Кредитування та запозичення в DeFi
DeFi-кредитування дає змогу отримувати відсотки або позичати під заставу криптовалюти через смарт-контракти. Дізнайтеся, як працюють застава, ставки й ліквідації, а також які основні ризики.
DeFi-кредитування дає змогу вносити криптовалюту в пул під керуванням смарт-контракту й отримувати відсотки, а позичальники беруть позики з цього пулу, блокуючи заставу, яка коштує більше, ніж сума позики. Процентні ставки автоматично змінюються залежно від попиту та пропозиції, а якщо застава позичальника надто сильно дешевшає, протокол продає її, щоб погасити позику. Цей процес називається ліквідацією.
Тут немає кредитних менеджерів, перевірок кредитоспроможності й робочих годин. Така відкритість приваблює, але вона ж означає, що правила виконують код і цінові фіди, а не люди, які можуть зробити виняток. У цьому посібнику пояснюємо, як працює DeFi-кредитування і що може піти не так.
Як працює DeFi-кредитування
Більшість DeFi-протоколів кредитування, як-от Aave і Compound, використовують модель пулів:
- 1Постачальники вносять активи в пул конкретного токена, наприклад стейблкоїна чи ETH. Натомість вони отримують токен або баланс, що відображає їхній депозит разом із відсотками.
- 2Позичальники вносять заставу в інший пул, що дає їм змогу позичати з інших пулів у межах ліміту.
- 3Відсотки нараховуються безперервно. Позичальники сплачують відсотки; постачальники отримують більшу їх частину.
- 4Погашення звільняє заставу. Коли позичальник повертає позику з відсотками, він може вивести свою заставу.
Фіксованого строку зазвичай немає. Позика залишається відкритою, доки застави достатньо. Прогноз щодо пов’язаного токена дивіться в нашому прогнозі ціни Compound на 2026–2027 роки. Див. також: Забезпечені боргові позиції (CDP): пояснення.
Навіщо взагалі позичати?
Люди позичають у DeFi з кількох причин:
- Щоб отримати стейблкоїни на витрати чи інші інвестиції, не продаючи криптовалюту, адже в деяких країнах продаж може стати оподатковуваною подією.
- Щоб відкрити позицію з плечем, наприклад позичити стейблкоїни під ETH і купити ще ETH. Це стратегія з високим ризиком.
- Щоб відкрити коротку позицію за активом: позичити його та продати.
Застава, LTV і фактор здоров’я
Для кожного заставного активу управління (governance) протоколу встановлює параметри ризику.
| Термін | Значення |
|---|---|
| Співвідношення позики до вартості (LTV) | Максимум, який можна позичити під конкретну заставу, у відсотках від її вартості |
| Поріг ліквідації | Рівень, за якого позиція стає доступною для ліквідації |
| Фактор здоров’я | Число, що показує, наскільки безпечна ваша позиція; нижче 1 означає, що можлива ліквідація |
| Штраф за ліквідацію | Бонус, який отримують ліквідатори, що сплачується з вашої застави |
Спрощений приклад: ви вносите в заставу ETH на 1000 $ за максимального LTV 75% і порогу ліквідації 80%. Ви можете позичити до 750 $ у стейблкоїнах. Якщо ви позичили 600 $, а ETH подешевшав настільки, що ваша застава коштує 750 $, позика сягає 80% вартості застави й може бути ліквідована. Цифри наведено для ілюстрації; реальні параметри залежать від активу та протоколу. Докладніше — у нашому посібнику щодо коефіцієнтів застави та фактора здоров’я. Для глибшого розбору див. Надмірне забезпечення.
Як встановлюються процентні ставки
Ставки в DeFi зазвичай визначає алгоритм на основі коефіцієнта використання — частки пулу, яку зараз видано в позику.
- За низького використання ставки низькі, щоб стимулювати запозичення.
- Зі зростанням використання ставки підвищуються, щоб залучити більше депозитів і стримати запозичення.
- Після цільової точки ставки часто різко зростають, щоб у пулі залишалася ліквідність для виведення коштів.
Це означає, що ставка, яку ви бачите сьогодні, може швидко змінитися. Як працюють ці криві, читайте в статті моделі процентних ставок у DeFi-кредитуванні. Докладніше ми розбираємо це в статті Коефіцієнти використання в DeFi-кредитуванні.
Надання коштів і запозичення: порівняння
| Постачальник (кредитор) | Позичальник | |
|---|---|---|
| Що ви робите | Вносите активи в пул | Вносите заставу й берете позику |
| Що ви отримуєте або сплачуєте | Отримуєте плаваючий відсоток | Сплачуєте плаваючий відсоток |
| Головний ризик | Збій смарт-контракту, безнадійні борги, затримки виведення | Ліквідація в разі падіння вартості застави |
| Кому підходить | Власникам, які шукають дохідність на активи, що простоюють | Користувачам, яким потрібна ліквідність без продажу |
Ліквідації
Ліквідації підтримують платоспроможність кредитних пулів. Коли фактор здоров’я позиції опускається нижче 1, будь-хто — зазвичай автоматичні боти — може погасити частину боргу й отримати заставу позичальника зі знижкою.
Щоб уникнути ліквідації:
- Позичайте значно менше за дозволений максимум.
- Стежте за фактором здоров’я, особливо на волатильному ринку.
- Додавайте заставу або гасіть борг заздалегідь, коли ціни рухаються проти вас.
- Пам’ятайте: борг у стейблкоїнах під волатильну заставу — класичний сценарій ліквідації.
Під час різких падінь ринку багато позицій можуть ліквідувати одночасно, що здатне ще сильніше обвалити ціни. Докладніше — у статті ліквідації в DeFi.
Ризики DeFi-кредитування
Ризики є і в кредиторів, і в позичальників:
- Ризик смарт-контрактів. Помилки чи зломи можуть спустошити кошти. Аудити знижують цей ризик, але не усувають його.
- Ризик оракулів. Протоколи покладаються на цінові фіди. Хибна чи маніпульована ціна може спричинити несправедливі ліквідації або дати змогу зловмисникам позичити забагато.
- Безнадійні борги. Якщо застава дешевшає швидше, ніж встигають діяти ліквідатори, у пулі можуть залишитися позики, дорожчі за свою заставу, що може зашкодити постачальникам.
- Ризик ліквідності. Якщо майже весь пул видано в позику, постачальники можуть не змогти вивести кошти, доки позичальники не повернуть борги або не надійдуть нові депозити.
- Ризик активів. Втрата прив’язки стейблкоїном чи обвал заставного токена може каскадом поширитися всією системою.
- Ризик управління. Власники токенів можуть змінювати параметри, іноді швидко.
Ніколи не вносьте більше, ніж можете дозволити собі втратити, і скептично ставтеся до незвично високої рекламованої дохідності. Докладніше ми розбираємо це в статті Aave vs Compound. Для глибшого розбору див. Aave vs Morpho.
Як вибрати протокол кредитування
Перш ніж користуватися будь-яким протоколом, перевірте:
- 1Як довго він працює і чи зазнавав зломів.
- 2Чи пройшли його контракти аудит і чи є програма bug bounty.
- 3Які оракули він використовує для цін.
- 4Його параметри ризику для активів, які ви плануєте використовувати.
- 5Що ви перебуваєте на офіційному сайті та взаємодієте з перевіреними контрактами.
Наш чек-лист перевірки DeFi-протоколів докладно описує кожен крок.
Підсумок
DeFi-кредитування замінює банки спільними пулами на смарт-контрактах: постачальники отримують плаваючий відсоток, а позичальники блокують більше застави, ніж позичають. Воно працює цілодобово й без перевірки кредитоспроможності, але ліквідації, помилки смарт-контрактів і збої оракулів — реальні ризики. Позичайте обережно, стежте за своїми позиціями та користуйтеся лише перевіреними протоколами, які ви дослідили.
Поширені запитання
Чому DeFi-позики вимагають застави більшої за суму позики?
DeFi-протоколи не можуть перевіряти кредитну історію чи стягувати борги з позичальників, які не платять, тож захищають кредиторів, вимагаючи заставу, що коштує більше за позику. Якщо вартість застави падає надто сильно, протокол продає її частину, щоб погасити борг. Саме таке надмірне забезпечення дає змогу анонімним користувачам позичати без перевірки кредитоспроможності.
Звідки беруться відсотки в DeFi-кредитуванні?
Відсотки сплачують позичальники. Кредитний пул стягує з позичальників плаваючу ставку, яка залежить від того, яку частку пулу видано в позику. Більшість цих відсотків отримують постачальники коштів, а частину часто залишає собі протокол. Деякі платформи додатково нараховують токен-стимули, які можуть змінитися або припинитися.
Чи можу я втратити гроші, надаючи активи DeFi-протоколу кредитування?
Так. До ризиків належать помилки чи зломи смарт-контрактів, збої оракулів, безнадійні борги в разі невдалих ліквідацій, втрата прив’язки стейблкоїнами та періоди, коли вивести кошти неможливо, бо більшу частину пулу видано в позику. Великі протоколи, що давно працюють, мають кращу репутацію, але жоден не позбавлений ризиків.
Що станеться, якщо мою DeFi-позику ліквідують?
Частину або всю вашу заставу продають, зазвичай зі знижкою ліквідатору, щоб погасити ваш борг. Позичені кошти залишаються у вас, але ви втрачаєте ліквідовану заставу та сплачуєте штраф. Уникнути ліквідації можна, якщо додати заставу або погасити частину боргу до того, як ваш фактор здоров’я опуститься нижче порогу протоколу.