Hyperliquid vs dYdX: 핵심 차이점 정리

Hyperliquid와 dYdX는 모두 자체 블록체인 위에 구축된 무기한 선물 탈중앙화 거래소입니다. 하지만 Hyperliquid는 맞춤형 레이어 1에서 오더북 전체를 온체인에 두는 반면, dYdX는 Cosmos 기반 체인을 운영하며 검증자가 오프체인 메모리에서 주문을 매칭하고 거래를 온체인에서 정산합니다. 그에 따라 토큰, 거버넌스, 위험 특성도 달라집니다.

무기한 선물은 만기일이 없는 레버리지 계약으로, 암호화폐에서 가장 위험한 상품 중 하나입니다. 이 비교는 두 플랫폼과 각 토큰이 어떻게 작동하는지 설명합니다. 어느 것을 사용하거나 사야 하는지는 알려주지 않습니다.

한눈에 비교

Hyperliquid의 작동 방식

Hyperliquid는 HyperBFT라는 합의 알고리즘을 사용하는 자체 레이어 1 블록체인을 구축했습니다. 흔히 HyperCore라고 불리는 거래소 계층은 오더북, 증거금, 청산을 온체인에 두기 때문에 모든 주문, 취소, 체결이 체인에 기록됩니다. HyperEVM은 Ethereum 호환 환경을 추가해 개발자가 거래소와 상호작용하는 스마트 컨트랙트를 배포할 수 있게 합니다. 함께 보기: Injective vs Hyperliquid.

Hyperliquid는 또한 유동성을 공급하고 일부 청산을 처리하는 커뮤니티 볼트(HLP)를 운영하며, 예치자들은 그 수익과 손실을 함께 나눕니다. 프로토콜 수수료의 일부는 시장에서 HYPE를 매수하는 assistance fund로 보내져 왔습니다. HYPE 토큰은 2024년에 출시되었으며, 상당 부분이 초기 사용자에게 에어드롭되었고 벤처 투자자에게 판매된 물량은 없었습니다. 자세한 내용은 Hyperliquid(HYPE)란?을 읽어 보세요.

dYdX의 작동 방식

dYdX는 2017년 Antonio Juliano가 설립했습니다. 초기 버전은 Ethereum에서, 이후에는 StarkEx 레이어 2 시스템에서 운영되었습니다. 현재 버전인 dYdX Chain은 Cosmos SDK로 구축된 독립 블록체인입니다.

dYdX Chain에서는 각 검증자가 메모리에 오더북을 보관합니다. 주문은 가십(gossip)을 통해 검증자 간에 전파되고 오프체인에서 매칭되며, 그 결과로 생긴 거래가 블록에 기록됩니다. 덕분에 주문 제출과 취소에는 가스비가 들지 않으면서도 거래는 온체인에서 정산됩니다. DYDX 보유자는 검증자에게 스테이킹하고, 거버넌스 제안에 투표하며, 스테이커는 거래 수수료의 일부를 받습니다. 역사에 대한 자세한 내용은 dYdX란? 가이드에서 다룹니다.

트레이더를 위한 실질적 차이

1. 1투명성. Hyperliquid는 오더북이 완전히 온체인에 있어 모든 주문을 온체인에서 볼 수 있습니다. dYdX는 거래를 온체인에 공개하지만 오더북 자체는 검증자 메모리에 있습니다.
2. 2조합성. HyperEVM 덕분에 다른 앱이 Hyperliquid의 유동성 위에 직접 구축될 수 있습니다. dYdX는 거래에만 좁게 집중합니다.
3. 3입금. 둘 다 보통 담보(주로 USDC)를 다른 네트워크에서 브리지로 옮겨야 하므로 브리지 위험이 추가됩니다.
4. 4거버넌스. dYdX는 많은 매개변수를 토큰 보유자 거버넌스에 의존합니다. Hyperliquid에서는 검증자와 핵심 팀이 더 큰 직접적 역할을 해 왔습니다.

이런 상품이 처음이라면 거래하기 전에 무기한 선물 해설과 펀딩비 해설을 읽어 보세요.

각 플랫폼에서의 가상 거래

차이를 구체적으로 보기 위해, 주요 코인에 작은 롱 포지션을 열려는 트레이더를 상상해 봅시다. 숫자는 가상의 값이며 반올림한 것입니다.

1. 1계정에 자금 넣기. 두 플랫폼 모두에서 트레이더는 보통 다른 네트워크에서 USDC를 옮깁니다. 예를 들어 1,000 USDC를 브리지로 보내는 식입니다. 이 단계에는 브리지 위험이 따르므로 공식 링크만 사용해야 합니다.
2. 2주문 넣기. Hyperliquid에서는 지정가 주문이 온체인 오더북에 기록되어 체인 상태에서 공개적으로 보입니다. dYdX에서는 주문이 검증자에게 전송되어 메모리 내 오더북에 보관되고, 매칭되면 체결 내역이 온체인에 기록됩니다.
3. 3위험 관리. 5배 레버리지로 트레이더는 5,000 USDC 규모의 포지션을 운용합니다. 수수료와 유지 증거금을 감안하면 약 20%의 가격 하락만으로도 두 플랫폼 어디에서든 예치금 전체가 청산될 수 있습니다.
4. 4펀딩비 지불. 두 플랫폼 모두에서 롱과 숏은 무기한 선물 가격과 지수 가격의 차이에 따라 주기적으로 서로에게 펀딩비를 지불합니다.

사용자에게는 작동 방식이 비슷하게 느껴지지만, 누가 주문을 볼 수 있는지, 주문이 어떻게 매칭되는지, 어떤 검증자가 처리하는지는 다릅니다.

각각 어떤 사람에게 맞는가

• Hyperliquid가 맞을 수 있는 사람은 다양한 상품을 갖춘 온체인 오더북을 원하는 트레이더와 HyperEVM 위에서 개발하려는 개발자로, 비교적 집중된 검증자 집합을 받아들일 수 있는 사람입니다.
• dYdX가 맞을 수 있는 사람은 토큰 보유자 거버넌스와 수수료 분배를 갖춘 Cosmos 스타일 체인을 선호하는 트레이더와 스테이커로, 더 좁은 상품 범위를 받아들일 수 있는 사람입니다.

공통 위험

• 레버리지와 청산. 작은 가격 변동만으로도 레버리지 포지션이 사라질 수 있습니다. 대부분의 사용자에게 가장 큰 위험입니다.
• 오라클 및 시장 조작. 거래가 적은 시장은 조작될 수 있으며, 예기치 않은 청산이나 유동성 볼트의 손실로 이어질 수 있습니다.
• 검증자 집중. 두 체인 모두 제한된 검증자 집합에 의존하며, 극단적인 경우 이들이 사용자에게 영향을 주는 결정을 조율할 수 있습니다.
• 브리지 위험. 담보는 보통 브리지를 통해 들어오는데, 브리지는 공격의 단골 표적입니다.
• 토큰 변동성과 언락. HYPE와 DYDX는 크게 출렁일 수 있습니다. 각 프로젝트의 공식 페이지에서 언락 일정을 확인하세요.

결론

Hyperliquid와 dYdX는 모두 오더북 기반 무기한 선물 거래를 온체인으로 가져오지만, Hyperliquid는 오더북 전체를 EVM 환경을 갖춘 맞춤형 레이어 1에 두고, dYdX는 오직 거래에만 집중하는 Cosmos 체인에서 오더북을 검증자 메모리에 보관합니다. 실시간 데이터를 비교하고, 문서를 읽고, 트레이더가 돈을 잃는 원인은 대개 플랫폼이 아니라 레버리지라는 점을 기억하세요.