Uniswap и Curve: ключевые различия

Uniswap и Curve — децентрализованные биржи (DEX) на основе автоматических маркетмейкеров, но Uniswap — универсальная биржа почти для любой пары токенов, а Curve специализируется на обмене активов, которые должны сохранять одинаковую стоимость, например стейблкоинов. Различаются и их токены: UNI — прежде всего токен управления, а CRV добавляет блокировку vote-escrow, которая направляет вознаграждения в конкретные пулы.

Оба протокола — ключевые элементы децентрализованных финансов, и многие сделки проходят через один из них, а пользователи этого даже не замечают. Понимание различий помогает разобраться в проскальзывании, предоставлении ликвидности и в том, что на самом деле делает каждый токен.

Сравнение бок о бок

Актуальные цены смотрите на странице монеты Uniswap и странице токена Curve DAO.

Как работает Uniswap

Пулы Uniswap содержат два токена. В классической схеме произведение количеств двух токенов остаётся постоянным, поэтому покупка одного токена делает его всё дороже. Эта простая формула работает для любой пары, поэтому Uniswap стал площадкой по умолчанию для новых токенов.

Версия 3 ввела концентрированную ликвидность: поставщики выбирают ценовой диапазон, в котором их средства активны, что делает капитал эффективнее, но требует больше управления. Версия 4 добавила «хуки», позволяющие разработчикам подключать к пулам собственную логику. Наша статья о концентрированной ликвидности объясняет, как работают диапазоны.

Поскольку любой может создать пул для любого токена, на Uniswap также появляется много поддельных и мошеннических токенов. Всегда проверяйте адрес контракта перед торговлей.

Как работает Curve

Формула StableSwap в Curve ведёт себя как кривая постоянной суммы (фиксированный курс один к одному), когда активы близки к привязке, и как кривая постоянного произведения, когда пул становится несбалансированным. Это сохраняет очень низкое проскальзывание при крупных обменах, скажем, между двумя долларовыми стейблкоинами, и при этом защищает пул, если один из активов начинает отклоняться. Если хотите углубиться, прочитайте USDT и DAI.

Позже Curve добавил пулы для волатильных активов и собственный стейблкоин crvUSD. Но его суть по-прежнему — торговля схожими активами. Подробнее об истории читайте в нашем материале о Curve. См. также: Пулы StableSwap простыми словами.

Устройство токенов: UNI и CRV

Главное различие между токенами — в том, как устроено право голоса.

UNI — простой токен управления. Держатели или выбранные ими делегаты голосуют по предложениям, таким как изменение настроек комиссий, гранты из казны и развёртывание протокола в новых сетях. Один UNI равен одному голосу. В нашей статье Aave и Morpho этот вопрос раскрыт подробнее.

CRV использует vote-escrow. Держатели могут заблокировать CRV на срок до четырёх лет, чтобы получить veCRV; чем дольше блокировка, тем больше veCRV. veCRV даёт:

1. 1Право голоса в управлении Curve.
2. 2Голоса в «gauges», которые определяют, какие пулы получают эмиссию CRV.
3. 3Повышенные вознаграждения для собственных позиций ликвидности держателя.
4. 4Долю комиссий протокола.

Эта модель вознаграждает долгосрочную приверженность, но и концентрирует власть у крупных держателей заблокированных токенов. Протоколы, желавшие направить эмиссию в свои пулы, начали накапливать veCRV или платить держателям за голоса — это стало известно как «войны Curve» (Curve wars). Наше руководство по голосованию в gauges и взяткам в DeFi объясняет этот механизм.

Кому что подходит

• Uniswap подходит трейдерам, которым нужен доступ к широкому выбору токенов, и поставщикам ликвидности, готовым управлять ценовыми диапазонами на волатильных парах.
• Curve подходит пользователям, обменивающим стейблкоины или активы с близкой ценой, и участникам DeFi, которые хотят участвовать в управлении vote-escrow и получать вознаграждения через gauges.

На практике многие пользуются обеими площадками через агрегаторы, которые разбивают ордера, чтобы найти лучшую цену. Речь идёт о понимании инструментов, а не о выборе токена для покупки.

Владение UNI или CRV — это к тому же решение, отдельное от использования той или иной биржи. Вы можете совершать обмены на обеих, не владея их токенами, а цены токенов зависят от решений по управлению, эмиссии и настроений рынка не меньше, чем от объёма торгов.

Общие риски

• Риск смарт-контрактов. Ошибки могут привести к потерям. Curve пострадал в 2023 году, когда уязвимость в некоторых версиях компилятора Vyper позволила атаковать несколько пулов.
• Риск потери привязки. Если в пуле схожих активов один стейблкоин теряет привязку, поставщики могут остаться в основном с этим активом.
• Непостоянные потери. Расхождение цен между активами в пуле может привести к тому, что поставщики окажутся в худшем положении, чем при простом хранении.
• Поддельные токены и фишинг через фронтенд. Всегда используйте официальный сайт и проверенные адреса контрактов.
• Волатильность токенов. Цены UNI и CRV могут резко падать.

Итог

Uniswap и Curve используют автоматических маркетмейкеров, но решают разные задачи: Uniswap предлагает широкую и гибкую торговлю почти любыми парами, а Curve — эффективный обмен между активами с близкой ценой и систему vote-escrow, направляющую вознаграждения. UNI связан в основном с управлением, а CRV объединяет управление с блокировкой, эмиссией и комиссиями. Проверяйте актуальные данные на страницах монет в реальном времени и разберитесь в рисках пула, прежде чем предоставлять ликвидность.