Marktkapitalisierung vs. voll verwässerte Bewertung (FDV): Was Anleger übersehen
Marktkapitalisierung vs. FDV erklärt: wie beide berechnet werden, warum eine große Lücke auf künftige Verwässerung hinweist, plus eine Checkliste zu Angebotsdaten.
Die Marktkapitalisierung ist der Preis eines Tokens multipliziert mit seinem zirkulierenden Angebot, die voll verwässerte Bewertung (FDV) dagegen derselbe Preis multipliziert mit dem Maximal- oder Gesamtangebot, einschließlich noch nicht entsperrter oder ausgegebener Tokens. Ist die FDV deutlich größer als die Marktkapitalisierung, steht noch viel neues Angebot bevor, und diese künftige Verwässerung kann auf den Preis drücken.
Viele Anleger vergleichen Tokens nur nach ihrer Marktkapitalisierung und schließen aus einer niedrigen Zahl auf Wachstumspotenzial. Diese Abkürzung übersieht eine der wichtigsten Tatsachen beim Investieren in Tokens: wie viel Angebot noch kommt. Dieser Ratgeber erklärt beide Kennzahlen, was die Lücke zwischen ihnen verrät und wie du Angebotsdaten richtig liest.
So wird jede Kennzahl berechnet
| Kennzahl | Formel | Was sie darstellt |
|---|---|---|
| Marktkapitalisierung | Preis × zirkulierendes Angebot | Wert der derzeit umlaufenden Tokens |
| Voll verwässerte Bewertung | Preis × Maximalangebot (oder Gesamtangebot, wenn es kein Maximum gibt) | Wert, wenn jeder Token heute zu diesem Preis existierte |
| Float-Quote | Zirkulierendes Angebot ÷ Maximalangebot | Anteil des Angebots, der bereits umläuft |
Mehr zu den Angebotszahlen hinter diesen Formeln liest du in zirkulierendes Angebot vs. Gesamtangebot vs. Maximalangebot.
Ein einfaches Beispiel
Stell dir zwei hypothetische Tokens vor, die beide 1 $ kosten:
- Token A hat 900 Millionen Tokens im Umlauf und ein Maximum von 1 Milliarde. Seine Marktkapitalisierung beträgt 900 Millionen $, seine FDV 1 Milliarde $. Rund 90 % des Angebots sind bereits auf dem Markt.
- Token B hat 100 Millionen Tokens im Umlauf und ein Maximum von 1 Milliarde. Seine Marktkapitalisierung beträgt 100 Millionen $, seine FDV aber ebenfalls 1 Milliarde $. Nur 10 % des Angebots zirkulieren.
Nach Marktkapitalisierung wirkt Token B neunmal „kleiner“. Voll verwässert sind beide Projekte jedoch gleich viel wert, und bei Token B warten noch 900 Millionen Tokens auf ihre Freigabe. Verkaufen deren Inhaber, sobald die Tokens entsperrt werden, muss der Preis von Token B dieses Angebot verkraften. Unser Artikel So vergleichst du Coins direkt miteinander vertieft diesen Punkt.
Warum die Lücke wichtig ist
Unlocks erhöhen das Angebot
Die meisten neuen Tokens weisen große Anteile dem Team, frühen Investoren, Stiftungen und Ökosystemfonds zu. Diese Tokens sind meist gesperrt und werden nach einem Vesting-Plan schrittweise freigegeben. Jeder Unlock erhöht das handelbare Angebot. Unser Ratgeber zu Vesting-Plänen und Token-Unlocks erklärt, wie solche Pläne funktionieren. Wenn du tiefer einsteigen möchtest, lies So prüfst du das zirkulierende Angebot eines Coins selbst.
Frühe Inhaber haben viel weniger bezahlt
Frühe Investoren haben oft zu einem Bruchteil des öffentlichen Preises gekauft. Werden ihre Tokens entsperrt, kann selbst ein Verkauf zu einem niedrigeren Preis für sie noch sehr profitabel sein, was die Wahrscheinlichkeit eines Verkaufs erhöht.
Ein geringer Float kann Preise aufblähen
Zirkuliert nur ein kleiner Teil des Angebots, können schon moderate Käufe den Preis stark nach oben treiben. Das Ergebnis ist eine beeindruckend wirkende Marktkapitalisierung und eine sehr hohe FDV. Kritiker nennen solche Starts „Low Float, High FDV“. Sobald das Angebot nachzieht, lässt sich der Preis oft nur schwer halten.
Wann die FDV irreführen kann
Die FDV ist nützlich, aber nicht perfekt:
- Tokens ohne Maximalangebot zeigen unter Umständen eine FDV auf Basis des aktuellen Gesamtangebots, was die künftige Ausgabe unterschätzt.
- Lange Emissionspläne über Jahrzehnte machen die FDV zu einer fernen Hypothese.
- Burn-Mechanismen können das Angebot im Lauf der Zeit verringern, sodass die FDV das endgültige Angebot womöglich überschätzt.
- Treasury-Tokens unter Kontrolle einer DAO werden vielleicht nie verkauft oder nach und nach für Förderungen verwendet.
- Unterschiede in den Daten zwischen Websites entstehen, weil sie „zirkulierend“ unterschiedlich definieren.
Die FDV versteht man am besten als Warnleuchte, die dich auffordert, den Angebotsplan anzusehen, nicht als präzise Bewertung. Ausführlicher behandeln wir das in So vergleichst du zwei ähnliche Kryptoprojekte objektiv.
Checkliste: Angebotsdaten richtig lesen
Bevor du dich auf Marktkapitalisierung oder FDV verlässt, geh diese Schritte durch:
- 1Vergleiche Marktkapitalisierung und FDV. Berechne die Float-Quote. Eine niedrige Quote bedeutet starke künftige Verwässerung.
- 2Finde den Vesting-Plan. Prüfe die offizielle Dokumentation oder die Tokenomics-Seite auf Termine und Mengen der Unlocks.
- 3Ermittle, wer die Unlocks erhält. Unlocks für Team und Investoren bergen meist ein höheres Verkaufsrisiko als Community-Belohnungen.
- 4Prüfe den nächsten großen Unlock. Große Unlocks an einem einzigen Tag können starken Preisdruck erzeugen. Siehe Token-Unlocks und ihre Auswirkung auf den Preis.
- 5Sieh dir die Konzentration der Inhaber an. Nutze einen Block-Explorer, um zu sehen, ob wenige Wallets den Großteil des Angebots halten.
- 6Prüfe Ausgabe und Burns. Ermittle bei Tokens ohne Obergrenze die Inflationsrate und etwaige Burn-Mechanismen.
- 7Vergleiche Gleiches mit Gleichem. Vergleiche bei zwei Projekten FDV mit FDV und Marktkapitalisierung mit Marktkapitalisierung.
Mit unserem Vergleichstool kannst du Angebotszahlen einsehen und Tokens direkt miteinander vergleichen.
Wie sich die Lücke im Lauf der Zeit verändert
Das Verhältnis zwischen Marktkapitalisierung und FDV ist nicht fix. Werden Tokens entsperrt und kommen in Umlauf, steigt das zirkulierende Angebot, und die Lücke schließt sich. Bleibt der Preis gleich, nähert sich die Marktkapitalisierung der FDV an, während die FDV unverändert bleibt.
Die Marktkapitalisierung eines Projekts kann also allein deshalb wachsen, weil mehr Tokens zirkulieren, und nicht, weil mehr Menschen kaufen wollen. Steigt die Marktkapitalisierung eines Tokens, prüfe, ob der Preis oder das zirkulierende Angebot gestiegen ist. Beides erzählt eine ganz andere Geschichte.
Auch das Umgekehrte ist möglich. Verbrennt ein Projekt Tokens oder senkt es sein Maximalangebot, fällt die FDV, ohne dass sich der Preis ändert. Wer Ankündigungen zum Angebot genau liest, versteht, welche Zahl sich bewegt hat und warum.
Häufige Fehler
- Einen Token „günstig“ nennen, weil sein Preis pro Token niedrig ist. Der Preis pro Token ist ohne das Angebot bedeutungslos.
- Die Marktkapitalisierung eines Tokens mit geringem Float mit der eines etablierten Coins vergleichen.
- Gesperrte Tokens ignorieren, weil „sie ja noch nicht im Umlauf sind“.
- Annehmen, eine hohe FDV bedeute automatisch eine Überbewertung, ohne den Emissionszeitplan zu prüfen.
Fazit
Die Marktkapitalisierung zeigt, was die umlaufenden Tokens heute wert sind; die FDV zeigt, was das gesamte Angebot zum heutigen Preis wert wäre. Die Lücke zwischen beiden misst die künftige Verwässerung. Prüfe vor einer Investition die Float-Quote, den Unlock-Zeitplan und die Inhaber der gesperrten Tokens. Diese drei Fakten erklären künftigen Preisdruck oft besser als jede Bewertung in den Schlagzeilen.
Häufig gestellte Fragen
Was ist der Unterschied zwischen Marktkapitalisierung und FDV?
Die Marktkapitalisierung multipliziert den Preis eines Tokens mit seinem zirkulierenden Angebot, also den Tokens, die derzeit handelbar sind. Die voll verwässerte Bewertung multipliziert denselben Preis mit dem Maximal- oder Gesamtangebot, einschließlich gesperrter oder noch nicht ausgegebener Tokens. Die FDV zeigt, wie hoch das Projekt bewertet wäre, wenn jeder Token heute zum aktuellen Preis existierte.
Warum ist eine große Lücke zwischen Marktkapitalisierung und FDV wichtig?
Eine große Lücke bedeutet, dass viele Tokens noch entsperrt oder ausgegeben werden. Erreichen diese Tokens den Markt, verkaufen Inhaber wie frühe Investoren und Teammitglieder womöglich und erhöhen so das Angebot. Wächst die Nachfrage nicht entsprechend mit, kann der Preis fallen, selbst wenn sich das Projekt gut entwickelt.
Ist ein Token mit niedriger Marktkapitalisierung immer unterbewertet?
Nein. Hinter einer niedrigen Marktkapitalisierung kann sich eine sehr hohe FDV verbergen, wenn der Großteil des Angebots noch gesperrt ist. Wer Projekte nur nach Marktkapitalisierung vergleicht, hält einen stark verwässerten Token womöglich für günstig. Sieh dir die FDV, den Unlock-Zeitplan und die Inhaber der gesperrten Tokens an, bevor du Schlüsse ziehst.
Was gilt, wenn ein Token kein Maximalangebot hat?
Manche Tokens haben kein festes Maximum. Die FDV wird dann entweder aus dem aktuellen Gesamtangebot berechnet oder gar nicht angezeigt. Untersuche in diesem Fall die Ausgabe- bzw. Inflationsrate und etwaige Burn-Mechanismen, um zu verstehen, wie sich das Angebot voraussichtlich entwickeln wird.