Избыточное обеспечение: почему DeFi-займы требуют больше, чем вы берёте

Займ с избыточным обеспечением требует заблокировать залог стоимостью больше суммы, которую вы занимаете, — например, внести ETH на 150 $, чтобы занять стейблкоины на 100 $. DeFi-кредитование устроено так потому, что протоколы не могут проверить вашу личность или кредитный рейтинг, и единственная защита кредиторов — дополнительный залог, который можно автоматически продать, если цены упадут.

На первый взгляд занимать меньше, чем вносишь, кажется бессмысленным. Но избыточное обеспечение — это фундамент, который делает возможным кредитование без разрешений, и понимать его необходимо, прежде чем брать займ на любой DeFi-платформе. В этом руководстве объясняется, как оно работает, зачем его используют и как происходят ликвидации.

Почему DeFi-займы требуют дополнительного залога

Банки выдают кредиты исходя из личности, дохода и кредитной истории и могут подать на вас в суд, если вы не вернёте деньги. У DeFi-протоколов кредитования нет ни одного из этих инструментов. Занять может любой, у кого есть кошелёк, и никто не может принудить к возврату. Если Aave для вас в новинку, начните со статьи что такое Aave и как он работает.

Решение — сделать каждый займ самообеспеченным. Вы вносите залог в смарт-контракт, и контракт позволяет занять лишь часть его стоимости. Если залог начинает дешеветь, контракт позволяет продать его, чтобы расплатиться с кредиторами до того, как долг превысит стоимость залога. Пока ликвидации происходят вовремя, кредиторы защищены.

Крупные протоколы кредитования, такие как Aave и Compound, а также система, на которой держится стейблкоин DAI, используют эту модель.

Ключевые термины

Наше руководство по коэффициентам залога и фактору здоровья подробнее объясняет эти показатели.

Разбор на примере

Цифры ниже приведены только для иллюстрации; у каждого протокола и актива свои параметры.

1. 1Вы вносите в залог 1 ETH стоимостью 3000 $.
2. 2Протокол допускает максимальный LTV 75%, то есть вы могли бы занять до 2250 $.
3. 3Вы занимаете стейблкоины на 1500 $ — это LTV 50%, что оставляет запас.
4. 4Порог ликвидации — 80%. Позицию можно ликвидировать, если долг превысит 80% стоимости залога.
5. 5При долге 1500 $ ликвидация наступает, если ETH упадёт примерно до 1875 $ (1500 $ ÷ 0,80).
6. 6Если ETH опустится ниже этого уровня, ликвидатор погасит часть вашего долга и получит ETH на эту сумму плюс штраф, например 5%.

Заняв меньше — здесь 50% вместо максимальных 75%, — вы получили гораздо больший запас до ликвидации.

Зачем люди берут такие займы

Хотя им нужно внести больше залога, чем они получают, заёмщики используют займы с избыточным обеспечением, чтобы:

• Получить ликвидность без продажи актива, который хотят сохранить.
• Избежать продажи, которая в некоторых странах может повлечь налоговое событие.
• Получить стейблкоины на расходы или для других возможностей.
• Использовать кредитное плечо, занимая стейблкоины, чтобы купить больше залогового актива. Это значительно повышает риск.
• Открыть короткую позицию по активу, заняв его и продав.

Как работают ликвидации

Ликвидации выполняют независимые боты, которых называют ликвидаторами. Они следят за каждой позицией и, когда какая-то пересекает порог, погашают часть долга и получают залог с дисконтом. Этот дисконт — их стимул.

При стремительных обвалах многие позиции одновременно достигают своих порогов. Ликвидаторы продают полученный залог, ещё сильнее толкая цены вниз и запуская новые ликвидации. Полностью механизм описан в статье ликвидации в DeFi.

Риски для заёмщиков

1. 1Падение цен. Самая частая причина ликвидации — просто падение цены залога.
2. 2Рост занятого актива. Если вы заняли волатильный актив и он подорожал, ваш LTV растёт.
3. 3Проблемы с оракулами. Протоколы используют ценовые оракулы; неверные или подменённые цены могут вызвать несправедливые ликвидации.
4. 4Изменения процентных ставок. Плавающие ставки по займам могут резко вырасти при высоком спросе.
5. 5Перегрузка сети. Во время обвалов высокие комиссии и задержки могут помешать вам вовремя добавить залог.
6. 6Риск смарт-контрактов. Ошибки или эксплойты могут затронуть внесённые средства.
7. 7Потеря привязки стейблкоинами. Если ваш залог или долг — стейблкоин, потерявший привязку, позиция может быстро измениться.

Практические советы перед займом

• Занимайте значительно ниже максимального LTV: большой запас — ваша лучшая защита.
• Знайте свою цену ликвидации и настройте ценовые оповещения выше неё.
• Держите наготове дополнительные средства, чтобы добавить залог или погасить долг.
• Выбирайте менее волатильный залог, если ваша цель — стабильность.
• Выясните, плавающая ли ставка и как она рассчитывается.
• Сначала попробуйте небольшой займ, чтобы освоить интерфейс.

Итог

Избыточное обеспечение позволяет любому брать займы в DeFi без проверки кредитоспособности, потому что каждый займ обеспечен большей стоимостью, чем выдаётся. Это защищает кредиторов, но риск несёт заёмщик: если цены залога упадут достаточно сильно, ликвидация заберёт часть вашего депозита и штраф. Занимайте осторожно, следите за ценой ликвидации и держите запас, который сможете быстро добавить.