Marktkapitalisatie versus volledig verwaterde waardering (FDV): wat beleggers missen
Marktkapitalisatie versus FDV uitgelegd: hoe je beide berekent, waarom een groot verschil op toekomstige verwatering wijst en een checklist om aanbodgegevens te lezen.
Marktkapitalisatie is de prijs van een token vermenigvuldigd met het circulerende aanbod, terwijl de volledig verwaterde waardering (FDV) dezelfde prijs is vermenigvuldigd met het maximale of totale aanbod, inclusief tokens die nog niet ontgrendeld of uitgegeven zijn. Is de FDV veel groter dan de marktkapitalisatie, dan komt er nog veel nieuw aanbod aan, en die toekomstige verwatering kan op de prijs drukken.
Veel beleggers vergelijken tokens alleen op marktkapitalisatie en concluderen dat een laag getal groeiruimte betekent. Die kortere weg mist een van de belangrijkste feiten bij beleggen in tokens: hoeveel aanbod er nog moet komen. Deze gids legt beide maatstaven uit, wat het verschil ertussen je vertelt en hoe je aanbodgegevens goed leest.
Zo wordt elke maatstaf berekend
| Maatstaf | Formule | Wat het weergeeft |
|---|---|---|
| Marktkapitalisatie | Prijs × circulerend aanbod | Waarde van de tokens die nu in omloop zijn |
| Volledig verwaterde waardering | Prijs × maximaal aanbod (of totaal aanbod als er geen maximum is) | Waarde als elke token vandaag tegen deze prijs bestond |
| Float-ratio | Circulerend aanbod ÷ maximaal aanbod | Deel van het aanbod dat al circuleert |
Meer over de aanbodcijfers achter deze formules lees je in circulerend, totaal en maximaal aanbod.
Een eenvoudig voorbeeld
Stel je twee hypothetische tokens voor die allebei $ 1 kosten:
- Token A heeft 900 miljoen tokens in omloop en een maximum van 1 miljard. De marktkapitalisatie is $ 900 miljoen en de FDV $ 1 miljard. Ongeveer 90% van het aanbod is al op de markt.
- Token B heeft 100 miljoen tokens in omloop en een maximum van 1 miljard. De marktkapitalisatie is $ 100 miljoen, maar de FDV is eveneens $ 1 miljard. Slechts 10% van het aanbod circuleert.
Op basis van marktkapitalisatie lijkt token B negen keer ‘kleiner’. Toch zijn beide projecten volledig verwaterd evenveel waard, en bij token B wachten nog 900 miljoen tokens op vrijgave. Als de houders daarvan verkopen zodra ze ontgrendeld worden, moet de prijs van token B dat aanbod opvangen. Ons artikel Zo vergelijk je coins naast elkaar gaat hier dieper op in.
Waarom het verschil ertoe doet
Unlocks voegen aanbod toe
De meeste nieuwe tokens kennen grote delen toe aan het team, vroege investeerders, stichtingen en ecosysteemfondsen. Deze tokens zijn meestal vergrendeld en komen in de loop van de tijd vrij volgens een vestingschema. Elke unlock vergroot het verhandelbare aanbod. Onze gids over vestingschema’s en token-unlocks legt uit hoe zulke schema’s werken. Wil je verder gaan, lees dan Zo controleer je zelf het circulerende aanbod van een coin.
Vroege houders betaalden veel minder
Vroege investeerders kochten vaak voor een fractie van de publieke prijs. Als hun tokens ontgrendeld worden, kan zelfs verkopen tegen een lagere prijs voor hen nog zeer winstgevend zijn, wat de kans vergroot dat ze verkopen.
Een lage float kan prijzen opblazen
Als maar een klein deel van het aanbod circuleert, kan een bescheiden hoeveelheid aankopen de prijs flink opdrijven. Dat levert een indrukwekkend ogende marktkapitalisatie en een zeer grote FDV op. Critici noemen zulke lanceringen ‘low float, high FDV’. De prijs is vaak moeilijk vast te houden zodra het aanbod inhaalt.
Wanneer FDV misleidend kan zijn
FDV is nuttig, maar niet perfect:
- Tokens zonder maximaal aanbod tonen soms een FDV op basis van het huidige totale aanbod, wat toekomstige uitgifte onderschat.
- Lange emissieschema’s die over decennia lopen, maken FDV tot een verre hypothese.
- Burnmechanismen kunnen het aanbod na verloop van tijd verkleinen, zodat FDV het uiteindelijke aanbod kan overschatten.
- Treasury-tokens die een DAO beheert, worden misschien nooit verkocht of geleidelijk voor subsidies gebruikt.
- Verschillen in gegevens tussen sites ontstaan doordat ze ‘circulerend’ verschillend definiëren.
Zie FDV vooral als een waarschuwingslampje dat je vertelt het aanbodschema te bekijken, niet als een precieze waardering. We gaan hier dieper op in in Zo vergelijk je twee vergelijkbare cryptoprojecten objectief.
Checklist: aanbodgegevens goed lezen
Doorloop deze stappen voordat je op marktkapitalisatie of FDV vertrouwt:
- 1Vergelijk marktkapitalisatie en FDV. Bereken de float-ratio. Een lage ratio betekent zware toekomstige verwatering.
- 2Zoek het vestingschema op. Controleer de officiële documentatie of de tokenomics-pagina op data en hoeveelheden van unlocks.
- 3Ga na wie de unlocks ontvangt. Unlocks voor het team en investeerders brengen meestal meer verkooprisico met zich mee dan communitybeloningen.
- 4Controleer de volgende grote unlock. Grote unlocks op één dag kunnen scherpe prijsdruk veroorzaken. Zie token-unlocks en hun invloed op de prijs.
- 5Bekijk de concentratie van houders. Gebruik een blockexplorer om te zien of een paar wallets het grootste deel van het aanbod bezitten.
- 6Controleer uitgifte en burns. Zoek bij tokens zonder plafond het inflatiepercentage en eventuele burnmechanismen op.
- 7Vergelijk appels met appels. Vergelijk bij twee projecten FDV met FDV en marktkapitalisatie met marktkapitalisatie.
Met onze vergelijkingstool bekijk je aanbodcijfers en vergelijk je tokens naast elkaar.
Hoe het verschil in de loop van de tijd verandert
De verhouding tussen marktkapitalisatie en FDV ligt niet vast. Naarmate tokens ontgrendeld worden en in omloop komen, stijgt het circulerende aanbod en wordt het verschil kleiner. Blijft de prijs gelijk, dan stijgt de marktkapitalisatie richting de FDV, terwijl de FDV gelijk blijft.
De marktkapitalisatie van een project kan dus groeien alleen omdat er meer tokens circuleren, niet omdat meer mensen willen kopen. Zie je de marktkapitalisatie van een token stijgen, controleer dan of de prijs of het circulerende aanbod is gestegen. Die twee vertellen een heel ander verhaal.
Het omgekeerde kan ook gebeuren. Als een project tokens verbrandt of het maximale aanbod verlaagt, daalt de FDV zonder dat de prijs verandert. Door aankondigingen over het aanbod zorgvuldig te lezen, begrijp je welk getal bewoog en waarom.
Veelgemaakte fouten
- Een token ‘goedkoop’ noemen omdat de prijs per token laag is. De prijs per token zegt niets zonder het aanbod.
- De marktkapitalisatie van een token met een lage float vergelijken met die van een gevestigde coin.
- Vergrendelde tokens negeren omdat ‘ze nog niet in omloop zijn’.
- Aannemen dat een grote FDV betekent dat een project overgewaardeerd is, zonder de emissietijdlijn te controleren.
Conclusie
Marktkapitalisatie laat zien wat de circulerende tokens vandaag waard zijn; FDV laat zien wat het hele aanbod tegen de huidige prijs waard zou zijn. Het verschil ertussen meet de toekomstige verwatering. Controleer voordat je belegt de float-ratio, het unlockschema en wie de vergrendelde tokens bezit. Die drie feiten verklaren vaak meer over toekomstige prijsdruk dan welke waardering in de krantenkoppen ook.
Veelgestelde vragen
Wat is het verschil tussen marktkapitalisatie en FDV?
Marktkapitalisatie vermenigvuldigt de prijs van een token met het circulerende aanbod, de tokens die nu verhandelbaar zijn. De volledig verwaterde waardering vermenigvuldigt dezelfde prijs met het maximale of totale aanbod, inclusief tokens die vergrendeld zijn of nog niet zijn uitgegeven. FDV laat zien hoeveel het project waard zou zijn als elke token vandaag tegen de huidige prijs bestond.
Waarom doet een groot verschil tussen marktkapitalisatie en FDV ertoe?
Een groot verschil betekent dat er nog veel tokens ontgrendeld of uitgegeven moeten worden. Als die tokens de markt bereiken, kunnen houders zoals vroege investeerders en teamleden verkopen, waardoor het aanbod toeneemt. Groeit de vraag niet even hard mee, dan kan de prijs dalen, ook als het project het goed doet.
Is een token met een lage marktkapitalisatie altijd ondergewaardeerd?
Nee. Een lage marktkapitalisatie kan een zeer hoge FDV verbergen als het grootste deel van het aanbod nog vergrendeld is. Wie projecten alleen op marktkapitalisatie vergelijkt, kan een sterk verwaterde token goedkoop laten lijken. Kijk naar de FDV, het unlockschema en wie de vergrendelde tokens bezit voordat je conclusies trekt.
Wat als een token geen maximaal aanbod heeft?
Sommige tokens hebben geen vast maximum, dus wordt FDV berekend op basis van het huidige totale aanbod of helemaal niet getoond. Bestudeer in dat geval het uitgifte- of inflatietempo en eventuele burnmechanismen om te begrijpen hoe het aanbod zich waarschijnlijk in de loop van de tijd ontwikkelt.