Hyperliquid vs dYdX: principais diferenças explicadas
Hyperliquid vs dYdX comparados: design do livro de ordens, arquitetura da blockchain, papéis dos tokens HYPE e DYDX, design da oferta e os principais riscos de cada DEX de perpétuos.
Hyperliquid e dYdX são exchanges descentralizadas de futuros perpétuos construídas sobre suas próprias blockchains, mas a Hyperliquid mantém todo o seu livro de ordens on-chain em uma camada 1 própria, enquanto a dYdX roda uma blockchain baseada em Cosmos em que os validadores casam as ordens off-chain na memória e liquidam as negociações on-chain. Seus tokens, sua governança e seus perfis de risco diferem de acordo.
Futuros perpétuos são contratos alavancados sem data de vencimento e estão entre os produtos mais arriscados do mundo cripto. Esta comparação explica como as duas plataformas e seus tokens funcionam. Ela não diz qual você deve usar ou comprar.
Comparação lado a lado
| Característica | Hyperliquid (HYPE) | dYdX (DYDX) |
|---|---|---|
| Propósito | Exchange de perpétuos e spot, além de um ambiente geral de contratos inteligentes | Exchange de perpétuos em uma blockchain específica para a aplicação |
| Design da blockchain | Camada 1 própria com consenso HyperBFT | Blockchain Cosmos SDK com proof of stake CometBFT |
| Livro de ordens | Totalmente on-chain | Mantido na memória dos validadores; negociações casadas liquidadas on-chain |
| Uso do token | Staking, gas na HyperEVM, descontos em taxas quando em staking | Staking, governança, parte das taxas de negociação para quem faz staking |
| Design da oferta | Máximo de um bilhão de HYPE | Máximo de um bilhão de DYDX |
| Principais riscos | Concentração do conjunto de validadores, intervenções no nível da plataforma, perdas no vault | Concorrência, concentração de validadores, captura de valor do token |
Como a Hyperliquid funciona
A Hyperliquid construiu sua própria blockchain de camada 1 com um algoritmo de consenso chamado HyperBFT. A camada da exchange, muitas vezes chamada de HyperCore, mantém o livro de ordens, a margem e as liquidações on-chain, de modo que cada ordem, cancelamento e execução fica registrado na blockchain. A HyperEVM acrescenta um ambiente compatível com Ethereum em que desenvolvedores podem implantar contratos inteligentes que interagem com a exchange. Veja também: Injective vs Hyperliquid.
A Hyperliquid também opera um vault comunitário (HLP) que fornece liquidez e cuida de algumas liquidações, com os depositantes compartilhando seus ganhos e perdas. Uma parte das taxas do protocolo tem sido direcionada a um assistance fund que compra HYPE no mercado. O token HYPE foi lançado em 2024, com uma grande parte distribuída via airdrop aos primeiros usuários e nenhuma alocação vendida a investidores de venture capital. Para saber mais, leia O que é Hyperliquid (HYPE)?.
Como a dYdX funciona
A dYdX foi fundada por Antonio Juliano em 2017. As versões anteriores rodavam no Ethereum e depois em um sistema de camada 2 StarkEx. Sua versão atual, a dYdX Chain, é uma blockchain independente construída com o Cosmos SDK.
Na dYdX Chain, cada validador mantém um livro de ordens na memória. As ordens são propagadas entre os validadores via gossip, casadas off-chain, e as negociações resultantes são gravadas em blocos. Isso mantém a colocação e o cancelamento de ordens livres de gas, enquanto as negociações continuam sendo liquidadas on-chain. Os detentores de DYDX fazem staking com validadores, votam em propostas de governança, e quem faz staking recebe uma parte das taxas de negociação. Nosso guia O que é dYdX? aborda a história com mais detalhes.
Diferenças práticas para traders
- 1Transparência. O livro totalmente on-chain da Hyperliquid significa que cada ordem fica visível on-chain; a dYdX publica as negociações on-chain, mas o livro em si fica na memória dos validadores.
- 2Componibilidade. A HyperEVM permite que outros apps sejam construídos diretamente sobre a liquidez da Hyperliquid; a dYdX é focada estritamente em negociação.
- 3Depósitos. Ambas normalmente exigem transferir a garantia, muitas vezes USDC, por uma ponte a partir de outra rede, o que acrescenta risco de ponte.
- 4Governança. A dYdX depende da governança dos detentores do token para muitos parâmetros; na Hyperliquid, os validadores e a equipe principal tiveram um papel direto maior.
Se você é novo nesses produtos, leia futuros perpétuos explicados e taxas de financiamento explicadas antes de negociar.
Uma negociação hipotética em cada plataforma
Para tornar as diferenças concretas, imagine um trader que quer abrir uma pequena posição comprada em uma das principais moedas. Os números são hipotéticos e arredondados.
- 1Financiar a conta. Nas duas plataformas, o trader normalmente transfere USDC de outra rede, por exemplo passando 1.000 USDC por uma ponte. Essa etapa traz risco de ponte, então ele deve usar apenas links oficiais.
- 2Enviar a ordem. Na Hyperliquid, a ordem limitada é gravada no livro de ordens on-chain e fica publicamente visível no estado da blockchain. Na dYdX, a ordem é enviada aos validadores, mantida em seus livros na memória e, depois de casada, a execução é registrada on-chain.
- 3Gerenciar o risco. Com alavancagem de 5x, o trader controla uma posição de 5.000 USDC. Uma queda de preço de cerca de 20%, descontadas as taxas e a margem de manutenção, poderia liquidar todo o depósito em qualquer uma das plataformas.
- 4Pagar o financiamento. Nas duas, posições compradas e vendidas pagam financiamento umas às outras periodicamente, com base na diferença entre o preço do perpétuo e o preço do índice.
A mecânica parece semelhante para o usuário, mas quem vê a ordem, como ela é casada e quais validadores a processam são diferentes.
Para quem cada uma é indicada
- A Hyperliquid pode ser indicada para traders que querem um livro on-chain com uma ampla gama de produtos e para desenvolvedores interessados em construir na HyperEVM, desde que aceitem um conjunto de validadores relativamente concentrado.
- A dYdX pode ser indicada para traders e stakers que preferem uma blockchain no estilo Cosmos com governança pelos detentores do token e compartilhamento de taxas, desde que aceitem uma oferta de produtos mais restrita.
Riscos em comum
- Alavancagem e liquidação. Um pequeno movimento de preço pode zerar uma posição alavancada. Esse é o maior risco para a maioria dos usuários.
- Manipulação de oráculos e do mercado. Mercados com pouca negociação podem ser manipulados, causando liquidações inesperadas ou perdas para os vaults de liquidez.
- Concentração de validadores. As duas blockchains dependem de um conjunto limitado de validadores que podem, em casos extremos, coordenar decisões que afetam os usuários.
- Risco de pontes. A garantia geralmente chega por meio de pontes, que são alvos frequentes de ataques.
- Volatilidade dos tokens e desbloqueios. HYPE e DYDX podem oscilar bruscamente; confira os cronogramas de desbloqueio nas páginas oficiais de cada projeto.
Conclusão
Hyperliquid e dYdX levam a negociação de perpétuos com livro de ordens para a blockchain, mas a Hyperliquid coloca todo o livro em uma camada 1 própria com um ambiente EVM, enquanto a dYdX mantém o livro na memória dos validadores em uma blockchain Cosmos focada exclusivamente em negociação. Compare seus dados ao vivo, leia a documentação e lembre-se de que geralmente é a alavancagem, e não a plataforma, que faz os traders perderem dinheiro.
Perguntas frequentes
Qual é a principal diferença entre Hyperliquid e dYdX?
Ambas são exchanges descentralizadas de futuros perpétuos que usam livros de ordens, cada uma em sua própria blockchain. A Hyperliquid roda em uma camada 1 própria em que o livro de ordens fica totalmente on-chain e acrescenta um ambiente EVM de uso geral. A dYdX roda em uma blockchain baseada em Cosmos em que os validadores mantêm o livro de ordens na memória e apenas as negociações casadas são liquidadas on-chain.
Para que servem os tokens HYPE e DYDX?
O HYPE é colocado em staking para proteger a blockchain da Hyperliquid, paga o gas em seu ambiente EVM e pode dar descontos nas taxas de negociação quando está em staking. O DYDX é colocado em staking para proteger a dYdX Chain, é usado na governança, e quem faz staking recebe uma parte das taxas de negociação de acordo com as regras do protocolo.
DEXs de perpétuos são mais seguras que exchanges centralizadas?
Elas eliminam alguns riscos, como o de uma exchange usar indevidamente os depósitos dos clientes, mas acrescentam outros, incluindo bugs em contratos inteligentes, falhas de oráculos, decisões de validadores e risco de pontes. A alavancagem em si é o maior perigo: posições podem ser liquidadas rapidamente em mercados voláteis. Nenhum dos modelos é isento de risco.
Preciso do token nativo para negociar na Hyperliquid ou na dYdX?
Em geral, não. Os traders normalmente depositam uma stablecoin como USDC como garantia e pagam as taxas nessa garantia. Os tokens nativos servem principalmente para staking, governança e, na Hyperliquid, como gas do seu ambiente EVM. Consulte a documentação atual de cada plataforma, pois os detalhes podem mudar.