej ustalonego progu. Likwidacje są automatyczne, przeprowadzają je smart kontrakty i zewnętrzne boty, a zwykle wiąże się z nimi kara, która czyni je kosztownymi dla pożyczkobiorcy.
Jeśli pożyczasz na platformach takich jak Aave lub w podobnych protokołach pożyczkowych, likwidacja jest głównym sposobem, w jaki możesz stracić pieniądze poza zwykłymi wahaniami cen. Dobra wiadomość jest taka, że jest przewidywalna: gdy zrozumiesz liczby, możesz zarządzać ryzykiem.
Dlaczego pożyczki DeFi mogą zostać zlikwidowane
W pożyczkach DeFi nie ma weryfikacji zdolności kredytowej ani sądów. Zamiast tego protokoły chronią pożyczkodawców, wymagając od pożyczkobiorców wpłacenia większego zabezpieczenia, niż pożyczają – ten mechanizm wyjaśniamy w naszym przewodniku po nadzabezpieczeniu. Zobacz też: Ubezpieczenia DeFi i protokoły ochrony.
Jeśli wpłacisz ETH o wartości 1000 USD i pożyczysz stablecoiny o wartości 500 USD, pożyczka jest bezpieczna, dopóki ETH utrzymuje wartość. Jeśli ETH spadnie wystarczająco mocno, zabezpieczenie może przestać pokrywać dług z komfortowym marginesem. Zanim to nastąpi, protokół pozwala innym spłacić Twój dług i przejąć Twoje zabezpieczenie, aby pożyczkodawcy nie zostali ze złymi długami. Nasz artykuł Flash loans – wyjaśnienie rozwija ten wątek.
Liczby, które mają znaczenie
| Termin | Co oznacza | Dlaczego to ważne |
|---|---|---|
| Wskaźnik pożyczki do wartości (LTV) | Dług podzielony przez wartość zabezpieczenia | Pokazuje, ile pożyczyłeś w stosunku do zabezpieczenia |
| Maksymalny LTV | Najwyższa kwota, jaką możesz pożyczyć pod dane aktywo | Pożyczanie do maksimum nie zostawia bufora |
| Próg likwidacji | LTV, przy którym może rozpocząć się likwidacja | Ustalany przez protokół dla każdego aktywa |
| Współczynnik zdrowia | Stosunek porównujący zabezpieczenie skorygowane o progi z Twoim długiem | Poniżej 1 możesz zostać zlikwidowany |
| Kara likwidacyjna (premia) | Dodatkowe zabezpieczenie, które otrzymują likwidatorzy | Bezpośredni koszt dla Ciebie |
Nasz przewodnik po współczynnikach zabezpieczenia i współczynnikach zdrowia dokładniej wyjaśnia wzory.
Prosty przykład
Załóżmy, że protokół ustala próg likwidacji dla ETH na 80%. Wpłacasz ETH o wartości 1000 USD i pożyczasz stablecoiny o wartości 600 USD, co daje LTV 60%. Jeśli ETH spadnie o 25%, Twoje zabezpieczenie będzie warte 750 USD, a LTV wzrośnie do 80% – osiągnąłeś próg. Likwidator może teraz spłacić część Twojego długu w wysokości 600 USD i otrzymać równowartość w ETH plus premię pobraną z Twojego zabezpieczenia.
Te liczby mają charakter poglądowy. Rzeczywiste progi i kary różnią się w zależności od protokołu, aktywa i sieci i mogą zostać zmienione decyzją zarządzania (governance).
Jak przebiega likwidacja
- 1Ceny się zmieniają. Protokół odczytuje ceny zabezpieczenia z wyroczni.
- 2Twój współczynnik zdrowia spada poniżej 1. Pozycja kwalifikuje się do likwidacji.
- 3Boty rywalizują o likwidację. Likwidatorzy nieustannie monitorują pozycje i wysyłają transakcje, gdy tylko któraś zakwalifikuje się do likwidacji.
- 4Dług zostaje spłacony, zabezpieczenie przejęte. Likwidator spłaca część Twojego długu i otrzymuje Twoje zabezpieczenie wraz z karą.
- 5Twoja pozycja się zmniejsza. Zatrzymujesz pożyczone środki i pozostałe zabezpieczenie; dług jest mniejszy.
Ponieważ boty reagują w ciągu sekund, rzadko dostajesz ostrzeżenie od samego protokołu.
Co popycha pozycje do likwidacji
- Gwałtowne spadki cen. Najczęstsza przyczyna, zwłaszcza przy zmiennym zabezpieczeniu.
- Aktualizacje wyroczni. Ceny aktualizują się skokowo; skok po spokojnym okresie może przesunąć wiele pozycji jednocześnie.
- Utrata powiązania przez stablecoiny. Jeśli Twoje zabezpieczenie lub dług to stablecoin, który traci powiązanie, Twoje wskaźniki nagle się zmieniają.
- Narastające odsetki. Twój dług rośnie z czasem. Zaniedbane pozycje powoli dryfują w stronę progu.
- Przeciążenie sieci. Podczas krachów wysokie opłaty i przeciążenie mogą utrudnić dodanie zabezpieczenia na czas.
Duże fale likwidacji mogą jeszcze bardziej obniżyć ceny i wywołać kolejne likwidacje – tę dynamikę wyjaśniamy w artykule kaskady likwidacji.
Częste mity na temat likwidacji
- „Najpierw dostanę wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call)”. W przeciwieństwie do niektórych brokerów większość protokołów DeFi Cię nie ostrzega. Jeśli Twoja pozycja przekroczy próg, może zostać zlikwidowana w ciągu sekund.
- „Po prostu dodam zabezpieczenie, gdy zrobi się blisko”. Podczas szybkiego krachu ceny mogą zmieniać się szybciej, niż zdążysz zareagować, a przeciążenie sieci może opóźnić Twoją transakcję.
- „Likwidacja zdarza się tylko podczas krachów”. Powolne narastanie odsetek od zaniedbanej pożyczki może wystarczyć.
- „Wyświetlana cena to cena, której używa protokół”. Protokoły korzystają z własnych źródeł wyroczni, które mogą nieco odbiegać od ceny na giełdzie, którą obserwujesz.
- „Pożyczki w stablecoinach są wolne od ryzyka”. Utrata powiązania i skoki oprocentowania nadal mogą na nie wpłynąć.
Co zrobić, jeśli Twoja pozycja zostanie zlikwidowana
Sprawdź swoją pozycję w panelu protokołu i w eksploratorze bloków, aby zobaczyć, ile długu spłacono i ile zabezpieczenia przejęto. Zdecyduj, czy spłacić pozostały dług, dodać zabezpieczenie, czy całkowicie zamknąć pozycję – nie wracaj w pośpiechu do tej samej dźwigni. Zachowaj dokumentację likwidacji, ponieważ niektóre systemy podatkowe traktują ją jako zbycie zabezpieczenia. Przepisy różnią się w zależności od kraju, więc sprawdź oficjalne wytyczne.
Jak uniknąć likwidacji
- 1Pożyczaj znacznie poniżej maksimum. Większy bufor to najskuteczniejsza pojedyncza ochrona.
- 2Wybieraj mniej zmienne zabezpieczenie, gdy Twoim celem jest stabilna pożyczka.
- 3Unikaj loopingu. Wielokrotne pożyczanie i ponowne deponowanie w celu zwiększenia ekspozycji zwielokrotnia ryzyko likwidacji.
- 4Ustaw alerty. Korzystaj z alertów cenowych dla swojego zabezpieczenia, na przykład przez alerty na Twoim koncie, lub z narzędzi powiadomień samego protokołu.
- 5Miej środki w gotowości. Trzymaj trochę stablecoinów lub zabezpieczenia poza protokołem, aby móc szybko spłacić dług lub uzupełnić zabezpieczenie.
- 6Spłacaj stopniowo, jeśli ceny idą przeciwko Tobie, zamiast czekać.
- 7Poznaj konkretny rynek. Progi, kary i wyrocznie różnią się w zależności od aktywów i protokołów.
Podsumowanie
Likwidacja to sposób, w jaki protokół chroni pożyczkodawców, sprzedając Twoje zabezpieczenie, gdy pożyczka staje się zbyt ryzykowna – i zawsze kosztuje Cię karę. Traktuj próg likwidacji jak krawędź urwiska, a nie cel: pożyczaj ostrożnie, obserwuj swój współczynnik zdrowia i miej środki gotowe do działania. Więcej na ten temat znajdziesz w naszym przewodniku po udzielaniu i zaciąganiu pożyczek w DeFi.
Najczęściej zadawane pytania
Co wywołuje likwidację w DeFi?
Likwidacja zostaje wywołana, gdy wartość Twojego zabezpieczenia spadnie lub Twój dług wzrośnie na tyle, że pozycja przekroczy próg likwidacji protokołu. Wiele protokołów pożyczkowych wyraża to jako spadek współczynnika zdrowia poniżej 1. Wtedy zewnętrzni likwidatorzy mogą spłacić część Twojego długu i przejąć część zabezpieczenia z dyskontem.
Czy przy likwidacji tracę wszystko?
Zwykle nie. W wielu protokołach pojedyncza likwidacja spłaca tylko część długu, a Ty tracisz odpowiadające jej zabezpieczenie oraz karę likwidacyjną. Zatrzymujesz pożyczone środki i pozostałe zabezpieczenie. Podczas gwałtownych krachów może jednak dojść do kilku likwidacji z rzędu, po których zostaje bardzo niewiele.
Czy pożyczka stablecoinów pod zabezpieczenie w stablecoinach może zostać zlikwidowana?
Tak, choć jest to mniej prawdopodobne, bo ceny zwykle poruszają się razem. Jeśli jeden ze stablecoinów straci powiązanie lub odsetki będą narastać, aż dług przekroczy próg, pozycja nadal może zostać zlikwidowana. Pary o niskiej zmienności zmniejszają ryzyko, ale go nie eliminują.
Jaki współczynnik zdrowia jest bezpieczny?
Nie ma jednej uniwersalnie bezpiecznej wartości. Zależy to od tego, jak zmienne jest Twoje zabezpieczenie i jak uważnie możesz monitorować pozycję. Wielu ostrożnych pożyczkobiorców utrzymuje bufor znacznie powyżej 1, aby gwałtowny spadek ceny nie doprowadził do likwidacji, zanim zdążą zareagować. Zmienne zabezpieczenie wymaga większego bufora.