Udzielanie i zaciąganie pożyczek w DeFi
Pożyczki DeFi pozwalają zarabiać odsetki lub pożyczać pod zastaw kryptowalut za pomocą smart kontraktów. Dowiedz się, jak działają zabezpieczenia, oprocentowanie i likwidacje oraz jakie są główne ryzyka.
Pożyczki DeFi pozwalają wpłacić kryptowaluty do puli obsługiwanej przez smart kontrakt i zarabiać na tym odsetki, a pożyczkobiorcy biorą pożyczki z tej puli, blokując zabezpieczenie warte więcej niż to, co pożyczają. Oprocentowanie dostosowuje się automatycznie do podaży i popytu, a jeśli zabezpieczenie pożyczkobiorcy zbyt mocno straci na wartości, protokół je sprzedaje, aby spłacić pożyczkę – ten proces nazywa się likwidacją.
Nie ma doradców kredytowych, weryfikacji zdolności kredytowej ani godzin otwarcia. Ta otwartość jest atutem, ale oznacza też, że zasady egzekwuje kod i źródła cen, a nie ludzie, którzy mogą zrobić wyjątek. Ten przewodnik wyjaśnia, jak działają pożyczki DeFi i co może pójść nie tak.
Jak działają pożyczki DeFi
Większość protokołów pożyczkowych DeFi, takich jak Aave i Compound, korzysta z modelu puli:
- 1Dostawcy wpłacają aktywa do puli konkretnego tokena, np. stablecoina lub ETH. W zamian otrzymują token lub saldo reprezentujące ich depozyt wraz z odsetkami.
- 2Pożyczkobiorcy wpłacają zabezpieczenie do innej puli, co pozwala im pożyczać z innych pul do określonego limitu.
- 3Odsetki naliczają się w sposób ciągły. Pożyczkobiorcy płacą odsetki; dostawcy otrzymują większość z nich.
- 4Spłata uwalnia zabezpieczenie. Gdy pożyczkobiorca spłaci pożyczkę wraz z odsetkami, może wypłacić swoje zabezpieczenie.
Zwykle nie ma stałego terminu. Pożyczka pozostaje otwarta, dopóki zabezpieczenie jest wystarczające. Perspektywy powiązanego tokena znajdziesz w naszej prognozie ceny Compound na lata 2026–2027. Zobacz też: Pozycje zadłużenia zabezpieczonego (CDP) – wyjaśnienie.
Po co w ogóle pożyczać?
Ludzie pożyczają w DeFi z kilku powodów:
- Aby zdobyć stablecoiny na wydatki lub inne inwestycje bez sprzedawania kryptowalut, co w niektórych krajach mogłoby wywołać zdarzenie podatkowe.
- Aby otworzyć pozycję z dźwignią, na przykład pożyczając stablecoiny pod zastaw ETH, by kupić więcej ETH – to strategia wysokiego ryzyka.
- Aby zająć krótką pozycję na aktywie, pożyczając je i sprzedając.
Zabezpieczenie, wskaźnik LTV i współczynnik zdrowia
Każde aktywo zabezpieczające ma parametry ryzyka ustalane przez zarządzanie (governance) protokołu.
| Termin | Znaczenie |
|---|---|
| Wskaźnik pożyczki do wartości (LTV) | Maksymalna kwota, jaką możesz pożyczyć pod dane zabezpieczenie, jako procent jego wartości |
| Próg likwidacji | Poziom, przy którym pozycja kwalifikuje się do likwidacji |
| Współczynnik zdrowia | Liczba podsumowująca, jak bezpieczna jest Twoja pozycja; poniżej 1 może dojść do likwidacji |
| Kara likwidacyjna | Premia, którą otrzymują likwidatorzy, płacona z Twojego zabezpieczenia |
Uproszczony przykład: wpłacasz ETH o wartości 1000 USD jako zabezpieczenie przy maksymalnym LTV 75% i progu likwidacji 80%. Możesz pożyczyć do 750 USD w stablecoinach. Jeśli pożyczysz 600 USD, a ETH spadnie tak, że Twoje zabezpieczenie będzie warte 750 USD, pożyczka osiągnie 80% wartości zabezpieczenia i może zostać zlikwidowana. Liczby mają charakter poglądowy; rzeczywiste parametry różnią się w zależności od aktywa i protokołu. Nasz przewodnik po współczynnikach zabezpieczenia i współczynnikach zdrowia omawia to dokładniej. Więcej szczegółów znajdziesz w artykule Nadzabezpieczenie.
Jak ustalane jest oprocentowanie
Oprocentowanie w DeFi jest zwykle ustalane przez algorytm na podstawie wykorzystania, czyli tej części puli, która jest obecnie pożyczona.
- Gdy wykorzystanie jest niskie, oprocentowanie jest niskie, aby zachęcić do pożyczania.
- Gdy wykorzystanie rośnie, oprocentowanie wzrasta, aby przyciągnąć więcej depozytów i zniechęcić do pożyczania.
- Po przekroczeniu punktu docelowego oprocentowanie często gwałtownie rośnie, aby utrzymać pewną płynność dostępną do wypłat.
Oznacza to, że stawka, którą widzisz dziś, może szybko się zmienić. Zobacz modele stóp procentowych w pożyczkach DeFi, aby dowiedzieć się, jak działają te krzywe. Omawiamy to szczegółowo w artykule Wskaźniki wykorzystania w pożyczkach DeFi.
Dostarczanie środków a pożyczanie – porównanie
| Dostawca (pożyczkodawca) | Pożyczkobiorca | |
|---|---|---|
| Co robisz | Wpłacasz aktywa do puli | Wpłacasz zabezpieczenie i bierzesz pożyczkę |
| Co zarabiasz lub płacisz | Zarabiasz zmienne odsetki | Płacisz zmienne odsetki |
| Główne ryzyko | Awaria smart kontraktu, złe długi, opóźnienia wypłat | Likwidacja, jeśli wartość zabezpieczenia spadnie |
| Dla kogo | Posiadacze szukający zysku z niewykorzystanych aktywów | Użytkownicy potrzebujący płynności bez sprzedaży |
Likwidacje
Likwidacje utrzymują wypłacalność pul pożyczkowych. Gdy współczynnik zdrowia pozycji spadnie poniżej 1, każdy – zwykle zautomatyzowane boty – może spłacić część długu i otrzymać zabezpieczenie pożyczkobiorcy z dyskontem.
Aby uniknąć likwidacji:
- Pożyczaj znacznie poniżej dozwolonego maksimum.
- Monitoruj swój współczynnik zdrowia, zwłaszcza na zmiennych rynkach.
- Dodawaj zabezpieczenie lub spłacaj dług wcześnie, gdy ceny idą przeciwko Tobie.
- Pamiętaj, że dług w stablecoinach pod zmienne zabezpieczenie to klasyczny scenariusz likwidacji.
Podczas gwałtownych spadków rynku wiele pozycji może zostać zlikwidowanych jednocześnie, co może jeszcze bardziej obniżyć ceny. Więcej przeczytasz w artykule likwidacje w DeFi.
Ryzyka pożyczek DeFi
Zarówno pożyczkodawcy, jak i pożyczkobiorcy są narażeni na ryzyka:
- Ryzyko smart kontraktów. Błędy lub exploity mogą wyczyścić środki. Audyty zmniejszają to ryzyko, ale go nie eliminują.
- Ryzyko wyroczni. Protokoły opierają się na źródłach cen. Błędna lub zmanipulowana cena może wywołać niesprawiedliwe likwidacje albo pozwolić atakującym pożyczyć zbyt dużo.
- Złe długi. Jeśli zabezpieczenie spada szybciej, niż likwidatorzy mogą zareagować, w puli mogą pozostać pożyczki warte więcej niż ich zabezpieczenie, co może zaszkodzić dostawcom.
- Ryzyko płynności. Jeśli prawie cała pula jest pożyczona, dostawcy mogą nie być w stanie wypłacić środków, dopóki pożyczkobiorcy nie spłacą długów lub nie pojawią się nowe depozyty.
- Ryzyko aktywów. Utrata powiązania przez stablecoin lub załamanie tokena zabezpieczającego może kaskadowo rozlać się po całym systemie.
- Ryzyko zarządzania. Posiadacze tokenów mogą zmieniać parametry, czasem szybko.
Nigdy nie wpłacaj więcej, niż możesz stracić, i podchodź sceptycznie do nietypowo wysokich reklamowanych zysków. Omawiamy to szczegółowo w artykule Aave vs Compound. Więcej szczegółów znajdziesz w artykule Aave vs Morpho.
Jak wybrać protokół pożyczkowy
Przed skorzystaniem z dowolnego protokołu sprawdź:
- 1Jak długo działa i czy padł ofiarą exploitów.
- 2Czy jego kontrakty przeszły audyt i czy ma program bug bounty.
- 3Jakich wyroczni używa do cen.
- 4Jego parametry ryzyka dla aktywów, których zamierzasz użyć.
- 5Czy jesteś na oficjalnej stronie i korzystasz ze zweryfikowanych kontraktów.
Nasza lista kontrolna due diligence dla DeFi szczegółowo omawia każdy krok.
Podsumowanie
Pożyczki DeFi zastępują banki wspólnymi pulami smart kontraktów: dostawcy zarabiają zmienne odsetki, a pożyczkobiorcy blokują więcej zabezpieczenia, niż pożyczają. Działa to całą dobę i bez weryfikacji zdolności kredytowej, ale likwidacje, błędy smart kontraktów i awarie wyroczni to realne ryzyka. Pożyczaj ostrożnie, monitoruj swoje pozycje i korzystaj tylko ze sprawdzonych protokołów, które dokładnie zbadałeś.
Najczęściej zadawane pytania
Dlaczego pożyczki DeFi wymagają zabezpieczenia większego niż kwota pożyczki?
Protokoły DeFi nie mogą sprawdzać historii kredytowej ani ścigać dłużników, którzy nie spłacają, więc chronią pożyczkodawców, wymagając zabezpieczenia o wartości wyższej niż pożyczka. Jeśli wartość zabezpieczenia spadnie zbyt mocno, protokół sprzedaje jego część, aby spłacić dług. To nadzabezpieczenie pozwala anonimowym użytkownikom pożyczać bez weryfikacji zdolności kredytowej.
Skąd pochodzą odsetki w pożyczkach DeFi?
Odsetki płacą pożyczkobiorcy. Pula pożyczkowa nalicza pożyczkobiorcom zmienne oprocentowanie zależne od tego, jaka część puli jest pożyczona, a większość tych odsetek trafia do dostawców środków, przy czym protokół często zatrzymuje pewien udział. Niektóre platformy dodają też zachęty w tokenach, które mogą się zmienić lub zakończyć.
Czy mogę stracić pieniądze, dostarczając aktywa do protokołu pożyczkowego DeFi?
Tak. Ryzyka obejmują błędy lub exploity smart kontraktów, awarie wyroczni, złe długi w przypadku nieudanych likwidacji, utratę powiązania przez stablecoiny oraz okresy, w których nie można wypłacić środków, bo większość puli jest pożyczona. Większe protokoły działające od dawna mają lepszą historię, ale żaden nie jest wolny od ryzyka.
Co się stanie, jeśli moja pożyczka DeFi zostanie zlikwidowana?
Część lub całość Twojego zabezpieczenia zostaje sprzedana, zwykle z dyskontem likwidatorowi, aby spłacić dług. Zatrzymujesz pożyczone środki, ale tracisz zlikwidowane zabezpieczenie oraz karę. Możesz uniknąć likwidacji, dodając zabezpieczenie lub spłacając dług, zanim Twój współczynnik zdrowia spadnie poniżej progu protokołu.