Verleihen und Leihen in DeFi
Mit DeFi-Lending verdienen Sie Zinsen oder leihen sich Geld gegen Krypto über Smart Contracts. Erfahren Sie, wie Sicherheiten, Zinsen und Liquidationen funktionieren und welche Risiken bestehen.
Beim DeFi-Lending zahlen Sie Krypto in einen Smart-Contract-Pool ein, um Zinsen zu verdienen, während Kreditnehmer Kredite aus diesem Pool aufnehmen, indem sie Sicherheiten hinterlegen, die mehr wert sind als der geliehene Betrag. Die Zinssätze passen sich automatisch an Angebot und Nachfrage an, und fällt der Wert der Sicherheiten eines Kreditnehmers zu stark, verkauft das Protokoll sie, um den Kredit zu tilgen – ein Vorgang, der Liquidation genannt wird.
Es gibt keine Kreditsachbearbeiter, keine Bonitätsprüfungen und keine Öffnungszeiten. Diese Offenheit macht den Reiz aus, bedeutet aber auch, dass die Regeln von Code und Preisfeeds durchgesetzt werden statt von Menschen, die Ausnahmen machen können. Dieser Leitfaden erklärt, wie DeFi-Lending funktioniert und was schiefgehen kann.
So funktioniert DeFi-Lending
Die meisten DeFi-Lending-Protokolle, etwa Aave und Compound, nutzen ein Pool-Modell:
- 1Einleger zahlen Vermögenswerte ein – in einen Pool für einen bestimmten Token, etwa einen Stablecoin oder ETH. Im Gegenzug erhalten sie einen Token oder ein Guthaben, das ihre Einlage plus Zinsen darstellt.
- 2Kreditnehmer hinterlegen Sicherheiten in einem anderen Pool und können dadurch bis zu einem Limit aus anderen Pools leihen.
- 3Zinsen laufen kontinuierlich auf. Kreditnehmer zahlen Zinsen; Einleger erhalten den Großteil davon.
- 4Die Rückzahlung gibt die Sicherheiten frei. Zahlt ein Kreditnehmer den Kredit plus Zinsen zurück, kann er seine Sicherheiten abheben.
Eine feste Laufzeit gibt es meist nicht. Ein Kredit bleibt offen, solange die Sicherheiten ausreichen. Zum Ausblick eines verwandten Tokens siehe unsere Compound-Kursprognose für 2026–2027. Siehe auch: Collateralized Debt Positions (CDPs) erklärt.
Warum überhaupt leihen?
Menschen leihen sich in DeFi aus mehreren Gründen Geld:
- Um Stablecoins für Ausgaben oder andere Investitionen zu erhalten, ohne ihre Krypto zu verkaufen, was in manchen Ländern ein steuerpflichtiges Ereignis auslösen könnte.
- Um eine gehebelte Position einzugehen, etwa Stablecoins gegen ETH zu leihen, um mehr ETH zu kaufen – eine Hochrisikostrategie.
- Um einen Vermögenswert zu shorten, indem man ihn leiht und verkauft.
Sicherheiten, Beleihungsquote und Health Factor
Für jeden Sicherheitswert legt die Governance des Protokolls Risikoparameter fest.
| Begriff | Bedeutung |
|---|---|
| Beleihungsquote (LTV) | Der Höchstbetrag, den Sie gegen eine bestimmte Sicherheit leihen können, als Prozentsatz ihres Werts |
| Liquidationsschwelle | Die Grenze, ab der eine Position liquidiert werden kann |
| Health Factor | Eine Kennzahl, die zusammenfasst, wie sicher Ihre Position ist; unter 1 kann eine Liquidation erfolgen |
| Liquidationsstrafe | Der Bonus, den Liquidatoren erhalten, bezahlt aus Ihren Sicherheiten |
Ein vereinfachtes Beispiel: Sie hinterlegen ETH im Wert von 1.000 $ als Sicherheit bei einer maximalen LTV von 75 % und einer Liquidationsschwelle von 80 %. Sie könnten bis zu 750 $ in Stablecoins leihen. Leihen Sie 600 $ und fällt ETH, bis Ihre Sicherheiten nur noch 750 $ wert sind, erreicht Ihr Kredit 80 % des Sicherheitenwerts und kann liquidiert werden. Die Zahlen dienen nur der Veranschaulichung; die tatsächlichen Parameter unterscheiden sich je nach Vermögenswert und Protokoll. Unser Leitfaden zu Collateral Factors und Health Factors geht tiefer. Mehr dazu unter Überbesicherung.
Wie Zinssätze festgelegt werden
DeFi-Zinssätze werden meist von einem Algorithmus auf Basis der Auslastung festgelegt – des Anteils des Pools, der gerade verliehen ist.
- Bei niedriger Auslastung sind die Zinsen niedrig, um zum Leihen anzuregen.
- Steigt die Auslastung, erhöhen sich die Zinsen, um mehr Einlagen anzuziehen und das Leihen zu bremsen.
- Ab einem Zielpunkt steigen die Zinsen oft steil an, damit Liquidität für Auszahlungen verfügbar bleibt.
Der Zinssatz, den Sie heute sehen, kann sich also schnell ändern. Wie diese Kurven funktionieren, erfahren Sie unter Zinsmodelle im DeFi-Lending. Ausführlicher behandeln wir das in Auslastungsraten im DeFi-Lending.
Einlegen vs. Leihen im Vergleich
| Einleger (Kreditgeber) | Kreditnehmer | |
|---|---|---|
| Was Sie tun | Vermögenswerte in einen Pool einzahlen | Sicherheiten hinterlegen und einen Kredit aufnehmen |
| Was Sie verdienen oder zahlen | Variable Zinsen verdienen | Variable Zinsen zahlen |
| Hauptrisiko | Smart-Contract-Versagen, uneinbringliche Forderungen, verzögerte Auszahlungen | Liquidation bei fallendem Sicherheitenwert |
| Für wen geeignet | Halter, die Rendite auf ungenutzte Vermögenswerte suchen | Nutzer, die Liquidität brauchen, ohne zu verkaufen |
Liquidationen
Liquidationen halten Lending-Pools zahlungsfähig. Fällt der Health Factor einer Position unter 1, kann jeder – meist automatisierte Bots – einen Teil der Schuld tilgen und die Sicherheiten des Kreditnehmers mit Abschlag erhalten.
So vermeiden Sie eine Liquidation:
- Leihen Sie deutlich weniger als das zulässige Maximum.
- Behalten Sie Ihren Health Factor im Blick, besonders in volatilen Märkten.
- Schießen Sie frühzeitig Sicherheiten nach oder tilgen Sie Schulden, wenn sich die Preise gegen Sie bewegen.
- Denken Sie daran: Stablecoin-Schulden gegen volatile Sicherheiten sind die klassische Ausgangslage für eine Liquidation.
Bei starken Markteinbrüchen können viele Positionen gleichzeitig liquidiert werden, was die Preise weiter drücken kann. Mehr dazu unter Liquidationen in DeFi.
Risiken des DeFi-Lendings
Sowohl Kreditgeber als auch Kreditnehmer tragen Risiken:
- Smart-Contract-Risiko. Fehler oder Exploits können Mittel abziehen. Audits verringern dieses Risiko, beseitigen es aber nicht.
- Oracle-Risiko. Protokolle verlassen sich auf Preisfeeds. Ein falscher oder manipulierter Preis kann unfaire Liquidationen auslösen oder Angreifern erlauben, zu viel zu leihen.
- Uneinbringliche Forderungen. Fallen Sicherheiten schneller, als Liquidatoren handeln können, bleiben im Pool womöglich Kredite zurück, die mehr wert sind als ihre Sicherheiten, was den Einlegern schaden kann.
- Liquiditätsrisiko. Ist fast der gesamte Pool verliehen, können Einleger möglicherweise erst abheben, wenn Kreditnehmer zurückzahlen oder neue Einlagen eingehen.
- Asset-Risiko. Ein Stablecoin-Depeg oder der Zusammenbruch eines Sicherheiten-Tokens kann sich kaskadenartig durch das System ziehen.
- Governance-Risiko. Tokenhalter können Parameter ändern, manchmal sehr schnell.
Zahlen Sie nie mehr ein, als Sie verlieren können, und seien Sie skeptisch bei ungewöhnlich hohen beworbenen Renditen. Ausführlicher behandeln wir das in Aave vs. Compound. Mehr dazu unter Aave vs. Morpho.
So wählen Sie ein Lending-Protokoll
Prüfen Sie vor der Nutzung eines Protokolls:
- 1Wie lange es schon läuft und ob es Exploits erlitten hat.
- 2Ob seine Contracts geprüft sind und ein Bug-Bounty-Programm existiert.
- 3Welche Oracles es für Preise nutzt.
- 4Seine Risikoparameter für die Vermögenswerte, die Sie verwenden möchten.
- 5Dass Sie sich auf der offiziellen Website befinden und mit den verifizierten Contracts interagieren.
Unsere DeFi-Due-Diligence-Checkliste behandelt jeden Schritt im Detail.
Fazit
DeFi-Lending ersetzt Banken durch gepoolte Smart Contracts: Einleger verdienen variable Zinsen, und Kreditnehmer hinterlegen mehr Sicherheiten, als sie leihen. Es funktioniert rund um die Uhr und ohne Bonitätsprüfung, doch Liquidationen, Smart-Contract-Fehler und Oracle-Ausfälle sind reale Risiken. Leihen Sie vorsichtig, überwachen Sie Ihre Positionen und nutzen Sie nur etablierte Protokolle, die Sie recherchiert haben.
Häufig gestellte Fragen
Warum verlangen DeFi-Kredite mehr Sicherheiten als die Kreditsumme?
DeFi-Protokolle können keine Bonität prüfen und keine säumigen Kreditnehmer verfolgen. Deshalb schützen sie Kreditgeber, indem sie Sicherheiten verlangen, die mehr wert sind als der Kredit. Fällt der Wert der Sicherheiten zu stark, verkauft das Protokoll einen Teil davon, um die Schuld zu tilgen. Diese Überbesicherung ermöglicht es anonymen Nutzern, ohne Bonitätsprüfung Kredite aufzunehmen.
Woher kommen die Zinsen beim DeFi-Lending?
Die Zinsen zahlen die Kreditnehmer. Ein Lending-Pool berechnet Kreditnehmern einen variablen Zinssatz, der davon abhängt, wie viel des Pools verliehen ist. Der Großteil dieser Zinsen geht an die Einleger, ein Anteil verbleibt oft beim Protokoll. Manche Plattformen bieten zusätzlich Token-Anreize, die sich ändern oder enden können.
Kann ich Geld verlieren, wenn ich einem DeFi-Lending-Protokoll Vermögenswerte bereitstelle?
Ja. Zu den Risiken gehören Fehler oder Exploits in Smart Contracts, Oracle-Ausfälle, uneinbringliche Forderungen bei gescheiterten Liquidationen, Stablecoin-Depegs und Phasen, in denen Sie nichts abheben können, weil der Großteil des Pools verliehen ist. Größere, seit Langem laufende Protokolle haben eine bessere Erfolgsbilanz, doch keines ist risikofrei.
Was passiert, wenn mein DeFi-Kredit liquidiert wird?
Ein Teil oder die gesamten Sicherheiten werden, meist mit Abschlag an einen Liquidator, verkauft, um Ihre Schuld zu tilgen. Die geliehenen Mittel behalten Sie, verlieren aber die liquidierten Sicherheiten plus eine Strafgebühr. Eine Liquidation lässt sich vermeiden, indem Sie Sicherheiten nachschießen oder Schulden zurückzahlen, bevor Ihr Health Factor unter die Schwelle des Protokolls fällt.