DeFi 中的借出与借入

DeFi 借贷让你可以把加密资产存入由智能合约管理的资金池来赚取利息，而借款人则通过锁定价值高于借款额的抵押品，从这个池子中借款。利率会根据供需自动调整；如果借款人的抵押品价值下跌过多，协议会将其出售以偿还贷款，这个过程称为清算。

这里没有信贷员、没有信用审查，也没有营业时间。这种开放性正是它的吸引力所在，但也意味着规则由代码和价格源执行，而不是由可以通融的人来执行。本指南将解释 DeFi 借贷如何运作，以及可能出现哪些问题。

DeFi 借贷如何运作

大多数 DeFi 借贷协议，例如 Aave 和 Compound，都采用资金池模式：

1. 1供应者存入资产，存入某个特定代币的资金池，例如稳定币或 ETH。作为回报，他们会获得一个代表其存款加利息的代币或余额。
2. 2借款人存入抵押品，存入另一个资金池，从而可以在一定额度内从其他资金池借款。
3. 3利息持续累积。 借款人支付利息，供应者获得其中大部分。
4. 4还款后释放抵押品。 借款人偿还贷款及利息后，就可以取回抵押品。

通常没有固定期限。只要抵押品充足，贷款就会一直保持开放。关于相关代币的前景，请参阅我们的 Compound 2026–2027 年价格预测。另请参阅：抵押债务仓位（CDP）详解。

为什么要借款？

人们在 DeFi 中借款有几个原因：

• 在不卖出加密资产的情况下获得稳定币用于消费或其他投资，因为在某些国家卖出可能会触发应税事件。
• 建立杠杆仓位，例如以 ETH 为抵押借入稳定币来购买更多 ETH，这是一种高风险策略。
• 通过借入并卖出某项资产来做空它。

抵押品、贷款价值比与健康因子

每种抵押资产都有由协议治理设定的风险参数。

一个简化的例子：你存入价值 $1,000 的 ETH 作为抵押品，最高 LTV 为 75%，清算阈值为 80%。你最多可以借 $750 的稳定币。如果你借了 $600，而 ETH 下跌到你的抵押品只值 $750，你的贷款就达到抵押品价值的 80%，可能被清算。这些数字仅用于说明；实际参数因资产和协议而异。我们关于抵押系数与健康因子的指南有更深入的介绍。想深入了解，请参阅超额抵押。

利率如何确定

DeFi 利率通常由基于利用率（即资金池当前被借出的比例）的算法决定。

• 利用率低时，利率较低，以鼓励借款。
• 随着利用率上升，利率提高，以吸引更多存款并抑制借款。
• 超过目标点后，利率往往急剧上升，以保留一些可供提款的流动性。

这意味着你今天看到的利率可能很快就会变化。想了解这些曲线如何运作，请参阅 DeFi 借贷中的利率模型。我们在 DeFi 借贷中的利用率中有更详细的介绍。

供应与借款对比

清算

清算让借贷池保持偿付能力。当一个仓位的健康因子跌破 1 时，任何人（通常是自动化机器人）都可以偿还部分债务，并以折扣价获得借款人的抵押品。

避免被清算的方法：

• 借款金额远低于允许的上限。
• 监控你的健康因子，尤其是在市场波动时。
• 当价格对你不利时，尽早补充抵押品或偿还债务。
• 记住，用波动性抵押品借入稳定币是典型的清算情形。

在市场急跌期间，许多仓位可能同时被清算，从而进一步压低价格。更多内容请阅读 DeFi 中的清算。

DeFi 借贷的风险

出借人和借款人都面临风险：

• 智能合约风险。 漏洞或攻击可能掏空资金。审计能降低但无法消除这种风险。
• 预言机风险。 协议依赖价格源。错误或被操纵的价格可能触发不公平的清算，或让攻击者借出过多资金。
• 坏账。 如果抵押品下跌的速度快于清算人的反应速度，资金池可能留下价值高于其抵押品的贷款，从而损害供应者。
• 流动性风险。 如果资金池几乎全部被借出，供应者可能要等到借款人还款或有新存款进入后才能提款。
• 资产风险。 稳定币脱锚或抵押代币崩盘可能在整个系统中引发连锁反应。
• 治理风险。 代币持有者可以更改参数，有时速度很快。

存入的金额绝不要超过你能承受损失的范围，并对异常高的宣传收益保持怀疑。我们在 Aave vs Compound 中有更详细的介绍。想深入了解，请参阅 Aave vs Morpho。

如何选择借贷协议

在使用任何协议之前，请检查：

1. 1它已经运营了多久，以及是否遭受过攻击。
2. 2它的合约是否经过审计，是否设有漏洞赏金计划。
3. 3它使用哪些预言机获取价格。
4. 4它对你打算使用的资产设定的风险参数。
5. 5确认你访问的是官方网站，并与经过验证的合约交互。

我们的 DeFi 尽职调查清单详细介绍了每个步骤。

总结

DeFi 借贷用资金池式智能合约取代了银行：供应者赚取浮动利息，借款人锁定的抵押品多于借款额。它全天候运行且无需信用审查，但清算、智能合约漏洞和预言机故障都是真实存在的风险。请保守借款，持续监控你的仓位，只使用你研究过的成熟协议。