Stablecoins explicadas: lastreadas em fiat, em cripto e algorítmicas

Stablecoins são criptomoedas criadas para manter um valor estável, geralmente um dólar americano, e existem em três tipos principais: moedas lastreadas em fiat, cobertas por dinheiro e títulos públicos mantidos por uma empresa; moedas lastreadas em cripto, cobertas por mais garantias em cripto do que stablecoins emitidas; e moedas algorítmicas, que tentam manter a paridade por meio de código e incentivos de mercado com pouca ou nenhuma garantia. Cada tipo mantém a paridade de um jeito e falha de um jeito diferente.

As stablecoins são o encanamento dos mercados cripto. Traders as usam para estacionar valor sem sair do cripto, protocolos DeFi as usam para empréstimos e liquidez, e pessoas em alguns países as usam para guardar dólares. Saber qual tipo você tem mostra o que pode dar errado.

Por que as stablecoins existem

A maioria das criptomoedas é volátil. Isso as torna difíceis de usar para pagamentos, contabilidade ou empréstimos. As stablecoins resolvem isso acompanhando um ativo de referência — na maioria das vezes o dólar americano, às vezes o euro ou o ouro — enquanto circulam em blockchains 24 horas por dia. Se quiser se aprofundar, leia Como guardar stablecoins com segurança.

Os usos mais comuns incluem:

• Trading: uma unidade estável para precificação e para mudar entre posições.
• DeFi: tomar empréstimos, emprestar e fornecer liquidez.
• Transferências: enviar valor em dólares entre países rapidamente.
• Poupança em economias instáveis: manter um ativo atrelado ao dólar onde a moeda local é fraca.

Tipo 1: stablecoins lastreadas em fiat

Uma empresa mantém reservas — dinheiro, depósitos bancários, títulos públicos de curto prazo — e emite tokens contra elas. Clientes verificados podem resgatar tokens junto ao emissor, e a arbitragem entre o preço de mercado e o valor de resgate mantém o preço perto da paridade. Leitura relacionada: DAI vs USDC.

Exemplos incluem Tether (USDT) e USD Coin (USDC).

Pontos fortes: simples de entender, liquidez profunda e geralmente muito perto da paridade.

Riscos: você depende da honestidade e das reservas do emissor, dos bancos dele e dos reguladores. Emissores podem congelar tokens em endereços específicos. Em março de 2023, o USDC foi negociado brevemente bem abaixo de um dólar depois que seu emissor revelou que parte das reservas estava no Silicon Valley Bank, que havia quebrado; a paridade se recuperou assim que esses depósitos foram garantidos. Nosso artigo USDT vs USDC compara os dois maiores emissores.

Tipo 2: stablecoins lastreadas em cripto

Os usuários bloqueiam cripto como garantia em contratos inteligentes e cunham stablecoins contra ela. Como cripto é volátil, as posições precisam ser sobrecolateralizadas — por exemplo, bloqueando mais de um dólar em ETH para cada dólar em stablecoins. Se a garantia cair demais, a posição é liquidada para proteger o sistema. Para conhecer o projeto em si, veja Ethena USDe (USDe) explicado.

O DAI, criado pela MakerDAO (hoje Sky), é o exemplo mais conhecido. Com o tempo, ele também passou a aceitar outras stablecoins e ativos do mundo real como garantia, o que o torna parcialmente dependente de ativos centralizados também.

Pontos fortes: garantias e posições são visíveis on-chain, e nenhuma empresa sozinha pode emitir tokens de forma unilateral.

Riscos: bugs em contratos inteligentes, falhas de oráculos e liquidações que falham em um crash rápido. Nosso guia sobre sobrecolateralização explica a mecânica.

Tipo 3: stablecoins algorítmicas

Stablecoins algorítmicas tentam manter a paridade por meio de regras que expandem ou contraem a oferta, muitas vezes junto com um segundo token, volátil, que absorve as perdas. Quando a stablecoin é negociada abaixo de um dólar, o sistema incentiva os usuários a queimá-la em troca do segundo token, e vice-versa.

O problema é que isso depende de o segundo token ter valor. Se a confiança se rompe, os detentores correm para sair, o token volátil é cunhado em quantidades enormes, seu preço desaba e a paridade falha — uma “espiral da morte”. Foi o que aconteceu com a TerraUSD (UST) e a LUNA em maio de 2022. Veja stablecoins algorítmicas para a história completa.

Modelos mais recentes

Algumas stablecoins não se encaixam perfeitamente nas três categorias. O USDe da Ethena, por exemplo, é descrito pelo emissor como um “dólar sintético” que mantém cripto e compensa a exposição ao preço com posições vendidas em derivativos. Esses modelos trazem riscos próprios, como o risco de contraparte com exchanges e períodos de taxas de financiamento negativas. Trate modelos novos com cautela extra até que tenham sido testados em condições severas de mercado.

Comparando os três tipos

Stablecoins em diferentes redes

A maioria das grandes stablecoins é emitida em várias blockchains. Cada versão tem seu próprio endereço de contrato, e algumas versões são transferidas por bridges de terceiros em vez de emitidas diretamente. Antes de enviar ou receber, confirme que os dois lados suportam a mesma rede e que o contrato do token corresponde à lista oficial do emissor.

Como verificar uma stablecoin antes de mantê-la

1. 1Identifique o tipo e o que a lastreia.
2. 2Leia os relatórios de reservas ou os painéis on-chain. Procure atestações ou auditorias regulares e independentes.
3. 3Verifique os direitos de resgate. Quem pode resgatar, com qual valor mínimo e com quais taxas?
4. 4Observe o histórico da paridade. Ela já perdeu a paridade antes e com que rapidez se recuperou?
5. 5Verifique o endereço do contrato para a sua rede; stablecoins falsas são comuns.
6. 6Distribua o risco. Evite manter todas as suas economias em uma única stablecoin ou em uma única plataforma.

Nosso guia sobre como avaliar o lastro e o resgate de uma stablecoin percorre essa checklist em detalhes.

Conclusão

“Estável” descreve um objetivo, não uma garantia. Moedas lastreadas em fiat pedem que você confie em uma empresa, as lastreadas em cripto pedem que você confie em código e garantias, e as algorítmicas pedem que você confie na confiança do mercado. Escolha stablecoins cujo lastro você entende, verifique a rede e o contrato e não trate nenhuma delas como equivalente a um depósito bancário segurado.