Hyperliquid vs dYdX: Perbedaan Utama Dijelaskan

Hyperliquid dan dYdX sama-sama bursa terdesentralisasi untuk perpetual futures yang dibangun di atas blockchain mereka sendiri, tetapi Hyperliquid menyimpan seluruh order book-nya on-chain di layer 1 khusus, sedangkan dYdX menjalankan chain berbasis Cosmos tempat validator mencocokkan order secara off-chain di memori dan menyelesaikan transaksi on-chain. Token, tata kelola, dan profil risiko keduanya pun berbeda sesuai hal tersebut.

Perpetual futures adalah kontrak dengan leverage tanpa tanggal kedaluwarsa, dan termasuk produk paling berisiko di dunia kripto. Perbandingan ini menjelaskan cara kerja kedua platform beserta tokennya. Artikel ini tidak memberi tahu Anda mana yang harus digunakan atau dibeli.

Perbandingan Berdampingan

Cara Kerja Hyperliquid

Hyperliquid membangun blockchain layer 1 sendiri dengan algoritma konsensus bernama HyperBFT. Lapisan bursanya, yang sering disebut HyperCore, menyimpan order book, margin, dan likuidasi on-chain, sehingga setiap order, pembatalan, dan eksekusi tercatat di chain. HyperEVM menambahkan lingkungan yang kompatibel dengan Ethereum tempat pengembang dapat menerapkan kontrak pintar yang berinteraksi dengan bursa. Lihat juga: Injective vs Hyperliquid.

Hyperliquid juga menjalankan vault komunitas (HLP) yang menyediakan likuiditas dan menangani sebagian likuidasi, dengan para penyetor berbagi keuntungan dan kerugiannya. Sebagian biaya protokol telah dialihkan ke assistance fund yang membeli HYPE di pasar. Token HYPE diluncurkan pada 2024, dengan porsi besar dibagikan melalui airdrop kepada pengguna awal dan tanpa alokasi yang dijual kepada investor modal ventura. Untuk informasi lebih lanjut, baca Apa Itu Hyperliquid (HYPE)?.

Cara Kerja dYdX

dYdX didirikan oleh Antonio Juliano pada 2017. Versi-versi sebelumnya berjalan di Ethereum lalu di sistem layer 2 StarkEx. Versi saat ini, dYdX Chain, adalah blockchain mandiri yang dibangun dengan Cosmos SDK.

Di dYdX Chain, setiap validator menyimpan order book di memori. Order disebarkan antarvalidator melalui gossip, dicocokkan secara off-chain, dan transaksi yang dihasilkan ditulis ke dalam blok. Hal ini membuat penempatan dan pembatalan order bebas gas, sementara transaksi tetap diselesaikan on-chain. Pemegang DYDX melakukan staking ke validator, memberikan suara pada proposal tata kelola, dan para staker menerima bagian dari biaya trading. Panduan kami Apa Itu dYdX? membahas sejarahnya lebih rinci.

Perbedaan Praktis bagi Trader

1. 1Transparansi. Order book Hyperliquid yang sepenuhnya on-chain berarti setiap order terlihat on-chain; dYdX memublikasikan transaksi on-chain, tetapi order book itu sendiri berada di memori validator.
2. 2Komposabilitas. HyperEVM memungkinkan aplikasi lain dibangun langsung di atas likuiditas Hyperliquid; dYdX berfokus sempit pada trading.
3. 3Setoran. Keduanya biasanya mengharuskan jaminan, sering kali USDC, dipindahkan melalui bridge dari jaringan lain, sehingga menambah risiko bridge.
4. 4Tata kelola. dYdX mengandalkan tata kelola pemegang token untuk banyak parameter; di Hyperliquid, validator dan tim inti memainkan peran langsung yang lebih besar.

Jika Anda baru mengenal produk ini, baca penjelasan perpetual futures dan penjelasan funding rate sebelum trading.

Transaksi Hipotetis di Setiap Platform

Agar perbedaannya lebih konkret, bayangkan seorang trader yang ingin membuka posisi long kecil pada salah satu koin utama. Angka-angkanya hipotetis dan dibulatkan.

1. 1Mendanai akun. Di kedua platform, trader biasanya memindahkan USDC dari jaringan lain, misalnya dengan mengirim 1.000 USDC melalui bridge. Langkah ini membawa risiko bridge, jadi trader sebaiknya hanya menggunakan tautan resmi.
2. 2Menempatkan order. Di Hyperliquid, limit order ditulis ke order book on-chain dan terlihat secara publik dalam state chain. Di dYdX, order dikirim ke validator, disimpan di order book dalam memori mereka, dan setelah dicocokkan, eksekusinya dicatat on-chain.
3. 3Mengelola risiko. Dengan leverage 5x, trader mengendalikan posisi senilai 5.000 USDC. Penurunan harga sekitar 20% dikurangi biaya dan margin pemeliharaan dapat melikuidasi seluruh setoran di platform mana pun.
4. 4Membayar funding. Di keduanya, posisi long dan short secara berkala saling membayar funding berdasarkan selisih antara harga perpetual dan harga indeks.

Mekanismenya terasa mirip bagi pengguna, tetapi siapa yang melihat order, bagaimana order dicocokkan, dan validator mana yang memprosesnya berbeda.

Untuk Siapa Masing-Masing Cocok

• Hyperliquid mungkin cocok bagi trader yang menginginkan order book on-chain dengan ragam produk yang luas dan pengembang yang tertarik membangun di HyperEVM, serta yang dapat menerima kumpulan validator yang relatif terkonsentrasi.
• dYdX mungkin cocok bagi trader dan staker yang lebih menyukai chain bergaya Cosmos dengan tata kelola pemegang token dan pembagian biaya, serta yang dapat menerima cakupan produk yang lebih sempit.

Risiko Bersama

• Leverage dan likuidasi. Pergerakan harga yang kecil dapat menghapus posisi dengan leverage. Ini adalah risiko terbesar bagi sebagian besar pengguna.
• Manipulasi oracle dan pasar. Pasar dengan volume tipis dapat dimanipulasi, menyebabkan likuidasi tak terduga atau kerugian pada vault likuiditas.
• Konsentrasi validator. Kedua chain mengandalkan kumpulan validator terbatas yang, dalam kasus ekstrem, dapat mengoordinasikan keputusan yang memengaruhi pengguna.
• Risiko bridge. Jaminan biasanya masuk melalui bridge, yang sering menjadi sasaran serangan.
• Volatilitas token dan unlock. HYPE dan DYDX dapat berayun tajam; periksa jadwal unlock di halaman resmi masing-masing proyek.

Kesimpulan

Hyperliquid dan dYdX sama-sama membawa trading perpetual berbasis order book ke on-chain, tetapi Hyperliquid menempatkan seluruh order book di layer 1 khusus dengan lingkungan EVM, sedangkan dYdX menyimpan order book di memori validator pada chain Cosmos yang berfokus murni pada trading. Bandingkan data langsung keduanya, baca dokumentasinya, dan ingat bahwa biasanya leverage, bukan platformnya, yang membuat trader kehilangan uang.