Hyperliquid vs dYdX: najważniejsze różnice wyjaśnione

Hyperliquid i dYdX to zdecentralizowane giełdy kontraktów futures typu perpetual zbudowane na własnych blockchainach, ale Hyperliquid utrzymuje cały arkusz zleceń on-chain na własnej warstwie 1, a dYdX działa na łańcuchu opartym na Cosmos, gdzie walidatorzy dopasowują zlecenia off-chain w pamięci i rozliczają transakcje on-chain. W związku z tym ich tokeny, zarządzanie i profile ryzyka się różnią.

Kontrakty perpetual to lewarowane kontrakty bez daty wygaśnięcia i należą do najbardziej ryzykownych produktów w świecie kryptowalut. To porównanie wyjaśnia, jak działają obie platformy i ich tokeny. Nie mówi, z której korzystać ani którą kupić.

Porównanie obok siebie

Jak działa Hyperliquid

Hyperliquid zbudował własny blockchain warstwy 1 z algorytmem konsensusu o nazwie HyperBFT. Warstwa giełdowa, często nazywana HyperCore, przechowuje arkusz zleceń, depozyty zabezpieczające (margin) i likwidacje on-chain, więc każde zlecenie, anulowanie i realizacja są zapisywane w łańcuchu. HyperEVM dodaje środowisko zgodne z Ethereum, w którym deweloperzy mogą wdrażać smart kontrakty współpracujące z giełdą. Zobacz też: Injective vs Hyperliquid.

Hyperliquid prowadzi też vault społeczności (HLP), który dostarcza płynność i obsługuje część likwidacji, a deponujący dzielą jego zyski i straty. Część opłat protokołu trafiała do assistance fund, który kupuje HYPE na rynku. Token HYPE zadebiutował w 2024 roku – duża część trafiła w airdropie do wczesnych użytkowników, a żadna pula nie została sprzedana inwestorom venture capital. Więcej przeczytasz w artykule Czym jest Hyperliquid (HYPE)?.

Jak działa dYdX

dYdX został założony przez Antonio Juliano w 2017 roku. Wcześniejsze wersje działały na Ethereum, a następnie na systemie warstwy 2 StarkEx. Obecna wersja, dYdX Chain, to samodzielny blockchain zbudowany przy użyciu Cosmos SDK.

Na dYdX Chain każdy walidator przechowuje arkusz zleceń w pamięci. Zlecenia są rozsyłane między walidatorami za pomocą gossip, dopasowywane off-chain, a wynikające z nich transakcje są zapisywane w blokach. Dzięki temu składanie i anulowanie zleceń nie wymaga gasu, a transakcje nadal są rozliczane on-chain. Posiadacze DYDX stakują u walidatorów, głosują nad propozycjami zarządczymi, a stakujący otrzymują część opłat transakcyjnych. Nasz poradnik Czym jest dYdX? szczegółowiej omawia jego historię.

Praktyczne różnice dla traderów

1. 1Przejrzystość. W pełni on-chainowy arkusz Hyperliquid oznacza, że każde zlecenie jest widoczne on-chain; dYdX publikuje transakcje on-chain, ale sam arkusz znajduje się w pamięci walidatorów.
2. 2Komponowalność. HyperEVM pozwala innym aplikacjom budować bezpośrednio na płynności Hyperliquid; dYdX koncentruje się wąsko na handlu.
3. 3Wpłaty. Obie zwykle wymagają przeniesienia zabezpieczenia, często USDC, przez most z innej sieci, co dodaje ryzyko mostu.
4. 4Zarządzanie. dYdX w przypadku wielu parametrów opiera się na zarządzaniu przez posiadaczy tokena; w Hyperliquid większą bezpośrednią rolę odgrywali walidatorzy i główny zespół.

Jeśli dopiero zaczynasz przygodę z tymi produktami, przed handlem przeczytaj kontrakty perpetual wyjaśnione oraz stopy finansowania wyjaśnione.

Hipotetyczna transakcja na każdej platformie

Aby różnice były konkretne, wyobraź sobie tradera, który chce otworzyć niewielką pozycję długą na jednej z głównych monet. Liczby są hipotetyczne i zaokrąglone.

1. 1Zasilenie konta. Na obu platformach trader zwykle przenosi USDC z innej sieci, na przykład przesyłając 1000 USDC przez most. Ten krok wiąże się z ryzykiem mostu, dlatego należy korzystać wyłącznie z oficjalnych linków.
2. 2Złożenie zlecenia. Na Hyperliquid zlecenie z limitem ceny jest zapisywane w arkuszu zleceń on-chain i jest publicznie widoczne w stanie łańcucha. Na dYdX zlecenie trafia do walidatorów, jest przechowywane w ich arkuszach w pamięci, a po dopasowaniu realizacja jest zapisywana on-chain.
3. 3Zarządzanie ryzykiem. Przy dźwigni 5x trader kontroluje pozycję o wartości 5000 USDC. Spadek ceny o około 20% pomniejszony o opłaty i depozyt podtrzymujący mógłby zlikwidować cały depozyt na każdej z platform.
4. 4Płacenie finansowania. Na obu platformach pozycje długie i krótkie okresowo płacą sobie nawzajem finansowanie zależne od różnicy między ceną kontraktu perpetual a ceną indeksu.

Mechanika wydaje się użytkownikowi podobna, ale różni się to, kto widzi zlecenie, jak jest ono dopasowywane i którzy walidatorzy je przetwarzają.

Dla kogo jest każda z platform

• Hyperliquid może odpowiadać traderom, którzy chcą arkusza on-chain z szeroką ofertą produktów, oraz deweloperom zainteresowanym budowaniem na HyperEVM, o ile akceptują stosunkowo skoncentrowany zbiór walidatorów.
• dYdX może odpowiadać traderom i stakującym, którzy wolą łańcuch w stylu Cosmos z zarządzaniem przez posiadaczy tokena i podziałem opłat, o ile akceptują węższą ofertę produktów.

Wspólne ryzyka

• Dźwignia i likwidacja. Niewielki ruch ceny może wymazać lewarowaną pozycję. To największe ryzyko dla większości użytkowników.
• Manipulacja wyroczniami i rynkiem. Rynki o niskiej płynności mogą być manipulowane, co prowadzi do nieoczekiwanych likwidacji lub strat vaultów płynności.
• Koncentracja walidatorów. Oba łańcuchy opierają się na ograniczonym zbiorze walidatorów, którzy w skrajnych przypadkach mogą koordynować decyzje wpływające na użytkowników.
• Ryzyko mostów. Zabezpieczenie zwykle trafia na platformę przez mosty, które są częstym celem ataków.
• Zmienność tokenów i odblokowania. HYPE i DYDX mogą gwałtownie się wahać; sprawdzaj harmonogramy odblokowań na oficjalnych stronach każdego projektu.

Podsumowanie

Hyperliquid i dYdX przenoszą handel kontraktami perpetual z arkuszem zleceń on-chain, ale Hyperliquid umieszcza cały arkusz na własnej warstwie 1 ze środowiskiem EVM, a dYdX przechowuje arkusz w pamięci walidatorów na łańcuchu Cosmos skupionym wyłącznie na handlu. Porównaj ich bieżące dane, przeczytaj dokumentację i pamiętaj, że to zwykle dźwignia, a nie platforma, sprawia, że traderzy tracą pieniądze.