स्टेबलकॉइन की व्याख्या: फ़िएट-समर्थित, क्रिप्टो-समर्थित और एल्गोरिदमिक

स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जिन्हें स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है, आमतौर पर एक अमेरिकी डॉलर, और ये तीन मुख्य प्रकार के होते हैं: फ़िएट-समर्थित कॉइन, जिन्हें किसी कंपनी के पास रखे नकद और सरकारी बॉन्ड का समर्थन होता है; क्रिप्टो-समर्थित कॉइन, जिन्हें जारी किए गए स्टेबलकॉइन से ज़्यादा क्रिप्टो कोलैटरल का समर्थन होता है; और एल्गोरिदमिक कॉइन, जो बहुत कम या बिना किसी कोलैटरल के कोड और बाज़ार प्रोत्साहनों के ज़रिए पेग बनाए रखने की कोशिश करते हैं। हर प्रकार अपना पेग अलग तरीके से बनाए रखता है और अलग तरीके से विफल होता है।

स्टेबलकॉइन क्रिप्टो बाज़ारों की पाइपलाइन हैं। ट्रेडर क्रिप्टो से बाहर निकले बिना मूल्य को पार्क करने के लिए इनका इस्तेमाल करते हैं, DeFi प्रोटोकॉल लेंडिंग और लिक्विडिटी के लिए, और कुछ देशों में लोग डॉलर रखने के लिए। आपके पास किस तरह का स्टेबलकॉइन है, यह जानने से पता चलता है कि क्या गलत हो सकता है।

स्टेबलकॉइन क्यों मौजूद हैं

ज़्यादातर क्रिप्टोकरेंसी अस्थिर होती हैं। इससे उन्हें भुगतान, हिसाब-किताब या लेंडिंग के लिए इस्तेमाल करना मुश्किल हो जाता है। स्टेबलकॉइन इस समस्या को एक संदर्भ एसेट — अक्सर अमेरिकी डॉलर, कभी-कभी यूरो या सोना — को ट्रैक करके हल करते हैं, और साथ ही ब्लॉकचेन पर दिन के 24 घंटे चलते रहते हैं। अगर आप और गहराई में जाना चाहते हैं, तो स्टेबलकॉइन को सुरक्षित तरीके से कैसे रखें पढ़ें।

आम उपयोगों में शामिल हैं:

• ट्रेडिंग: कीमत तय करने और पोज़िशन बदलने के लिए एक स्थिर इकाई।
• DeFi: उधार लेना, उधार देना और लिक्विडिटी देना।
• ट्रांसफ़र: डॉलर मूल्य को तेज़ी से सीमाओं के पार भेजना।
• अस्थिर अर्थव्यवस्थाओं में बचत: जहां स्थानीय मुद्रा कमज़ोर हो, वहां डॉलर से जुड़ी एसेट रखना।

प्रकार 1: फ़िएट-समर्थित स्टेबलकॉइन

एक कंपनी रिज़र्व — नकद, बैंक जमा, अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड — रखती है और उनके बदले टोकन जारी करती है। सत्यापित ग्राहक जारीकर्ता के पास टोकन रिडीम कर सकते हैं, और बाज़ार कीमत व रिडेम्पशन मूल्य के बीच आर्बिट्राज कीमत को पेग के पास बनाए रखता है। संबंधित लेख: DAI vs USDC।

उदाहरणों में Tether (USDT) और USD Coin (USDC) शामिल हैं।

खूबियां: समझने में आसान, गहरी लिक्विडिटी, आमतौर पर पेग के बहुत करीब।

जोखिम: आप जारीकर्ता की ईमानदारी और रिज़र्व, उसके बैंकों और नियामकों पर निर्भर रहते हैं। जारीकर्ता विशिष्ट पतों पर टोकन फ़्रीज़ कर सकते हैं। मार्च 2023 में USDC कुछ समय के लिए एक डॉलर से काफ़ी नीचे ट्रेड हुआ, जब उसके जारीकर्ता ने बताया कि उसके रिज़र्व का एक हिस्सा Silicon Valley Bank में रखा था, जो विफल हो चुका था; उन जमाओं के सुरक्षित होते ही पेग वापस आ गया। हमारा लेख USDT vs USDC दो सबसे बड़े जारीकर्ताओं की तुलना करता है।

प्रकार 2: क्रिप्टो-समर्थित स्टेबलकॉइन

उपयोगकर्ता स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में क्रिप्टो को कोलैटरल के रूप में लॉक करते हैं और उसके बदले स्टेबलकॉइन मिंट करते हैं। क्योंकि क्रिप्टो अस्थिर है, पोज़िशन ओवर-कोलैटरलाइज़्ड होनी चाहिए — उदाहरण के लिए, हर एक डॉलर के स्टेबलकॉइन के लिए एक डॉलर से ज़्यादा का ETH लॉक करना। अगर कोलैटरल बहुत ज़्यादा गिर जाए, तो सिस्टम की सुरक्षा के लिए पोज़िशन लिक्विडेट कर दी जाती है। प्रोजेक्ट की पृष्ठभूमि के लिए Ethena USDe (USDe) की व्याख्या देखें।

MakerDAO (अब Sky) द्वारा बनाया गया DAI सबसे जाना-माना उदाहरण है। समय के साथ इसने अन्य स्टेबलकॉइन और वास्तविक दुनिया की एसेट को भी कोलैटरल के रूप में स्वीकार किया है, जिससे यह आंशिक रूप से केंद्रीकृत एसेट पर भी निर्भर हो गया है।

खूबियां: कोलैटरल और पोज़िशन ऑन-चेन दिखाई देते हैं, और कोई भी अकेली कंपनी एकतरफ़ा तौर पर टोकन जारी नहीं कर सकती।

जोखिम: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट बग, ओरेकल की विफलता, और तेज़ क्रैश में विफल होने वाले लिक्विडेशन। ओवर-कोलैटरलाइज़ेशन पर हमारी गाइड इसकी प्रक्रिया समझाती है।

प्रकार 3: एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन

एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन ऐसे नियमों के ज़रिए पेग बनाए रखने की कोशिश करते हैं जो सप्लाई को बढ़ाते या घटाते हैं, अक्सर एक दूसरे, अस्थिर टोकन के साथ जो नुकसान को सोख लेता है। जब स्टेबलकॉइन एक डॉलर से नीचे ट्रेड करता है, तो सिस्टम उपयोगकर्ताओं को उसे दूसरे टोकन के बदले बर्न करने के लिए प्रोत्साहित करता है, और इसका उल्टा भी।

समस्या यह है कि यह व्यवस्था दूसरे टोकन के मूल्यवान होने पर टिकी है। अगर भरोसा टूट जाए, तो होल्डर बाहर निकलने के लिए दौड़ पड़ते हैं, अस्थिर टोकन भारी मात्रा में मिंट होता है, उसकी कीमत गिर जाती है और पेग टूट जाता है — यही “डेथ स्पाइरल” है। मई 2022 में TerraUSD (UST) और LUNA के साथ यही हुआ था। पूरी कहानी के लिए एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन देखें।

नए डिज़ाइन

कुछ स्टेबलकॉइन इन तीन श्रेणियों में पूरी तरह फ़िट नहीं होते। उदाहरण के लिए, Ethena का USDe उसके जारीकर्ता द्वारा एक “सिंथेटिक डॉलर” के रूप में वर्णित है, जो क्रिप्टो रखता है और शॉर्ट डेरिवेटिव पोज़िशन के ज़रिए कीमत के जोखिम को संतुलित करता है। इन डिज़ाइनों के अपने जोखिम हैं, जैसे एक्सचेंज काउंटरपार्टी जोखिम और नेगेटिव फ़ंडिंग रेट के दौर। जब तक नए मॉडल कठिन बाज़ार परिस्थितियों में परखे न जाएं, उनके साथ अतिरिक्त सावधानी बरतें।

तीनों प्रकारों की तुलना

अलग-अलग नेटवर्क पर स्टेबलकॉइन

ज़्यादातर बड़े स्टेबलकॉइन कई ब्लॉकचेन पर जारी किए जाते हैं। हर संस्करण का अपना कॉन्ट्रैक्ट पता होता है, और कुछ संस्करण सीधे जारी होने के बजाय तीसरे पक्ष द्वारा ब्रिज किए जाते हैं। भेजने या प्राप्त करने से पहले पुष्टि करें कि दोनों पक्ष एक ही नेटवर्क को सपोर्ट करते हैं और टोकन का कॉन्ट्रैक्ट जारीकर्ता की आधिकारिक सूची से मेल खाता है।

स्टेबलकॉइन रखने से पहले उसकी जांच कैसे करें

1. 1प्रकार पहचानें और जानें कि उसे किसका समर्थन है।
2. 2रिज़र्व रिपोर्ट या ऑन-चेन डैशबोर्ड पढ़ें। नियमित, स्वतंत्र अटेस्टेशन या ऑडिट देखें।
3. 3रिडेम्पशन अधिकार जांचें। कौन रिडीम कर सकता है, न्यूनतम कितनी रकम पर और कितने शुल्क के साथ?
4. 4पेग का इतिहास देखें। क्या यह पहले डीपेग हुआ है, और कितनी जल्दी संभला?
5. 5अपने नेटवर्क के लिए कॉन्ट्रैक्ट पता सत्यापित करें; नकली स्टेबलकॉइन आम हैं।
6. 6जोखिम बांटें। अपनी सारी बचत एक ही स्टेबलकॉइन या एक ही प्लेटफ़ॉर्म में रखने से बचें।

स्टेबलकॉइन के समर्थन और रिडेम्पशन का मूल्यांकन कैसे करें पर हमारी गाइड इस चेकलिस्ट को विस्तार से समझाती है।

निष्कर्ष

“स्टेबल” एक लक्ष्य बताता है, गारंटी नहीं। फ़िएट-समर्थित कॉइन आपसे किसी कंपनी पर भरोसा करने को कहते हैं, क्रिप्टो-समर्थित कॉइन कोड और कोलैटरल पर, और एल्गोरिदमिक कॉइन बाज़ार के भरोसे पर। ऐसे स्टेबलकॉइन चुनें जिनका समर्थन आप समझते हों, नेटवर्क और कॉन्ट्रैक्ट जांचें, और इनमें से किसी को भी बीमित बैंक जमा के बराबर न मानें।