스테이블코인 쉽게 알아보기: 법정화폐 담보형, 암호화폐 담보형, 알고리즘형
스테이블코인 쉽게 알아보기: 법정화폐 담보형, 암호화폐 담보형, 알고리즘형 스테이블코인이 페그를 유지하는 방식과 쓰임새, 유형별 위험을 설명합니다.
스테이블코인은 보통 1미국 달러처럼 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐이며, 크게 세 가지 유형이 있습니다. 회사가 보유한 현금과 국채로 뒷받침되는 법정화폐 담보형, 발행된 스테이블코인보다 더 많은 암호화폐 담보로 뒷받침되는 암호화폐 담보형, 그리고 담보가 거의 또는 전혀 없이 코드와 시장 인센티브로 페그를 유지하려는 알고리즘형입니다. 유형마다 페그를 유지하는 방식도, 실패하는 방식도 다릅니다.
스테이블코인은 암호화폐 시장의 배관과 같습니다. 트레이더는 암호화폐 시장을 떠나지 않고 가치를 잠시 보관하는 데 사용하고, 디파이 프로토콜은 대출과 유동성에 사용하며, 일부 국가의 사람들은 달러를 보유하는 수단으로 사용합니다. 자신이 어떤 종류를 보유하고 있는지 알면 무엇이 잘못될 수 있는지 알 수 있습니다.
스테이블코인이 존재하는 이유
대부분의 암호화폐는 변동성이 큽니다. 그래서 결제, 회계, 대출에 쓰기 어렵습니다. 스테이블코인은 블록체인에서 하루 24시간 이동할 수 있다는 장점을 유지하면서 기준 자산(대개 미국 달러, 때로는 유로나 금)을 추종해 이 문제를 해결합니다. 더 알아보고 싶다면 스테이블코인을 안전하게 보관하는 방법을 읽어 보세요.
주요 용도는 다음과 같습니다.
- 트레이딩: 가격 책정과 포지션 간 이동을 위한 안정적인 단위.
- 디파이: 차입, 대출, 유동성 공급.
- 송금: 달러 가치를 국경 너머로 빠르게 전송.
- 불안정한 경제에서의 저축: 현지 통화가 약한 곳에서 달러 연동 자산을 보유.
유형 1: 법정화폐 담보형 스테이블코인
회사가 현금, 은행 예금, 단기 국채 같은 준비금을 보유하고 이를 근거로 토큰을 발행합니다. 인증을 마친 고객은 발행사를 통해 토큰을 상환할 수 있고, 시장 가격과 상환 가치 사이의 차익 거래가 가격을 페그 근처로 유지합니다. 관련 글: DAI vs USDC.
대표적인 예로 Tether (USDT)와 USD Coin (USDC)가 있습니다.
강점: 이해하기 쉽고 유동성이 풍부하며 대개 페그에 매우 가깝게 유지됩니다.
위험: 발행사의 정직성과 준비금, 거래 은행, 규제 당국에 의존해야 합니다. 발행사는 특정 주소의 토큰을 동결할 수 있습니다. 2023년 3월, 발행사가 준비금 일부를 파산한 Silicon Valley Bank에 보관하고 있다고 밝힌 뒤 USDC는 잠시 1달러를 크게 밑돌며 거래되었고, 해당 예금이 보전되자 페그가 회복되었습니다. USDT vs USDC 글에서 양대 발행사를 비교합니다.
유형 2: 암호화폐 담보형 스테이블코인
사용자는 스마트 계약에 암호화폐를 담보로 예치하고 이를 근거로 스테이블코인을 발행합니다. 암호화폐는 변동성이 크기 때문에 포지션은 초과 담보 상태여야 합니다. 예를 들어 스테이블코인 1달러마다 1달러가 넘는 ETH를 예치하는 식입니다. 담보 가치가 너무 많이 떨어지면 시스템을 보호하기 위해 포지션이 청산됩니다. 프로젝트 자체에 대한 배경은 Ethena USDe (USDe) 알아보기를 참고하세요.
MakerDAO(현 Sky)가 만든 DAI가 가장 잘 알려진 예입니다. 시간이 지나면서 다른 스테이블코인과 실물 자산도 담보로 받아들이게 되어, 일부는 중앙화된 자산에도 의존하게 되었습니다.
강점: 담보와 포지션이 온체인에서 보이고, 어떤 단일 회사도 일방적으로 토큰을 발행할 수 없습니다.
위험: 스마트 계약 버그, 오라클 장애, 급락장에서 실패하는 청산이 있습니다. 초과 담보 가이드에서 작동 원리를 설명합니다.
유형 3: 알고리즘형 스테이블코인
알고리즘형 스테이블코인은 공급을 늘리거나 줄이는 규칙으로 페그를 유지하려 하며, 손실을 흡수하는 변동성 큰 두 번째 토큰과 짝을 이루는 경우가 많습니다. 스테이블코인이 1달러 아래에서 거래되면 시스템은 사용자가 이를 소각하고 두 번째 토큰을 받도록 유도하며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
문제는 이 구조가 두 번째 토큰에 가치가 있다는 전제에 기대고 있다는 점입니다. 신뢰가 무너지면 보유자들이 한꺼번에 빠져나가고, 변동성 큰 토큰이 대량으로 발행되며, 그 가격이 폭락해 페그가 무너집니다. 이른바 ‘죽음의 소용돌이’입니다. 2022년 5월 TerraUSD(UST)와 LUNA에 일어난 일이 바로 이것입니다. 전체 이야기는 알고리즘형 스테이블코인에서 확인하세요.
새로운 설계
세 가지 범주에 깔끔하게 들어맞지 않는 스테이블코인도 있습니다. 예를 들어 Ethena의 USDe는 발행사가 ‘합성 달러’라고 설명하는데, 암호화폐를 보유하면서 파생상품 숏 포지션으로 가격 노출을 상쇄합니다. 이런 설계에는 거래소에 대한 거래상대방 위험, 펀딩비가 마이너스인 기간 같은 고유한 위험이 있습니다. 새로운 모델은 혹독한 시장 상황에서 검증되기 전까지 특히 신중하게 다루세요.
세 가지 유형 비교
| 법정화폐 담보형 | 암호화폐 담보형 | 알고리즘형 | |
|---|---|---|---|
| 담보 | 오프체인에 보관된 현금과 채권 | 온체인에 예치된 초과 담보 암호화폐 | 거의 또는 전혀 없음, 공급 규칙과 인센티브 |
| 신뢰 대상 | 발행사, 은행, 감사인, 규제 당국 | 스마트 계약, 오라클, 거버넌스 | 시장의 신뢰와 코드 |
| 투명성 | 정기적인 증명 또는 보고서 | 실시간 온체인 | 온체인이지만 가치는 신뢰에 기반 |
| 토큰 동결 가능 여부 | 대개 가능 | 대개 토큰 수준에서는 불가능 | 설계에 따라 다름 |
| 주요 실패 양상 | 준비금 부족, 은행 파산, 규제 조치 | 담보 폭락, 버그, 오라클 오류 | 죽음의 소용돌이 |
네트워크별 스테이블코인
대부분의 대형 스테이블코인은 여러 블록체인에서 발행됩니다. 각 버전마다 고유한 컨트랙트 주소가 있으며, 일부 버전은 직접 발행된 것이 아니라 제3자가 브리지한 것입니다. 보내거나 받기 전에 양쪽이 같은 네트워크를 지원하는지, 토큰 컨트랙트가 발행사의 공식 목록과 일치하는지 확인하세요.
보유하기 전에 스테이블코인을 확인하는 방법
- 1유형을 파악하고 무엇이 담보인지 확인하세요.
- 2준비금 보고서나 온체인 대시보드를 읽으세요. 정기적이고 독립적인 증명이나 감사가 있는지 살펴보세요.
- 3상환 권리를 확인하세요. 누가, 최소 얼마부터, 어떤 수수료로 상환할 수 있나요?
- 4페그 이력을 살펴보세요. 이전에 디페그된 적이 있는지, 얼마나 빨리 회복했는지 확인하세요.
- 5사용하는 네트워크의 컨트랙트 주소를 검증하세요. 가짜 스테이블코인이 흔합니다.
- 6위험을 분산하세요. 저축 전부를 하나의 스테이블코인이나 하나의 플랫폼에 두지 마세요.
스테이블코인의 담보와 상환을 평가하는 방법 가이드에서 이 체크리스트를 자세히 다룹니다.
결론
‘안정적’이라는 말은 목표를 나타낼 뿐 보장이 아닙니다. 법정화폐 담보형 코인은 회사를, 암호화폐 담보형 코인은 코드와 담보를, 알고리즘형 코인은 시장의 신뢰를 믿으라고 요구합니다. 담보 구조를 이해할 수 있는 스테이블코인을 고르고, 네트워크와 컨트랙트를 확인하며, 어떤 스테이블코인도 보호받는 은행 예금과 같다고 여기지 마세요.
자주 묻는 질문
가장 안전한 스테이블코인 유형은 무엇인가요?
위험이 없는 유형은 없습니다. 법정화폐 담보형 스테이블코인은 발행사의 준비금, 은행, 규제 당국에 의존하고, 암호화폐 담보형은 스마트 계약, 담보, 청산에 의존하며, 알고리즘형은 시장의 신뢰에 의존하고 실패 이력이 가장 나쁩니다. 유형에 기대기보다 각 코인의 담보, 투명성, 상환 권리를 평가하세요.
발행사는 스테이블코인으로 어떻게 돈을 버나요?
법정화폐 담보형 발행사는 보통 단기 국채 같은 보유 준비금에서 이자를 얻고, 보유자는 대개 이자를 받지 못합니다. 암호화폐 담보형 프로토콜은 담보를 맡기고 스테이블코인을 발행하는 차입자로부터 수수료를 받습니다. 일부 새로운 설계는 트레이딩 전략에서 수익을 창출하는데, 이는 또 다른 위험을 더합니다.
스테이블코인이 페그를 잃을 수 있나요?
그렇습니다. 신뢰가 떨어지거나, 준비금에 의문이 제기되거나, 담보 가치가 급락하거나, 상환이 중단되면 스테이블코인은 목표 가격 아래에서 거래될 수 있습니다. 며칠 만에 회복한 사례도 있지만, 알고리즘형 스테이블코인 TerraUSD는 2022년에 완전히 붕괴했습니다. 디페그는 큰 금액을 보유하기 전에 반드시 이해해야 할 핵심 위험입니다.
스테이블코인은 규제를 받나요?
점점 그렇게 되고 있지만 규칙은 국가마다 다릅니다. 여러 주요 관할권에서 스테이블코인 발행사에 대한 인가, 준비금, 공시 요건을 도입했거나 도입하고 있습니다. 규칙이 계속 바뀌고 있으므로 거주 지역 규제 당국의 안내를 확인하세요.