Hyperliquid і dYdX: ключові відмінності

Hyperliquid і dYdX — децентралізовані біржі безстрокових ф’ючерсів, побудовані на власних блокчейнах, але Hyperliquid тримає всю книгу ордерів ончейн на власному блокчейні першого рівня, а dYdX працює на блокчейні на базі Cosmos, де валідатори зіставляють ордери офчейн у пам’яті й розраховують угоди ончейн. Відповідно, відрізняються їхні токени, управління та профілі ризику.

Безстрокові ф’ючерси — це контракти з кредитним плечем без дати експірації, і вони належать до найризикованіших продуктів у криптовалютах. У цьому порівнянні пояснюється, як працюють обидві платформи та їхні токени. Воно не підказує, якою користуватися чи що купувати.

Порівняння пліч-о-пліч

Як працює Hyperliquid

Hyperliquid побудував власний блокчейн першого рівня з алгоритмом консенсусу HyperBFT. Біржовий рівень, який часто називають HyperCore, зберігає книгу ордерів, маржу та ліквідації ончейн, тож кожен ордер, скасування й виконання записуються в блокчейн. HyperEVM додає сумісне з Ethereum середовище, у якому розробники можуть розгортати смартконтракти, що взаємодіють із біржею. Див. також: Injective і Hyperliquid.

Hyperliquid також керує сховищем спільноти (HLP), яке надає ліквідність і обробляє частину ліквідацій; вкладники ділять його прибутки та збитки. Частина комісій протоколу спрямовувалася до фонду підтримки (assistance fund), який купує HYPE на ринку. Токен HYPE запустили у 2024 році: велику частку розподілили через аірдроп серед ранніх користувачів, а венчурним інвесторам не продали жодної алокації. Докладніше читайте у статті Що таке Hyperliquid (HYPE)?.

Як працює dYdX

dYdX заснував Antonio Juliano у 2017 році. Ранні версії працювали на Ethereum, а потім на системі другого рівня StarkEx. Поточна версія, dYdX Chain, — самостійний блокчейн, побудований на Cosmos SDK.

У dYdX Chain кожен валідатор зберігає книгу ордерів у пам’яті. Ордери поширюються між валідаторами через gossip, зіставляються офчейн, а підсумкові угоди записуються в блоки. Завдяки цьому розміщення та скасування ордерів не потребують газу, а угоди при цьому розраховуються ончейн. Власники DYDX стейкають токени у валідаторів, голосують за пропозиції щодо управління, а стейкери отримують частку торгових комісій. Наш посібник Що таке dYdX? докладніше розповідає про історію проєкту.

Практичні відмінності для трейдерів

1. 1Прозорість. Повністю ончейн-книга Hyperliquid означає, що кожен ордер видно ончейн; dYdX публікує угоди ончейн, але сама книга перебуває в пам’яті валідаторів.
2. 2Компонованість. HyperEVM дає змогу іншим застосункам будуватися безпосередньо на ліквідності Hyperliquid; dYdX вузько зосереджений на торгівлі.
3. 3Депозити. Обидві платформи зазвичай вимагають переказати заставу, часто USDC, через міст з іншої мережі, що додає ризик мосту.
4. 4Управління. dYdX покладається на управління власниками токенів щодо багатьох параметрів; у Hyperliquid валідатори та основна команда відігравали більшу пряму роль.

Якщо ви тільки знайомитеся з цими продуктами, перед торгівлею прочитайте пояснення безстрокових ф’ючерсів і пояснення ставок фінансування.

Гіпотетична угода на кожній платформі

Щоб відмінності стали наочними, уявіть трейдера, який хоче відкрити невелику довгу позицію за однією з великих монет. Цифри гіпотетичні й округлені.

1. 1Поповнення рахунку. На обох платформах трейдер зазвичай переказує USDC з іншої мережі, наприклад надсилаючи 1000 USDC через міст. Цей крок несе ризик мосту, тому варто користуватися лише офіційними посиланнями.
2. 2Розміщення ордера. На Hyperliquid лімітний ордер записується в ончейн-книгу ордерів і публічно видимий у стані блокчейну. На dYdX ордер надсилається валідаторам, зберігається в їхніх книгах у пам’яті, а після зіставлення виконання записується ончейн.
3. 3Управління ризиком. З плечем 5x трейдер контролює позицію на 5000 USDC. Падіння ціни приблизно на 20 % за вирахуванням комісій і підтримувальної маржі може ліквідувати весь депозит на будь-якій із платформ.
4. 4Сплата фінансування. На обох платформах довгі й короткі позиції періодично сплачують одна одній фінансування, виходячи з різниці між ціною безстрокового контракту та індексною ціною.

Для користувача механіка виглядає схожою, але відрізняється те, хто бачить ордер, як його зіставляють і які валідатори його обробляють.

Кому що підходить

• Hyperliquid може підійти трейдерам, яким потрібна ончейн-книга ордерів із широким вибором продуктів, і розробникам, які хочуть будувати на HyperEVM, якщо вони готові миритися з відносно концентрованим набором валідаторів.
• dYdX може підійти трейдерам і стейкерам, які віддають перевагу блокчейну в стилі Cosmos з управлінням власниками токенів і розподілом комісій, якщо вони готові миритися з вужчим набором продуктів.

Спільні ризики

• Кредитне плече та ліквідація. Невеликий рух ціни може обнулити позицію з плечем. Для більшості користувачів це найбільший ризик.
• Маніпуляції оракулами та ринком. Малоліквідними ринками можна маніпулювати, що призводить до неочікуваних ліквідацій або збитків сховищ ліквідності.
• Концентрація валідаторів. Обидва блокчейни покладаються на обмежений набір валідаторів, які в крайніх випадках можуть узгоджено ухвалювати рішення, що зачіпають користувачів.
• Ризик мостів. Застава зазвичай надходить через мости, які часто стають ціллю атак.
• Волатильність токенів і розблокування. HYPE і DYDX можуть різко коливатися; перевіряйте графіки розблокувань на офіційних сторінках кожного проєкту.

Підсумок

Hyperliquid і dYdX переносять торгівлю безстроковими ф’ючерсами з книгою ордерів у блокчейн, але Hyperliquid розміщує всю книгу на власному блокчейні першого рівня із середовищем EVM, а dYdX тримає книгу в пам’яті валідаторів на блокчейні Cosmos, орієнтованому виключно на торгівлю. Порівнюйте їхні актуальні дані, читайте документацію й пам’ятайте, що гроші трейдери зазвичай втрачають через кредитне плече, а не через платформу.