DeFiの清算：起こる仕組みと回避する方法

DeFiの清算とは、ローンのリスクが高くなりすぎたために、レンディングプロトコルがローンを返済する目的で担保の一部を売却することです。通常は、担保の価値が所定のしきい値を下回ったときに起こります。清算は自動で行われ、スマートコントラクトと第三者のボットによって実行され、通常は借り手にとって高くつくペナルティが伴います。

Aaveのようなプラットフォームや同様のレンディングプロトコルで借り入れる場合、清算は通常の値動き以上にお金を失う主な原因です。良いニュースは、清算が予測可能だということです。数字を理解すれば、リスクを管理できます。

DeFiのローンが清算される理由

DeFiレンディングには信用審査も裁判所もありません。その代わりにプロトコルは、借入額より多くの担保を預けることを借り手に求めて貸し手を守っています。この仕組みは過剰担保のガイドで解説しています。あわせて読みたい：DeFi保険とカバープロトコル。

$1,000相当のETHを預けて$500相当のステーブルコインを借りた場合、ETHが価値を保っている限りローンは安全です。ETHが大きく下落すると、担保が十分な余裕をもって債務をカバーできなくなる可能性があります。そうなる前に、プロトコルは他者があなたの債務を返済して担保を受け取れるようにし、貸し手が不良債権を抱えないようにします。この点はフラッシュローンとはの記事で詳しく解説しています。

重要な数値

計算式については、担保係数とヘルスファクターのガイドでより詳しく解説しています。

簡単な例

あるプロトコルがETHの清算しきい値を80%に設定しているとします。$1,000相当のETHを預け、$600相当のステーブルコインを借りると、LTVは60%です。ETHが25%下落すると担保価値は$750になり、LTVは80%に達します。つまり、しきい値に到達したことになります。この時点で清算人は、$600の債務の一部を返済し、それに相当するETHと、担保から差し引かれるボーナスを受け取ることができます。

これらの数値は説明用です。実際のしきい値やペナルティはプロトコル、資産、ネットワークによって異なり、ガバナンスによって変更されることもあります。

清算が起こる流れ

1. 1価格が動く。 プロトコルはオラクルから担保の価格を読み取ります。
2. 2ヘルスファクターが1を下回る。 ポジションが清算の対象になります。
3. 3ボットが清算を競い合う。 清算人は常にポジションを監視しており、対象になった瞬間にトランザクションを送信します。
4. 4債務が返済され、担保が差し押さえられる。 清算人は債務の一部を返済し、担保とペナルティを受け取ります。
5. 5ポジションが縮小する。 借りた資金と残りの担保は手元に残り、債務は減ります。

ボットは数秒で反応するため、プロトコル自体から警告が届くことはほとんどありません。

ポジションを清算に追い込む要因

• 急激な価格下落。 最も一般的な原因で、特に値動きの大きい担保で起こりやすいです。
• オラクルの更新。 価格は段階的に更新されます。静かな期間の後の急な変動で、多くのポジションが一度に動くことがあります。
• ステーブルコインのデペッグ。 担保や債務がペッグを失ったステーブルコインだと、比率が急変します。
• 利息の積み上がり。 債務は時間とともに増えます。放置されたポジションは少しずつしきい値に近づきます。
• ネットワークの混雑。 暴落時には手数料の高騰や混雑により、担保の追加が間に合わないことがあります。

大規模な清算の波は価格をさらに押し下げ、さらなる清算を引き起こすことがあります。この連鎖については清算カスケードで解説しています。

清算に関するよくある誤解

• 「まずマージンコールが来るはず」。 一部のブローカーとは異なり、ほとんどのDeFiプロトコルは警告してくれません。ポジションがしきい値を超えると、数秒で清算される可能性があります。
• 「近づいたら担保を追加すればいい」。 急落時には、あなたが対応するより速く価格が動くことがあり、ネットワークの混雑でトランザクションが遅れることもあります。
• 「清算は暴落時にしか起きない」。 放置したローンの利息がゆっくり積み上がるだけで十分なこともあります。
• 「表示されている価格がプロトコルの使う価格だ」。 プロトコルは独自のオラクルフィードに依存しており、あなたが見ている取引所の価格とわずかに異なる場合があります。
• 「ステーブルコインのローンはリスクがない」。 デペッグや金利の急上昇の影響は受け得ます。

清算されたときにすべきこと

プロトコルのダッシュボードとブロックエクスプローラーでポジションを確認し、どれだけの債務が返済され、どれだけの担保が取られたかを把握しましょう。残りの債務を返済するか、担保を追加するか、ポジションを完全に閉じるかを決め、同じレバレッジに慌てて戻らないようにしてください。一部の税制では清算を担保の処分として扱うため、清算の記録を保管しておきましょう。ルールは国によって異なるため、公式のガイダンスを確認してください。

清算を避ける方法

1. 1上限より十分少なく借りる。 余裕を大きく取ることが、何より効果的な防御策です。
2. 2安定したローンが目的なら、値動きの小さい担保を選ぶ。
3. 3ルーピングを避ける。 エクスポージャーを増やすために借り入れと再預け入れを繰り返すと、清算リスクが拡大します。
4. 4アラートを設定する。 アカウントのアラートなどで担保の価格アラートを使うか、プロトコル独自の通知ツールを利用しましょう。
5. 5資金を用意しておく。 すぐに返済や担保の追加ができるよう、ステーブルコインや担保の一部をプロトコルの外に保持しておきましょう。
6. 6価格が不利に動いているなら、待たずに少しずつ返済する。
7. 7個々の市場を理解する。 しきい値、ペナルティ、オラクルは資産やプロトコルごとに異なります。

まとめ

清算は、ローンのリスクが高くなりすぎたときに担保を売却して貸し手を守るプロトコルの仕組みであり、あなたは必ずペナルティを負担します。清算しきい値は目標ではなく崖っぷちだと考えましょう。控えめに借り、ヘルスファクターを見守り、すぐに動けるよう資金を用意しておくことが大切です。関連情報として、DeFiのレンディングと借り入れのガイドもご覧ください。