Uniswap і Curve: ключові відмінності

Uniswap і Curve — децентралізовані біржі (DEX) на основі автоматичних маркетмейкерів, але Uniswap — універсальна біржа майже для будь-якої пари токенів, а Curve спеціалізується на обміні активів, які мають зберігати однакову вартість, наприклад стейблкоїнів. Відрізняються й їхні токени: UNI — передусім токен управління, а CRV додає блокування vote-escrow, яке спрямовує винагороди в конкретні пули.

Обидва протоколи — ключові елементи децентралізованих фінансів, і багато угод проходить через один із них, а користувачі навіть цього не помічають. Розуміння відмінностей допомагає розібратися в прослизанні, наданні ліквідності та в тому, що насправді робить кожен токен.

Порівняння пліч-о-пліч

Актуальні ціни дивіться на сторінці монети Uniswap і сторінці токена Curve DAO.

Як працює Uniswap

Пули Uniswap містять два токени. У класичній схемі добуток кількостей двох токенів залишається постійним, тому купівля одного токена робить його дедалі дорожчим. Ця проста формула працює для будь-якої пари, тому Uniswap став майданчиком за замовчуванням для нових токенів.

Версія 3 запровадила концентровану ліквідність: постачальники обирають ціновий діапазон, у якому їхні кошти активні, що робить капітал ефективнішим, але потребує більше управління. Версія 4 додала «хуки», які дають розробникам змогу підключати до пулів власну логіку. Наша стаття про концентровану ліквідність пояснює, як працюють діапазони.

Оскільки будь-хто може створити пул для будь-якого токена, на Uniswap також з’являється багато підроблених і шахрайських токенів. Завжди перевіряйте адресу контракту перед торгівлею.

Як працює Curve

Формула StableSwap у Curve поводиться як крива постійної суми (фіксований курс один до одного), коли активи близькі до прив’язки, і як крива постійного добутку, коли пул стає незбалансованим. Це зберігає дуже низьке прослизання під час великих обмінів, скажімо, між двома доларовими стейблкоїнами, і водночас захищає пул, якщо один з активів починає відхилятися. Якщо хочете заглибитися, прочитайте USDT і DAI.

Пізніше Curve додав пули для волатильних активів і власний стейблкоїн crvUSD. Але його суть і далі — торгівля схожими активами. Докладніше про історію читайте в нашому матеріалі про Curve. Див. також: Пули StableSwap простими словами.

Устрій токенів: UNI і CRV

Головна відмінність між токенами — у тому, як влаштоване право голосу.

UNI — простий токен управління. Власники або обрані ними делегати голосують за пропозиції, як-от зміна налаштувань комісій, гранти зі скарбниці та розгортання протоколу в нових мережах. Один UNI дорівнює одному голосу. У нашій статті Aave і Morpho це питання розкрито докладніше.

CRV використовує vote-escrow. Власники можуть заблокувати CRV на строк до чотирьох років, щоб отримати veCRV; що довше блокування, то більше veCRV. veCRV дає:

1. 1Право голосу в управлінні Curve.
2. 2Голоси в «gauges», які визначають, які пули отримують емісію CRV.
3. 3Підвищені винагороди для власних позицій ліквідності власника.
4. 4Частку комісій протоколу.

Ця модель винагороджує довгострокову відданість, але й концентрує владу у великих власників заблокованих токенів. Протоколи, які хотіли спрямувати емісію у свої пули, почали накопичувати veCRV або платити власникам за голоси — це стало відомим як «війни Curve» (Curve wars). Наш посібник про голосування в gauges і хабарі в DeFi пояснює цей механізм.

Кому що підходить

• Uniswap підходить трейдерам, яким потрібен доступ до широкого вибору токенів, і постачальникам ліквідності, готовим керувати ціновими діапазонами на волатильних парах.
• Curve підходить користувачам, які обмінюють стейблкоїни або активи з близькою ціною, і учасникам DeFi, які хочуть долучатися до управління vote-escrow та отримувати винагороди через gauges.

На практиці багато хто користується обома майданчиками через агрегатори, які розбивають ордери, щоб знайти найкращу ціну. Ідеться про розуміння інструментів, а не про вибір токена для купівлі.

Володіння UNI або CRV — це до того ж рішення, окреме від використання тієї чи іншої біржі. Ви можете обмінювати токени на обох, не володіючи їхніми токенами, а ціни токенів залежать від рішень з управління, емісії та настроїв ринку не менше, ніж від обсягу торгів.

Спільні ризики

• Ризик смарт-контрактів. Помилки можуть призвести до втрат. Curve постраждав у 2023 році, коли вразливість у деяких версіях компілятора Vyper дала змогу атакувати кілька пулів.
• Ризик втрати прив’язки. Якщо в пулі схожих активів один стейблкоїн втрачає прив’язку, постачальники можуть залишитися здебільшого з цим активом.
• Непостійні втрати. Розбіжність цін між активами в пулі може призвести до того, що постачальники опиняться в гіршому становищі, ніж за простого зберігання.
• Підроблені токени та фішинг через фронтенд. Завжди використовуйте офіційний сайт і перевірені адреси контрактів.
• Волатильність токенів. Ціни UNI і CRV можуть різко падати.

Підсумок

Uniswap і Curve використовують автоматичних маркетмейкерів, але розв’язують різні завдання: Uniswap пропонує широку й гнучку торгівлю майже будь-якими парами, а Curve — ефективний обмін між активами з близькою ціною та систему vote-escrow, що спрямовує винагороди. UNI пов’язаний здебільшого з управлінням, а CRV поєднує управління з блокуванням, емісією та комісіями. Перевіряйте актуальні дані на сторінках монет у реальному часі й розберіться в ризиках пулу, перш ніж надавати ліквідність.