Aave مقابل Morpho: شرح أهم الفروق

Aave وMorpho كلاهما بروتوكولا إقراض لامركزيان، لكن Aave يجمع الودائع في أسواق مشتركة كبيرة تحدد الحوكمة إعدادات مخاطرها، بينما يستخدم Morpho أسواقًا صغيرة ومعزولة كثيرة ذات قواعد ثابتة، ويترك لأمناء مستقلين قرار توجيه ودائع الخزائن. ولا يكمن الفرق كثيرًا فيما يمكنك فعله — الإقراض والاقتراض وكسب الفائدة — بل في الجهة التي تتخذ قرارات المخاطر وفي المدى الذي يمكن أن تنتشر إليه المشكلات.

ولأن Morpho بدأ كطبقة فوق Aave، كثيرًا ما يُقارن الاثنان مباشرة. يعرض هذا الدليل الفروق الهيكلية، ووظيفة كل رمز، ومخاطر كل منهما. ولا يحدد أيهما يجب استخدامه أو شراؤه.

مقارنة جنبًا إلى جنب

نظرة موجزة على Aave

نشأ Aave من ETHLend، وهو مشروع إقراض من نظير إلى نظير أسسه Stani Kulechov عام 2017، ثم أُعيد إطلاقه باسم Aave مع نموذج الإقراض المجمّع عام 2020. يودع المودعون أصولهم في مجمّع ويحصلون على aTokens، التي ترتفع قيمتها مع تراكم الفائدة. ويودع المقترضون ضمانات ويقترضون من المجمّع نفسه.

تقرر الحوكمة — أي حاملو AAVE الذين يصوّتون على المقترحات — الأصول التي تُدرج، وحجم ما يمكن اقتراضه مقابل كل منها، وحدود التصفية، ومنحنيات أسعار الفائدة. كما قدّم Aave القروض السريعة (قروض بلا ضمان تُسدَّد داخل معاملة واحدة) وعملته المستقرة الخاصة GHO. يتناول شرحنا ما هو Aave (AAVE) تاريخه وميزاته بمزيد من التفصيل، والبيانات المباشرة متاحة في صفحة سعر Aave.

نظرة موجزة على Morpho

طوّرت Morpho شركة Morpho Labs، وهي فريق فرنسي شارك في تأسيسه Paul Frambot. كان منتجها الأول يعمل فوق Aave وCompound، ويطابق بين المقرضين والمقترضين من نظير إلى نظير للحصول على أسعار أفضل. وفي أوائل عام 2024 أطلقت لبنة إقراض أساسية مستقلة، كان اسمها في الأصل Morpho Blue.

يُعرَّف كل سوق في Morpho بخمسة معايير تُحدَّد عند إنشائه: أصل الإقراض، وأصل الضمان، والأوراكل، ونسبة القرض إلى القيمة عند التصفية، ونموذج سعر الفائدة. ولا يمكن تغييرها بعد ذلك. ويستخدم معظم المودعين الخزائن، حيث يوزّع أمينٌ الأموالَ على عدة أسواق ضمن حدود معينة. اقرأ ما هو Morpho (MORPHO) وتابع البيانات المباشرة في صفحة سعر Morpho.

كيف تختلف نماذج المخاطر

المجمّع المشترك مقابل الأسواق المعزولة

في المجمّع المشترك، يمكن لمشكلة في أصل مُدرج واحد — مثل التلاعب بسعر رمز ضمان قليل التداول — أن تُنشئ ديونًا معدومة تؤثر في كل من في ذلك المجمّع. ويدير Aave ذلك بمعايير إدراج متحفظة، وسقوف للاقتراض، وميزات عزل للأصول الأعلى مخاطرة.

أما في Morpho، فتبقى مشكلات السوق داخل ذلك السوق. فالمقرضون الذين لم يودعوا فيه قط لا يتأثرون بشكل مباشر. والمقابل هو أن السيولة تتوزع على أسواق كثيرة، وعلى المودع أن يثق إما باختياراته الخاصة للأسواق وإما بأمين خزينته.

بمن تثق

يشرح دليلنا حول التصفية في DeFi ما يحدث عندما تنخفض قيمة الضمانات في أيٍّ من النظامين.

مثال بسيط

على سبيل المثال، تخيّل مقرضَين يودع كل منهما 1,000 وحدة من عملة مستقرة. هذه الأرقام افتراضية وتهدف فقط إلى توضيح الآلية.

• المقرض أ يستخدم Aave. تنضم الوديعة إلى مجمّع مشترك كبير. يقترض منه مقترضون بأنواع كثيرة من الضمانات، ويعتمد سعر الفائدة على نسبة ما اقتُرض من المجمّع. وإذا تعرّض نوع من الضمانات لانهيار مفاجئ في السعر وفشلت عمليات التصفية، تصبح أي ديون معدومة ناتجة مشكلة للمجمّع بأكمله، ومن المفترض أن تمتصها آليات الأمان في Aave أولًا.
• المقرض ب يستخدم خزينة في Morpho. يقسّم الأمين الوديعة على أربعة أسواق مثلًا، بأصول ضمان مختلفة. وإذا تعرّض أحد هذه الأسواق لديون معدومة، يتحمّل المقرض ب جزءًا من تلك الخسارة عبر انكشاف الخزينة على ذلك السوق، أما الأسواق التي لم تدخلها الخزينة قط فلا تتأثر.

لا توجد نتيجة أفضل تلقائيًا. المهم هو أن تعرف أي آلية تقف بينك وبين الخسارة.

لمن قد يناسب كلٌّ منهما

• Aave قد يناسب المستخدمين الذين يفضّلون سوقًا واحدة كبيرة تديرها الحوكمة، ذات سيولة عميقة وأصول مدعومة كثيرة.
• Morpho قد يناسب المستخدمين الذين يريدون اختيار انكشافات مخاطر محددة بأنفسهم أو يفضّلون نموذج خزائن الأمناء، ومستعدون للبحث في الأمناء.

هذه ليست توصية. ولمقارنة أخرى بين بروتوكولات الإقراض، راجع Aave مقابل Compound.

المخاطر المشتركة

1. 1ثغرات العقود الذكية. تقلل عمليات التدقيق من خطر الاختراقات لكنها لا تلغيه.
2. 2أعطال الأوراكل. قد تؤدي الأسعار الخاطئة إلى تصفيات غير عادلة أو ديون معدومة.
3. 3مخاطر التصفية للمقترضين. قد تمحو الانخفاضات الحادة في الأسعار الضمانات بالكامل.
4. 4مخاطر العملات المستقرة والضمانات. فقدان أصلٍ مودَع أو مقترَض لارتباطه السعري ينتقل إلى المراكز التي تستخدمه.
5. 5مخاطر الرمز. رموز الحوكمة متقلبة، ولا تتبع قيمتها استخدام البروتوكول بنسبة واحد إلى واحد.
6. 6التصيّد عبر الواجهات الأمامية. تنتحل مواقع مزيفة صفة البروتوكولين؛ احفظ النطاقات الرسمية في المفضلة وتحقق من عقود الرموز باستخدام دليلنا حول عناوين العقود.

الخلاصة

يتيح لك Aave وMorpho القيام بأمور متشابهة، لكن Aave يركّز قرارات المخاطر في مجمّعات مشتركة تديرها الحوكمة، بينما يعزل Morpho المخاطر في أسواق ذات قواعد ثابتة ويسلّم قرارات التوزيع إلى أمناء الخزائن. قبل استخدام أيٍّ منهما، افهم الجهة التي تثق بها، واقرأ وثائق المجمّع أو السوق أو الخزينة المعنية، ولا تودع أبدًا أكثر مما تستطيع تحمّل خسارته.