Hyperliquid vs dYdX: diferencias clave explicadas

Hyperliquid y dYdX son exchanges descentralizados de futuros perpetuos construidos sobre sus propias blockchains, pero Hyperliquid mantiene todo su libro de órdenes on-chain en una capa 1 propia, mientras que dYdX funciona en una cadena basada en Cosmos donde los validadores casan las órdenes off-chain en memoria y liquidan las operaciones on-chain. Sus tokens, su gobernanza y sus perfiles de riesgo difieren en consecuencia.

Los futuros perpetuos son contratos apalancados sin fecha de vencimiento y se cuentan entre los productos más arriesgados del mundo cripto. Esta comparación explica cómo funcionan las dos plataformas y sus tokens. No te dice cuál usar ni cuál comprar.

Comparación lado a lado

Cómo funciona Hyperliquid

Hyperliquid construyó su propia blockchain de capa 1 con un algoritmo de consenso llamado HyperBFT. La capa del exchange, a menudo llamada HyperCore, mantiene on-chain el libro de órdenes, el margen y las liquidaciones, de modo que cada orden, cancelación y ejecución queda registrada en la cadena. HyperEVM añade un entorno compatible con Ethereum donde los desarrolladores pueden desplegar contratos inteligentes que interactúan con el exchange. Véase también: Injective vs Hyperliquid.

Hyperliquid también gestiona un vault comunitario (HLP) que aporta liquidez y se encarga de algunas liquidaciones; quienes depositan en él comparten sus ganancias y pérdidas. Una parte de las comisiones del protocolo se ha destinado a un assistance fund que compra HYPE en el mercado. El token HYPE se lanzó en 2024, con una gran parte repartida mediante airdrop entre los primeros usuarios y sin ninguna asignación vendida a inversores de capital riesgo. Para saber más, lee ¿Qué es Hyperliquid (HYPE)?.

Cómo funciona dYdX

dYdX fue fundado por Antonio Juliano en 2017. Las versiones anteriores funcionaban en Ethereum y después en un sistema de capa 2 StarkEx. Su versión actual, la dYdX Chain, es una blockchain independiente construida con Cosmos SDK.

En la dYdX Chain, cada validador mantiene un libro de órdenes en memoria. Las órdenes se difunden entre validadores mediante gossip, se casan off-chain y las operaciones resultantes se escriben en bloques. Así, colocar y cancelar órdenes no cuesta gas, mientras que las operaciones se siguen liquidando on-chain. Los poseedores de DYDX hacen staking con validadores, votan propuestas de gobernanza, y quienes hacen staking reciben una parte de las comisiones de trading. Nuestra guía ¿Qué es dYdX? repasa su historia con más detalle.

Diferencias prácticas para los traders

1. 1Transparencia. Con el libro completamente on-chain de Hyperliquid, cada orden es visible on-chain; dYdX publica las operaciones on-chain, pero el libro en sí reside en la memoria de los validadores.
2. 2Componibilidad. HyperEVM permite que otras aplicaciones se construyan directamente sobre la liquidez de Hyperliquid; dYdX se centra estrictamente en el trading.
3. 3Depósitos. Ambos suelen requerir transferir colateral, a menudo USDC, mediante un puente desde otra red, lo que añade riesgo de puente.
4. 4Gobernanza. dYdX depende de la gobernanza de los poseedores del token para muchos parámetros; en Hyperliquid, los validadores y el equipo principal han tenido un papel directo mayor.

Si eres nuevo en estos productos, lee los futuros perpetuos explicados y las tasas de financiación explicadas antes de operar.

Una operación hipotética en cada plataforma

Para concretar las diferencias, imagina a un trader que quiere abrir una pequeña posición larga en una de las principales monedas. Las cifras son hipotéticas y redondeadas.

1. 1Fondear la cuenta. En ambas plataformas, el trader suele trasladar USDC desde otra red, por ejemplo pasando 1.000 USDC por un puente. Este paso conlleva riesgo de puente, así que debería usar solo enlaces oficiales.
2. 2Colocar la orden. En Hyperliquid, la orden limitada se escribe en el libro de órdenes on-chain y es visible públicamente en el estado de la cadena. En dYdX, la orden se envía a los validadores, se mantiene en sus libros en memoria y, una vez casada, la ejecución se registra on-chain.
3. 3Gestionar el riesgo. Con un apalancamiento de 5x, el trader controla una posición de 5.000 USDC. Una caída del precio de aproximadamente el 20 %, menos comisiones y margen de mantenimiento, podría liquidar todo el depósito en cualquiera de las dos plataformas.
4. 4Pagar la financiación. En ambas, las posiciones largas y cortas se pagan periódicamente financiación entre sí en función de la diferencia entre el precio del perpetuo y el precio del índice.

La mecánica resulta similar para el usuario, pero difieren quién ve la orden, cómo se casa y qué validadores la procesan.

A quién se adapta cada una

• Hyperliquid puede adaptarse a traders que quieren un libro on-chain con una amplia gama de productos y a desarrolladores interesados en construir sobre HyperEVM, y que aceptan un conjunto de validadores relativamente concentrado.
• dYdX puede adaptarse a traders y stakers que prefieren una cadena al estilo Cosmos con gobernanza de los poseedores del token y reparto de comisiones, y que aceptan una oferta de productos más limitada.

Riesgos compartidos

• Apalancamiento y liquidación. Un pequeño movimiento del precio puede borrar una posición apalancada. Es el mayor riesgo para la mayoría de los usuarios.
• Manipulación de oráculos y del mercado. Los mercados con poca liquidez pueden manipularse, lo que provoca liquidaciones inesperadas o pérdidas en los vaults de liquidez.
• Concentración de validadores. Ambas cadenas dependen de un conjunto limitado de validadores que, en casos extremos, pueden coordinar decisiones que afectan a los usuarios.
• Riesgo de puentes. El colateral suele llegar a través de puentes, que son objetivo frecuente de ataques.
• Volatilidad del token y desbloqueos. HYPE y DYDX pueden oscilar con fuerza; consulta los calendarios de desbloqueo en las páginas oficiales de cada proyecto.

Conclusión

Hyperliquid y dYdX llevan el trading de perpetuos con libro de órdenes a la cadena, pero Hyperliquid coloca todo el libro en una capa 1 propia con un entorno EVM, mientras que dYdX mantiene el libro en la memoria de los validadores en una cadena Cosmos centrada exclusivamente en el trading. Compara sus datos en directo, lee la documentación y recuerda que lo que suele hacer perder dinero a los traders es el apalancamiento, no la plataforma.