Stablecoin’ler açıklaması: itibari para destekli, kripto destekli ve algoritmik

Stablecoin’ler, genellikle bir ABD doları olmak üzere sabit bir değeri korumak için tasarlanmış kripto paralardır ve üç ana türü vardır: bir şirketin elinde tuttuğu nakit ve devlet tahvilleriyle desteklenen itibari para destekli coin’ler, ihraç edilen stablecoin’lerden daha fazla kripto teminatla desteklenen kripto destekli coin’ler ve çok az teminatla ya da hiç teminat olmadan kod ve piyasa teşvikleriyle sabitliği korumaya çalışan algoritmik coin’ler. Her tür sabitliğini farklı şekilde korur ve farklı şekilde başarısız olur.

Stablecoin’ler kripto piyasalarının tesisatıdır. Yatırımcılar kriptodan çıkmadan değer park etmek için onları kullanır, DeFi protokolleri borç verme ve likidite için kullanır, bazı ülkelerdeki insanlar ise dolar tutmak için kullanır. Hangi türü tuttuğunuzu bilmek, neyin ters gidebileceğini size söyler.

Stablecoin’ler neden var

Kripto paraların çoğu oynaktır. Bu da onları ödemeler, muhasebe veya borç verme için kullanmayı zorlaştırır. Stablecoin’ler bu sorunu, blokzincirlerde 7/24 hareket etmeye devam ederken bir referans varlığı – çoğunlukla ABD dolarını, bazen euroyu veya altını – takip ederek çözer. Daha derine inmek isterseniz Stablecoin’leri güvenle saklama yazısını okuyun.

Yaygın kullanım alanları şunlardır:

• Alım satım: fiyatlandırma ve pozisyonlar arasında geçiş için sabit bir birim.
• DeFi: borç alma, borç verme ve likidite sağlama.
• Transferler: dolar değerini sınırlar ötesine hızla gönderme.
• İstikrarsız ekonomilerde birikim: yerel paranın zayıf olduğu yerlerde dolara bağlı bir varlık tutma.

Tür 1: İtibari para destekli stablecoin’ler

Bir şirket rezerv tutar – nakit, banka mevduatı, kısa vadeli devlet tahvilleri – ve bunların karşılığında token ihraç eder. Doğrulanmış müşteriler token’ları ihraççıya iade ederek paraya çevirebilir; piyasa fiyatı ile geri ödeme değeri arasındaki arbitraj fiyatı sabitliğe yakın tutar. İlgili okuma: DAI vs USDC.

Örnekler arasında Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) bulunur.

Güçlü yönleri: anlaşılması kolay, derin likidite, genellikle sabitliğe çok yakın.

Riskleri: ihraççının dürüstlüğüne ve rezervlerine, bankalarına ve düzenleyicilere bağımlısınız. İhraççılar belirli adreslerdeki token’ları dondurabilir. Mart 2023’te ihraççısı rezervlerinin bir kısmının iflas eden Silicon Valley Bank’ta tutulduğunu açıklayınca USDC kısa süreliğine bir doların epey altında işlem gördü; bu mevduatlar güvence altına alındığında sabitlik yeniden sağlandı. USDT vs USDC yazımız en büyük iki ihraççıyı karşılaştırıyor.

Tür 2: Kripto destekli stablecoin’ler

Kullanıcılar kriptoyu akıllı sözleşmelerde teminat olarak kilitler ve bunun karşılığında stablecoin basar. Kripto oynak olduğu için pozisyonların aşırı teminatlı olması gerekir – örneğin her bir dolarlık stablecoin için bir dolardan fazla ETH kilitlemek gibi. Teminat çok düşerse sistemi korumak için pozisyon likide edilir. Projenin kendisi hakkında arka plan için Ethena USDe (USDe) açıklaması yazısına bakın.

MakerDAO (şimdiki adıyla Sky) tarafından oluşturulan DAI en bilinen örnektir. Zamanla diğer stablecoin’leri ve gerçek dünya varlıklarını da teminat olarak kabul etmeye başladı; bu da onu kısmen merkezi varlıklara bağımlı hale getiriyor.

Güçlü yönleri: teminat ve pozisyonlar zincir üzerinde görülebilir ve hiçbir şirket tek başına token ihraç edemez.

Riskleri: akıllı sözleşme hataları, oracle arızaları ve hızlı bir çöküşte başarısız olan likidasyonlar. Aşırı teminatlandırma rehberimiz işleyişi açıklıyor.

Tür 3: Algoritmik stablecoin’ler

Algoritmik stablecoin’ler arzı genişleten veya daraltan kurallarla sabitliği korumaya çalışır; bunlar çoğu zaman kayıpları emen ikinci, oynak bir token ile eşleştirilir. Stablecoin bir doların altında işlem gördüğünde sistem, kullanıcıları onu ikinci token karşılığında yakmaya teşvik eder; tersi de geçerlidir.

Sorun, bunun ikinci token’ın bir değere sahip olmasına dayanmasıdır. Güven kırılırsa sahipler çıkışa koşar, oynak token devasa miktarlarda basılır, fiyatı çöker ve sabitlik bozulur – buna “ölüm sarmalı” denir. Mayıs 2022’de TerraUSD (UST) ve LUNA’nın başına gelen tam olarak buydu. Hikâyenin tamamı için algoritmik stablecoin’ler yazısına bakın.

Daha yeni tasarımlar

Bazı stablecoin’ler bu üç kategoriye tam olarak uymaz. Örneğin Ethena’nın USDe’si, ihraççısı tarafından kripto tutan ve fiyat riskini kısa türev pozisyonlarıyla dengeleyen bir “sentetik dolar” olarak tanımlanır. Bu tasarımlar, borsalara karşı karşı taraf riski ve negatif fonlama oranı dönemleri gibi kendi risklerini taşır. Yeni modellere, ağır piyasa koşullarında sınanana kadar ekstra temkinle yaklaşın.

Üç türün karşılaştırması

Farklı ağlardaki stablecoin’ler

Büyük stablecoin’lerin çoğu birden fazla blokzincirde ihraç edilir. Her sürümün kendi sözleşme adresi vardır ve bazı sürümler doğrudan ihraç edilmek yerine üçüncü taraflarca köprülenir. Göndermeden veya almadan önce iki tarafın da aynı ağı desteklediğini ve token sözleşmesinin ihraççının resmi listesiyle eşleştiğini doğrulayın.

Bir stablecoin’i tutmadan önce nasıl kontrol edilir

1. 1Türünü belirleyin ve onu neyin desteklediğini öğrenin.
2. 2Rezerv raporlarını veya zincir üstü panoları okuyun. Düzenli, bağımsız onaylar veya denetimler arayın.
3. 3Geri ödeme haklarını kontrol edin. Kim, hangi asgari tutarla ve hangi ücretlerle paraya çevirebilir?
4. 4Sabitlik geçmişine bakın. Daha önce sabitliğini kaybetti mi ve ne kadar hızlı toparlandı?
5. 5Ağınız için sözleşme adresini doğrulayın; sahte stablecoin’ler yaygındır.
6. 6Riski dağıtın. Tüm birikiminizi tek bir stablecoin’de veya tek bir platformda tutmaktan kaçının.

Bir stablecoin’in desteğini ve geri ödemesini nasıl değerlendirirsiniz rehberimiz bu kontrol listesini ayrıntılı olarak ele alıyor.

Sonuç

“Sabit” bir garantiyi değil, bir hedefi tanımlar. İtibari para destekli coin’ler bir şirkete, kripto destekli coin’ler koda ve teminata, algoritmik coin’ler ise piyasa güvenine güvenmenizi ister. Desteğini anladığınız stablecoin’leri seçin, ağı ve sözleşmeyi kontrol edin ve hiçbirini sigortalı bir banka mevduatıyla eşdeğer görmeyin.