Lido vs ether.fi：主な違いをわかりやすく解説

Lidoとether.fiはどちらもETHをステークして、その見返りに取引可能なトークンを受け取れる仕組みですが、Lidoはリキッドステーキングプロトコル（あなたのETHがEthereumを保護し、stETHを受け取る）であるのに対し、ether.fiはリキッドリステーキングプロトコル（ステークされたETHがさらにリステークされて追加のサービスを保護し、eETHまたはweETHを受け取る）です。リステーキングは、リスクの層を一つ追加する代わりに追加の報酬を狙うものです。

両プロトコルにはガバナンストークンであるLDOとETHFIがあり、これらはステーキングトークンとは別物ですが、しばしば混同されます。この比較記事では、どちらかを推奨することなく、各プロトコルの仕組み、各トークンの役割、そしてあなたが負うリスクを説明します。

比較表

Lidoの仕組み

Lidoは、EthereumのBeacon Chainが稼働を始めて間もない2020年12月、ステークしたETHをまだ引き出せなかった時期にローンチしました。ユーザーは任意の量のETHをステークしてstETHを受け取ることができ、このトークンは裏付けとなるETHがステークされたままでも取引したりDeFiで利用したりできました。

stETHはリベース型のトークンです。ステーキング報酬が積み上がるにつれて、残高が毎日増えていきます。一部のDeFiアプリはリベース型トークンをうまく扱えないため、Lidoは残高が固定されたままETH建ての価値が上がっていくラップ版のwstETHも提供しています。Lidoはステーキング報酬から手数料を受け取り、それをノードオペレーターとDAOのトレジャリーで分け合います。

Lidoの規模は強みであると同時に、最大の批判点でもあります。ステークされたETH全体の大きな割合が一つのプロトコルを通ることは、Ethereumにおける集中への懸念を生んでいます。詳しくはLido DAO（LDO）とは？をご覧ください。

ether.fiの仕組み

ether.fiはリキッドリステーキングプロトコルです。ETHを預けると、Ethereum上でステークされたうえでリステークされます。つまり、同じステーク済みETHが、EigenLayer上に構築されたサービスなど、他のサービスの保護にも充てられます。こうしたサービスは追加の報酬を支払うことがあり、ether.fiはポイントやインセンティブのプログラムも実施してきました。

受け取るのは、リベース型のeETHか、DeFiで広く使われているリベースしないラップ版のweETHです。ガバナンストークンETHFIは2024年にローンチされました。プロトコルはボールトなどの追加プロダクトにも展開しているため、現在何を提供しているかは公式サイトで確認してください。解説記事ether.fi（ETHFI）とは？では、トークンについてさらに詳しく取り上げています。

一つの例で見るステーキングとリステーキング

たとえば、仮に10 ETHをステークするとします。リキッドステーキングでは、その10 ETHはEthereumを保護し、Ethereumのルールに基づいてのみペナルティを受ける可能性があります。リキッドリステーキングでは、同じ10 ETHが他のサービスの裏付けにもなるため、Ethereumのルールと追加サービスのルールの両方に基づいてペナルティを受ける可能性があります。追加の報酬には、追加の条件が伴います。リキッドステーキングトークンとリキッドリステーキングトークンの違いのガイドでさらに掘り下げています。

それぞれが向いている人

Lidoが向いているかもしれない人：動く部品がより少ない形でEthereumのステーキング報酬へのエクスポージャーを得たい人、リキッドステーキングで最も長い実績を重視する人。

ether.fiが向いているかもしれない人：リステーキングを理解し、複雑さが増すことを受け入れ、追加の報酬が保証されないことに納得できる人。

どちらも向いていないかもしれない人：常にETHを満額で確実に引き出せる必要がある人。出金キューも、セカンダリー市場でのディスカウントも、どちらも起こり得ます。

どちらかに預ける前に確認すべきこと

どちらのプロトコルを検討する場合でも、まず次の点を確認してください。

1. 1どうやって出金するのか？ 出金がキューを経由するか、過去にどのくらい時間がかかったか、DEXでトークンを売ることが唯一の迅速な手段なのかを調べましょう。
2. 2手数料はいくらか？ どちらのプロトコルも報酬の一部を受け取ります。第三者のダッシュボードに頼るのではなく、公式ドキュメントで現在の手数料配分を確認しましょう。
3. 3誰がバリデーターを運用しているか？ オペレーターの選び方と人数を確認しましょう。オペレーターが少なく大規模であるほど、集中度は高くなります。
4. 4どんな追加の層を重ねているか？ ステーキングトークンをレンディング市場やボールトに預ければ、そのプロトコルのリスクも加わります。
5. 5監査履歴は何を示しているか？ 監査はリスクを減らしますが、決してなくすものではありません。スマートコントラクトの監査レポートの評価方法のガイドを読んでください。
6. 6これは本物のコントラクトか？ スワップする前に、stETH、wstETH、eETH、weETHのアドレスを公式ドキュメントで確認しましょう。偽物のトークンは同じ名前を使っています。

共通のリスク

1. 1スマートコントラクトのリスク。 どちらかのプロトコルのコントラクトにバグがあれば、損失につながる可能性があります。
2. 2ペッグ外れのリスク。 stETH、eETH、およびそれらのラップ版は、特に多くの保有者が一斉に退出しようとするとき、ETHを下回って取引されることがあります。
3. 3スラッシング。 バリデーターはダウンタイムや不正行為でペナルティを受けることがあり、リステーキングではさらに条件が増えます。
4. 4レバレッジのループ。 ステーキングトークンを担保に借り入れてさらにステークすると、トークンのペッグが外れた場合に損失が拡大します。DeFiにおける清算をご覧ください。
5. 5ガバナンストークンのボラティリティ。 LDOとETHFIはETHとまったく異なる動きをすることがあります。
6. 6フィッシング。 偽のステーキングダッシュボードや「クレーム」ページが両方のコミュニティを狙っています。アプリには必ずブックマークした公式URLからアクセスしてください。

まとめ

Lidoとether.fiはどちらもステークされたETHを取引可能なトークンに変えますが、LidoがEthereumのステーキングにとどまるのに対し、ether.fiは追加の報酬の可能性と追加のリスクを伴うリステーキング層を加えています。両者のガバナンストークンであるLDOとETHFIは、それぞれ独自のボラティリティを持つ別個の資産です。どこまでのリスクの層を受け入れられるかを決めたうえで、預ける前にコントラクトアドレスと出金条件を公式情報源で確認しましょう。