Hyperliquid กับ dYdX: อธิบายความแตกต่างสำคัญ

Hyperliquid และ dYdX ต่างเป็นกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์สำหรับ perpetual futures ที่สร้างบนบล็อกเชนของตัวเอง แต่ Hyperliquid เก็บ order book ทั้งหมดไว้บนเชนใน layer 1 ที่สร้างขึ้นเฉพาะ ขณะที่ dYdX ทำงานบนเชนที่อิง Cosmos ซึ่งผู้ตรวจสอบจับคู่คำสั่งนอกเชนในหน่วยความจำและชำระบัญชีการซื้อขายบนเชน โทเคน การกำกับดูแล และโปรไฟล์ความเสี่ยงของทั้งสองจึงแตกต่างกันตามไปด้วย

Perpetual futures คือสัญญาที่ใช้เลเวอเรจและไม่มีวันหมดอายุ และเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดในโลกคริปโต บทความเปรียบเทียบนี้อธิบายว่าทั้งสองแพลตฟอร์มและโทเคนของแต่ละแห่งทำงานอย่างไร บทความนี้ไม่ได้บอกว่าคุณควรใช้หรือซื้ออันไหน

เปรียบเทียบแบบเคียงข้างกัน

Hyperliquid ทำงานอย่างไร

Hyperliquid สร้างบล็อกเชน layer 1 ของตัวเองด้วยอัลกอริทึมฉันทามติที่เรียกว่า HyperBFT ชั้นกระดานเทรดซึ่งมักเรียกว่า HyperCore เก็บ order book มาร์จิน และการบังคับปิดสถานะไว้บนเชน ดังนั้นทุกคำสั่ง การยกเลิก และการจับคู่สำเร็จจะถูกบันทึกบนเชน HyperEVM เพิ่มสภาพแวดล้อมที่เข้ากันได้กับ Ethereum ซึ่งนักพัฒนาสามารถนำสมาร์ทคอนแทรกต์ที่โต้ตอบกับกระดานเทรดไปใช้งานได้ ดูเพิ่มเติม: Injective vs Hyperliquid

Hyperliquid ยังดำเนิน vault ของชุมชน (HLP) ที่ให้สภาพคล่องและจัดการการบังคับปิดสถานะบางส่วน โดยผู้ฝากจะแบ่งปันกำไรและขาดทุนของ vault ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลส่วนหนึ่งถูกนำไปเข้า assistance fund ที่ซื้อ HYPE ในตลาด โทเคน HYPE เปิดตัวในปี 2024 โดยส่วนใหญ่ถูกแจกผ่าน airdrop ให้ผู้ใช้ยุคแรก และไม่มีการจัดสรรใดขายให้นักลงทุนร่วมทุน อ่านเพิ่มเติมได้ที่ Hyperliquid (HYPE) คืออะไร?

dYdX ทำงานอย่างไร

dYdX ก่อตั้งโดย Antonio Juliano ในปี 2017 เวอร์ชันก่อนหน้าทำงานบน Ethereum และต่อมาบนระบบ layer 2 ของ StarkEx เวอร์ชันปัจจุบันคือ dYdX Chain ซึ่งเป็นบล็อกเชนอิสระที่สร้างด้วย Cosmos SDK

บน dYdX Chain ผู้ตรวจสอบแต่ละรายเก็บ order book ไว้ในหน่วยความจำ คำสั่งถูกกระจายระหว่างผู้ตรวจสอบผ่าน gossip จับคู่นอกเชน และการซื้อขายที่เกิดขึ้นจะถูกเขียนลงในบล็อก วิธีนี้ทำให้การวางและยกเลิกคำสั่งไม่ต้องเสียค่า gas ขณะที่การซื้อขายยังคงชำระบัญชีบนเชน ผู้ถือ DYDX จะ stake กับผู้ตรวจสอบ ลงคะแนนในข้อเสนอการกำกับดูแล และผู้ stake จะได้รับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการเทรด คู่มือ dYdX คืออะไร? ของเราอธิบายประวัติความเป็นมาอย่างละเอียดยิ่งขึ้น

ความแตกต่างในทางปฏิบัติสำหรับเทรดเดอร์

1. 1ความโปร่งใส Order book ของ Hyperliquid ที่อยู่บนเชนทั้งหมดหมายความว่าทุกคำสั่งมองเห็นได้บนเชน ส่วน dYdX เผยแพร่การซื้อขายบนเชน แต่ตัว order book อยู่ในหน่วยความจำของผู้ตรวจสอบ
2. 2ความสามารถในการประกอบรวม HyperEVM ช่วยให้แอปอื่นสร้างต่อยอดบนสภาพคล่องของ Hyperliquid ได้โดยตรง ส่วน dYdX มุ่งเน้นเฉพาะการเทรด
3. 3การฝากเงิน ทั้งคู่มักต้องโอนหลักประกัน ซึ่งมักเป็น USDC ผ่านบริดจ์จากเครือข่ายอื่น ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงจากบริดจ์
4. 4การกำกับดูแล dYdX อาศัยการกำกับดูแลโดยผู้ถือโทเคนสำหรับพารามิเตอร์จำนวนมาก ส่วนใน Hyperliquid ผู้ตรวจสอบและทีมหลักมีบทบาทโดยตรงมากกว่า

หากคุณเพิ่งเริ่มใช้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ให้อ่าน อธิบาย perpetual futures และ อธิบาย funding rate ก่อนเทรด

ตัวอย่างการเทรดสมมติบนแต่ละแพลตฟอร์ม

เพื่อให้เห็นความแตกต่างอย่างเป็นรูปธรรม ลองนึกถึงเทรดเดอร์ที่ต้องการเปิดสถานะ long ขนาดเล็กในเหรียญหลักเหรียญหนึ่ง ตัวเลขเป็นตัวเลขสมมติและปัดเศษแล้ว

1. 1เติมเงินเข้าบัญชี บนทั้งสองแพลตฟอร์ม เทรดเดอร์มักโอน USDC จากเครือข่ายอื่น เช่น โอน 1,000 USDC ผ่านบริดจ์ ขั้นตอนนี้มีความเสี่ยงจากบริดจ์ จึงควรใช้เฉพาะลิงก์ทางการเท่านั้น
2. 2วางคำสั่ง บน Hyperliquid คำสั่งแบบจำกัดราคาจะถูกเขียนลงใน order book บนเชนและมองเห็นได้สาธารณะในสถานะของเชน บน dYdX คำสั่งจะถูกส่งไปยังผู้ตรวจสอบ เก็บไว้ใน order book ในหน่วยความจำของพวกเขา และเมื่อจับคู่แล้ว การซื้อขายที่สำเร็จจะถูกบันทึกบนเชน
3. 3บริหารความเสี่ยง ด้วยเลเวอเรจ 5x เทรดเดอร์ควบคุมสถานะมูลค่า 5,000 USDC ราคาที่ลดลงราว 20% หักค่าธรรมเนียมและมาร์จินขั้นต่ำ อาจทำให้เงินฝากทั้งหมดถูกบังคับปิดบนแพลตฟอร์มใดก็ได้
4. 4จ่าย funding บนทั้งสองแพลตฟอร์ม สถานะ long และ short จะจ่าย funding ให้กันเป็นระยะตามส่วนต่างระหว่างราคา perpetual กับราคาดัชนี

กลไกให้ความรู้สึกคล้ายกันสำหรับผู้ใช้ แต่ใครมองเห็นคำสั่ง คำสั่งถูกจับคู่อย่างไร และผู้ตรวจสอบรายใดประมวลผลนั้นแตกต่างกัน

แต่ละแห่งเหมาะกับใคร

• Hyperliquid อาจเหมาะกับ เทรดเดอร์ที่ต้องการ order book บนเชนพร้อมผลิตภัณฑ์หลากหลาย และนักพัฒนาที่สนใจสร้างบน HyperEVM โดยยอมรับชุดผู้ตรวจสอบที่ค่อนข้างกระจุกตัวได้
• dYdX อาจเหมาะกับ เทรดเดอร์และผู้ stake ที่ชอบเชนแบบ Cosmos ที่มีการกำกับดูแลโดยผู้ถือโทเคนและการแบ่งปันค่าธรรมเนียม โดยยอมรับขอบเขตผลิตภัณฑ์ที่แคบกว่าได้

ความเสี่ยงร่วม

• เลเวอเรจและการบังคับปิดสถานะ การเคลื่อนไหวของราคาเพียงเล็กน้อยอาจล้างสถานะที่ใช้เลเวอเรจได้ นี่คือความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่
• การปั่น oracle และตลาด ตลาดที่มีการซื้อขายเบาบางอาจถูกปั่นได้ ทำให้เกิดการบังคับปิดสถานะที่ไม่คาดคิดหรือการขาดทุนของ vault สภาพคล่อง
• การกระจุกตัวของผู้ตรวจสอบ ทั้งสองเชนพึ่งพาผู้ตรวจสอบจำนวนจำกัด ซึ่งในกรณีสุดขั้วอาจประสานการตัดสินใจที่ส่งผลกระทบต่อผู้ใช้
• ความเสี่ยงจากบริดจ์ หลักประกันมักเข้ามาผ่านบริดจ์ ซึ่งเป็นเป้าหมายการโจมตีบ่อยครั้ง
• ความผันผวนของโทเคนและการปลดล็อก HYPE และ DYDX อาจแกว่งตัวรุนแรง ตรวจสอบตารางการปลดล็อกบนหน้าทางการของแต่ละโครงการ

สรุป

Hyperliquid และ dYdX ต่างนำการเทรด perpetual แบบ order book ขึ้นสู่เชน แต่ Hyperliquid วาง order book ทั้งหมดไว้บน layer 1 ที่สร้างขึ้นเฉพาะพร้อมสภาพแวดล้อม EVM ขณะที่ dYdX เก็บ order book ไว้ในหน่วยความจำของผู้ตรวจสอบบนเชน Cosmos ที่มุ่งเน้นการเทรดเพียงอย่างเดียว เปรียบเทียบข้อมูลแบบเรียลไทม์ อ่านเอกสาร และจำไว้ว่าสิ่งที่มักทำให้เทรดเดอร์เสียเงินคือเลเวอเรจ ไม่ใช่แพลตฟอร์ม