Hyperliquid và dYdX: Giải thích những khác biệt chính

Hyperliquid và dYdX đều là sàn giao dịch phi tập trung cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu được xây dựng trên blockchain riêng, nhưng Hyperliquid giữ toàn bộ sổ lệnh on-chain trên một layer 1 tùy chỉnh, trong khi dYdX vận hành một chuỗi dựa trên Cosmos, nơi các validator khớp lệnh off-chain trong bộ nhớ và thanh toán giao dịch on-chain. Do đó, token, cách quản trị và hồ sơ rủi ro của chúng cũng khác nhau.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là các hợp đồng có đòn bẩy không có ngày đáo hạn, và chúng thuộc nhóm sản phẩm rủi ro nhất trong tiền mã hóa. Bài so sánh này giải thích cách hai nền tảng và token của chúng hoạt động. Bài viết không cho bạn biết nên dùng hay mua nền tảng nào.

So sánh song song

Cách Hyperliquid hoạt động

Hyperliquid đã xây dựng blockchain layer 1 riêng với thuật toán đồng thuận gọi là HyperBFT. Lớp sàn giao dịch, thường được gọi là HyperCore, lưu sổ lệnh, ký quỹ và thanh lý on-chain, vì vậy mọi lệnh, lệnh hủy và lệnh khớp đều được ghi lại trên chuỗi. HyperEVM bổ sung một môi trường tương thích Ethereum, nơi các nhà phát triển có thể triển khai hợp đồng thông minh tương tác với sàn. Xem thêm: Injective và Hyperliquid.

Hyperliquid cũng vận hành một vault cộng đồng (HLP) cung cấp thanh khoản và xử lý một số khoản thanh lý, với những người gửi tiền cùng chia sẻ lãi và lỗ của nó. Một phần phí giao thức đã được chuyển vào một assistance fund dùng để mua HYPE trên thị trường. Token HYPE ra mắt năm 2024, với một phần lớn được airdrop cho người dùng sớm và không có phần phân bổ nào được bán cho nhà đầu tư mạo hiểm. Để tìm hiểu thêm, hãy đọc Hyperliquid (HYPE) là gì?.

Cách dYdX hoạt động

dYdX được Antonio Juliano thành lập vào năm 2017. Các phiên bản trước chạy trên Ethereum và sau đó trên hệ thống layer 2 StarkEx. Phiên bản hiện tại, dYdX Chain, là một blockchain độc lập được xây dựng bằng Cosmos SDK.

Trên dYdX Chain, mỗi validator giữ một sổ lệnh trong bộ nhớ. Lệnh được lan truyền giữa các validator qua gossip, được khớp off-chain, và các giao dịch kết quả được ghi vào khối. Nhờ đó việc đặt và hủy lệnh không tốn gas, trong khi giao dịch vẫn được thanh toán on-chain. Người nắm giữ DYDX stake cho các validator, bỏ phiếu cho các đề xuất quản trị, và người stake nhận một phần phí giao dịch. Hướng dẫn dYdX là gì? của chúng tôi trình bày lịch sử chi tiết hơn.

Những khác biệt thực tế đối với nhà giao dịch

1. 1Minh bạch. Sổ lệnh hoàn toàn on-chain của Hyperliquid có nghĩa là mọi lệnh đều hiển thị on-chain; dYdX công bố giao dịch on-chain nhưng bản thân sổ lệnh nằm trong bộ nhớ validator.
2. 2Khả năng kết hợp. HyperEVM cho phép các ứng dụng khác xây dựng trực tiếp trên thanh khoản của Hyperliquid; dYdX tập trung hẹp vào giao dịch.
3. 3Nạp tiền. Cả hai thường yêu cầu chuyển tài sản thế chấp, thường là USDC, qua cầu nối từ một mạng khác, điều này làm tăng rủi ro cầu nối.
4. 4Quản trị. dYdX dựa vào quản trị của người nắm giữ token cho nhiều tham số; ở Hyperliquid, các validator và đội ngũ cốt lõi đóng vai trò trực tiếp lớn hơn.

Nếu bạn mới tìm hiểu các sản phẩm này, hãy đọc giải thích về hợp đồng tương lai vĩnh cửu và giải thích về funding rate trước khi giao dịch.

Một giao dịch giả định trên mỗi nền tảng

Để làm rõ sự khác biệt, hãy hình dung một nhà giao dịch muốn mở một vị thế long nhỏ trên một đồng coin lớn. Các con số là giả định và đã làm tròn.

1. 1Nạp tiền vào tài khoản. Trên cả hai nền tảng, nhà giao dịch thường chuyển USDC từ một mạng khác, chẳng hạn chuyển 1.000 USDC qua cầu nối. Bước này có rủi ro cầu nối, vì vậy chỉ nên dùng các liên kết chính thức.
2. 2Đặt lệnh. Trên Hyperliquid, lệnh giới hạn được ghi vào sổ lệnh on-chain và hiển thị công khai trong trạng thái của chuỗi. Trên dYdX, lệnh được gửi đến các validator, được giữ trong sổ lệnh trong bộ nhớ của họ và, khi đã khớp, lệnh khớp được ghi lại on-chain.
3. 3Quản lý rủi ro. Với đòn bẩy 5x, nhà giao dịch kiểm soát một vị thế 5.000 USDC. Một đợt giảm giá khoảng 20%, trừ đi phí và ký quỹ duy trì, có thể thanh lý toàn bộ số tiền nạp trên cả hai nền tảng.
4. 4Trả funding. Trên cả hai, các vị thế long và short định kỳ trả funding cho nhau dựa trên chênh lệch giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá chỉ số.

Cơ chế có cảm giác tương tự đối với người dùng, nhưng ai nhìn thấy lệnh, lệnh được khớp như thế nào và validator nào xử lý lệnh thì khác nhau.

Mỗi nền tảng phù hợp với ai

• Hyperliquid có thể phù hợp với nhà giao dịch muốn có sổ lệnh on-chain với danh mục sản phẩm rộng và các nhà phát triển muốn xây dựng trên HyperEVM, đồng thời chấp nhận một tập validator tương đối tập trung.
• dYdX có thể phù hợp với nhà giao dịch và người stake ưa thích một chuỗi kiểu Cosmos với quản trị bởi người nắm giữ token và chia sẻ phí, đồng thời chấp nhận phạm vi sản phẩm hẹp hơn.

Rủi ro chung

• Đòn bẩy và thanh lý. Một biến động giá nhỏ có thể xóa sạch vị thế có đòn bẩy. Đây là rủi ro lớn nhất đối với hầu hết người dùng.
• Thao túng oracle và thị trường. Các thị trường có thanh khoản mỏng có thể bị thao túng, gây ra thanh lý bất ngờ hoặc thua lỗ cho các vault thanh khoản.
• Sự tập trung validator. Cả hai chuỗi đều dựa vào một tập validator hạn chế, trong trường hợp cực đoan có thể phối hợp đưa ra quyết định ảnh hưởng đến người dùng.
• Rủi ro cầu nối. Tài sản thế chấp thường được chuyển đến qua cầu nối, vốn là mục tiêu tấn công thường xuyên.
• Biến động token và mở khóa. HYPE và DYDX có thể dao động mạnh; hãy kiểm tra lịch mở khóa trên các trang chính thức của từng dự án.

Kết luận

Hyperliquid và dYdX đều đưa giao dịch hợp đồng vĩnh cửu dựa trên sổ lệnh lên on-chain, nhưng Hyperliquid đặt toàn bộ sổ lệnh trên một layer 1 tùy chỉnh có môi trường EVM, trong khi dYdX giữ sổ lệnh trong bộ nhớ validator trên một chuỗi Cosmos chỉ tập trung vào giao dịch. Hãy so sánh dữ liệu trực tiếp của chúng, đọc tài liệu và nhớ rằng thứ thường khiến nhà giao dịch mất tiền là đòn bẩy, chứ không phải nền tảng.