Aave बनाम Morpho: मुख्य अंतर समझें

Aave और Morpho दोनों विकेंद्रीकृत लेंडिंग प्रोटोकॉल हैं, लेकिन Aave जमा राशि को बड़े साझा मार्केट्स में इकट्ठा करता है जिनकी जोखिम सेटिंग्स गवर्नेंस तय करता है, जबकि Morpho तय नियमों वाले कई छोटे आइसोलेटेड मार्केट इस्तेमाल करता है और स्वतंत्र क्यूरेटरों को यह तय करने देता है कि वॉल्ट में जमा राशि कहाँ जाएगी। फ़र्क़ इस बात में कम है कि आप क्या कर सकते हैं — उधार देना, उधार लेना, ब्याज कमाना — और इस बात में ज़्यादा है कि जोखिम से जुड़े फ़ैसले कौन लेता है और समस्याएँ कितनी दूर तक फैल सकती हैं।

चूँकि Morpho की शुरुआत Aave के ऊपर एक लेयर के रूप में हुई थी, इसलिए दोनों की अक्सर सीधी तुलना की जाती है। यह गाइड संरचनात्मक अंतर, हर टोकन की भूमिका और दोनों के जोखिम बताती है। यह नहीं बताती कि किसका इस्तेमाल करें या कौन-सा खरीदें।

आमने-सामने तुलना

Aave संक्षेप में

Aave की शुरुआत ETHLend से हुई, जो 2017 में Stani Kulechov द्वारा स्थापित एक पीयर-टू-पीयर लेंडिंग प्रोजेक्ट था, और 2020 में इसे पूल्ड लेंडिंग के साथ Aave के रूप में फिर से लॉन्च किया गया। जमाकर्ता पूल में एसेट्स जमा करते हैं और aTokens पाते हैं, जिनकी वैल्यू ब्याज जुड़ने के साथ बढ़ती है। उधार लेने वाले कोलैटरल जमा करते हैं और उसी पूल से उधार लेते हैं।

गवर्नेंस — यानी प्रस्तावों पर वोट करने वाले AAVE होल्डर — तय करता है कि कौन-से एसेट लिस्ट होंगे, हर एसेट के बदले कितना उधार लिया जा सकता है, लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड क्या होंगे और ब्याज दर कर्व कैसे होंगे। Aave ने फ़्लैश लोन (बिना कोलैटरल वाले लोन जो एक ही ट्रांज़ैक्शन में चुकाए जाते हैं) और अपना स्टेबलकॉइन GHO भी पेश किया। हमारा एक्सप्लेनर Aave (AAVE) क्या है इसके इतिहास और फ़ीचर्स को विस्तार से बताता है, और लाइव डेटा Aave प्राइस पेज पर है।

Morpho संक्षेप में

Morpho को Morpho Labs ने विकसित किया, जो एक फ़्रांसीसी टीम है जिसके सह-संस्थापकों में Paul Frambot शामिल हैं। इसका पहला प्रोडक्ट Aave और Compound के ऊपर चलता था और बेहतर दरों के लिए उधार देने वालों और उधार लेने वालों को पीयर-टू-पीयर मिलाता था। 2024 की शुरुआत में इसने एक स्वतंत्र लेंडिंग प्रिमिटिव लॉन्च किया, जिसका मूल नाम Morpho Blue था।

हर Morpho मार्केट पाँच पैरामीटरों से परिभाषित होता है जो बनाते समय तय किए जाते हैं: लोन एसेट, कोलैटरल एसेट, ओरेकल, लिक्विडेशन लोन-टू-वैल्यू और ब्याज दर मॉडल। इन्हें बाद में बदला नहीं जा सकता। ज़्यादातर जमाकर्ता वॉल्ट इस्तेमाल करते हैं, जिनमें एक क्यूरेटर तय सीमाओं के भीतर फ़ंड को कई मार्केट्स में बाँटता है। Morpho (MORPHO) क्या है पढ़ें और Morpho प्राइस पेज पर लाइव डेटा देखें।

जोखिम मॉडल कैसे अलग हैं

साझा पूल बनाम आइसोलेटेड मार्केट

साझा पूल में, किसी एक लिस्टेड एसेट की समस्या — जैसे कम ट्रेड होने वाले किसी कोलैटरल टोकन की कीमत में हेरफेर — ऐसा बैड डेट पैदा कर सकती है जो उस पूल के हर व्यक्ति को प्रभावित करे। Aave इसे सतर्क लिस्टिंग मानकों, उधार की सीमाओं और ज़्यादा जोखिम वाले एसेट्स के लिए आइसोलेशन फ़ीचर्स से संभालता है।

Morpho में किसी मार्केट की समस्याएँ उसी मार्केट तक सीमित रहती हैं। जिन उधारदाताओं ने उसमें कभी पैसा नहीं डाला, वे सीधे प्रभावित नहीं होते। इसकी कीमत यह है कि लिक्विडिटी कई मार्केट्स में बँट जाती है, और जमाकर्ता को या तो अपने मार्केट चुनावों पर या अपने वॉल्ट क्यूरेटर पर भरोसा करना पड़ता है।

आप किस पर भरोसा कर रहे हैं

DeFi में लिक्विडेशन पर हमारी गाइड बताती है कि दोनों में से किसी भी सिस्टम में कोलैटरल की वैल्यू गिरने पर क्या होता है।

एक आसान उदाहरण

उदाहरण के लिए, दो उधारदाताओं की कल्पना करें जो हर एक किसी स्टेबलकॉइन की 1,000 यूनिट जमा करते हैं। ये आँकड़े काल्पनिक हैं और केवल कार्यप्रणाली दिखाने के लिए हैं।

• उधारदाता A, Aave इस्तेमाल करता है। जमा राशि एक बड़े साझा पूल में शामिल हो जाती है। कई तरह के कोलैटरल वाले उधार लेने वाले उससे उधार लेते हैं, और ब्याज दर इस पर निर्भर करती है कि पूल का कितना हिस्सा उधार दिया गया है। अगर किसी एक तरह के कोलैटरल की कीमत अचानक धड़ाम हो जाए और लिक्विडेशन विफल हो जाएँ, तो उससे पैदा होने वाला बैड डेट पूरे पूल की समस्या बन जाता है, और Aave के सेफ्टी मैकेनिज़्म को सबसे पहले इसे झेलने के लिए बनाया गया है।
• उधारदाता B, Morpho वॉल्ट इस्तेमाल करता है। क्यूरेटर जमा राशि को, मान लीजिए, अलग-अलग कोलैटरल एसेट वाले चार मार्केट्स में बाँट देता है। अगर उनमें से किसी एक मार्केट में बैड डेट होता है, तो उधारदाता B उस मार्केट में वॉल्ट के एक्सपोज़र के ज़रिए उस नुक़सान में हिस्सेदार बनता है, लेकिन जिन मार्केट्स को वॉल्ट ने कभी छुआ नहीं, वे प्रभावित नहीं होते।

कोई भी नतीजा अपने-आप बेहतर नहीं है। असल बात यह जानना है कि आपके और नुक़सान के बीच कौन-सा मैकेनिज़्म खड़ा है।

किसके लिए कौन-सा उपयुक्त हो सकता है

• Aave उन यूज़र्स के लिए उपयुक्त हो सकता है जो गहरी लिक्विडिटी और कई समर्थित एसेट्स वाले, गवर्नेंस द्वारा प्रबंधित एक बड़े मार्केट को पसंद करते हैं।
• Morpho उन यूज़र्स के लिए उपयुक्त हो सकता है जो ख़ुद ख़ास जोखिम एक्सपोज़र चुनना चाहते हैं या क्यूरेटर वॉल्ट मॉडल पसंद करते हैं, और क्यूरेटरों के बारे में रिसर्च करने को तैयार हैं।

यह कोई सिफ़ारिश नहीं है। लेंडिंग प्रोटोकॉल की एक और तुलना के लिए Aave बनाम Compound देखें।

साझा जोखिम

1. 1स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट बग। ऑडिट एक्सप्लॉइट के जोखिम को कम करते हैं, लेकिन ख़त्म नहीं करते।
2. 2ओरेकल की विफलता। ग़लत कीमतें अनुचित लिक्विडेशन या बैड डेट का कारण बन सकती हैं।
3. 3उधार लेने वालों के लिए लिक्विडेशन जोखिम। कीमतों में तेज़ गिरावट कोलैटरल को पूरी तरह ख़त्म कर सकती है।
4. 4स्टेबलकॉइन और कोलैटरल जोखिम। जमा किए गए या उधार लिए गए किसी एसेट का डीपेग होना उसे इस्तेमाल करने वाली पोज़िशनों तक फैल जाता है।
5. 5टोकन जोखिम। गवर्नेंस टोकन अस्थिर होते हैं और उनकी वैल्यू प्रोटोकॉल के इस्तेमाल के साथ एक-से-एक नहीं चलती।
6. 6फ़्रंट-एंड फ़िशिंग। नकली वेबसाइटें दोनों प्रोटोकॉल की नक़ल करती हैं; आधिकारिक डोमेन बुकमार्क करें और कॉन्ट्रैक्ट एड्रेस पर हमारी गाइड से टोकन कॉन्ट्रैक्ट सत्यापित करें।

निष्कर्ष

Aave और Morpho से आप मिलते-जुलते काम कर सकते हैं, लेकिन Aave जोखिम के फ़ैसलों को गवर्नेंस द्वारा प्रबंधित साझा पूलों में केंद्रित करता है, जबकि Morpho जोखिम को तय नियमों वाले मार्केट्स में अलग रखता है और आवंटन के फ़ैसले वॉल्ट क्यूरेटरों को सौंप देता है। किसी का भी इस्तेमाल करने से पहले समझें कि आप किस पक्ष पर भरोसा कर रहे हैं, संबंधित पूल, मार्केट या वॉल्ट का डॉक्यूमेंटेशन पढ़ें, और कभी भी उतने से ज़्यादा जमा न करें जितना खोना आप सह सकते हैं।