Stablecoins förklarade: fiat-backade, krypto-backade och algoritmiska

Stablecoins är kryptovalutor som är utformade för att hålla ett stabilt värde, oftast en amerikansk dollar, och de finns i tre huvudtyper: fiat-backade mynt som täcks av kontanter och statsobligationer som ett företag håller, krypto-backade mynt som täcks av mer kryptosäkerheter än de stablecoins som ges ut, och algoritmiska mynt som försöker hålla kopplingen genom kod och marknadsincitament med liten eller ingen säkerhet. Varje typ håller sin koppling på olika sätt och fallerar på olika sätt.

Stablecoins är kryptomarknadernas rörsystem. Handlare använder dem för att parkera värde utan att lämna krypto, DeFi-protokoll använder dem för utlåning och likviditet, och människor i vissa länder använder dem för att hålla dollar. Att veta vilken sort du har säger dig vad som kan gå fel.

Varför stablecoins finns

De flesta kryptovalutor är volatila. Det gör dem svåra att använda för betalningar, bokföring eller utlåning. Stablecoins löser detta genom att följa en referenstillgång – oftast den amerikanska dollarn, ibland euron eller guld – samtidigt som de rör sig på blockkedjor dygnet runt. Vill du fördjupa dig kan du läsa Så förvarar du stablecoins säkert.

Vanliga användningsområden är:

• Handel: en stabil enhet för prissättning och för att flytta mellan positioner.
• DeFi: att låna, låna ut och tillhandahålla likviditet.
• Överföringar: att snabbt skicka dollarvärde över gränser.
• Sparande i instabila ekonomier: att hålla en dollarkopplad tillgång där den lokala valutan är svag.

Typ 1: Fiat-backade stablecoins

Ett företag håller reserver – kontanter, bankinsättningar, kortfristiga statsobligationer – och ger ut tokens mot dem. Verifierade kunder kan lösa in tokens hos utgivaren, och arbitrage mellan marknadspriset och inlösenvärdet håller priset nära kopplingen. Relaterad läsning: DAI vs USDC.

Exempel är Tether (USDT) och USD Coin (USDC).

Styrkor: lätta att förstå, djup likviditet, oftast mycket nära kopplingen.

Risker: du är beroende av utgivarens ärlighet och reserver, av dess banker och av tillsynsmyndigheter. Utgivare kan frysa tokens på specifika adresser. I mars 2023 handlades USDC kortvarigt långt under en dollar efter att utgivaren meddelat att en del av reserverna låg hos Silicon Valley Bank, som hade gått omkull; kopplingen återställdes när dessa insättningar säkrats. Vår artikel om USDT vs USDC jämför de två största utgivarna.

Typ 2: Krypto-backade stablecoins

Användare låser krypto som säkerhet i smarta kontrakt och skapar stablecoins mot den. Eftersom krypto är volatilt måste positionerna vara översäkrade – till exempel genom att låsa mer än en dollar i ETH för varje dollar i stablecoins. Om säkerheten faller för mycket likvideras positionen för att skydda systemet. För bakgrund om själva projektet, se Ethena USDe (USDe) förklarad.

DAI, skapad av MakerDAO (numera Sky), är det mest kända exemplet. Med tiden har den även accepterat andra stablecoins och verkliga tillgångar som säkerhet, vilket gör den delvis beroende av centraliserade tillgångar också.

Styrkor: säkerheter och positioner syns on-chain, och inget enskilt företag kan på egen hand ge ut tokens.

Risker: buggar i smarta kontrakt, orakelfel och likvidationer som misslyckas i en snabb krasch. Vår guide till översäkring förklarar mekaniken.

Typ 3: Algoritmiska stablecoins

Algoritmiska stablecoins försöker upprätthålla kopplingen genom regler som ökar eller minskar utbudet, ofta i kombination med en andra, volatil token som absorberar förluster. När stablecoinen handlas under en dollar uppmuntrar systemet användare att bränna den i utbyte mot den andra token, och tvärtom.

Problemet är att detta förutsätter att den andra token har ett värde. Om förtroendet brister rusar innehavarna mot utgången, den volatila token skapas i enorma mängder, priset kollapsar och kopplingen brister – en ”dödsspiral”. Det är vad som hände med TerraUSD (UST) och LUNA i maj 2022. Se algoritmiska stablecoins för hela historien.

Nyare konstruktioner

Vissa stablecoins passar inte riktigt in i de tre kategorierna. Ethenas USDe beskrivs till exempel av sin utgivare som en ”syntetisk dollar” som håller krypto och neutraliserar prisexponeringen med korta derivatpositioner. Sådana konstruktioner har egna risker, som motpartsrisk mot börser och perioder med negativa finansieringsräntor. Behandla nya modeller med extra försiktighet tills de har prövats under svåra marknadsförhållanden.

Jämförelse av de tre typerna

Stablecoins på olika nätverk

De flesta stora stablecoins ges ut på flera blockkedjor. Varje version har sin egen kontraktsadress, och vissa versioner är bryggade av tredje parter i stället för att ges ut direkt. Innan du skickar eller tar emot, kontrollera att båda sidor stöder samma nätverk och att tokenens kontrakt stämmer med utgivarens officiella lista.

Så kontrollerar du en stablecoin innan du håller den

1. 1Identifiera typen och vad som täcker den.
2. 2Läs reservrapporterna eller on-chain-instrumentpanelerna. Leta efter regelbundna, oberoende intyg eller revisioner.
3. 3Kontrollera inlösenrätten. Vem kan lösa in, med vilket minimibelopp och till vilka avgifter?
4. 4Titta på kopplingshistoriken. Har den tappat kopplingen tidigare, och hur snabbt återhämtade den sig?
5. 5Verifiera kontraktsadressen för ditt nätverk; falska stablecoins är vanliga.
6. 6Sprid riskerna. Undvik att ha allt ditt sparande i en enda stablecoin eller på en enda plattform.

Vår guide om hur du utvärderar en stablecoins täckning och inlösen går igenom den här checklistan i detalj.

Slutsats

”Stabil” beskriver ett mål, inte en garanti. Fiat-backade mynt ber dig lita på ett företag, krypto-backade mynt ber dig lita på kod och säkerheter, och algoritmiska mynt ber dig lita på marknadens förtroende. Välj stablecoins vars täckning du förstår, kontrollera nätverk och kontrakt, och behandla ingen av dem som likvärdig med en försäkrad bankinsättning.