MiCA: de Europese cryptoregulering uitgelegd

MiCA (Markets in Crypto-Assets) is de verordening van de Europese Unie voor cryptoactiva: één regelboek dat eisen stelt aan wie cryptotokens uitgeeft, aan uitgevers van stablecoins en aan bedrijven die cryptodiensten verlenen, zoals exchanges, brokers en bewaarders, in alle EU-lidstaten. De verordening werd in 2023 aangenomen; de regels voor stablecoins gelden sinds 30 juni 2024 en de overige regels sinds 30 december 2024.

Vóór MiCA had elk EU-land zijn eigen aanpak, variërend van gedetailleerde vergunningsplichten tot vrijwel geen specifieke regels. MiCA verving dat lappendeken door gemeenschappelijke normen en een ‘paspoort’ waarmee een bedrijf met een vergunning klanten in de hele EU kan bedienen. Voor gebruikers verandert daardoor welke platforms hen legaal mogen bedienen, welke stablecoins worden aangeboden en welke informatie ze zouden moeten krijgen. Deze gids legt de belangrijkste onderdelen in eenvoudige taal uit; het is geen juridisch advies, en toezichthouders werken de details nog verder uit.

Wat MiCA omvat

MiCA verdeelt cryptoactiva in drie brede categorieën:

Daarnaast bepaalt MiCA welke diensten een vergunning vereisen, waaronder bewaring, het exploiteren van een handelsplatform, het omwisselen van crypto voor geld of andere crypto, het uitvoeren of doorgeven van orders, plaatsing, advies, portefeuillebeheer en overdrachtsdiensten.

Wat MiCA niet omvat

Verschillende gebieden vallen buiten MiCA:

• Cryptoactiva die als financiële instrumenten gelden, zoals getokeniseerde aandelen, die onder de bestaande effectenregels vallen.
• Unieke, niet-fungibele activa zoals de meeste NFT’s, al kunnen grote series van vrijwel identieke items anders worden behandeld.
• Diensten die volledig gedecentraliseerd zonder tussenpersoon worden verleend.
• Digitale centralebankvaluta.

Regels voor tokenuitgevers en witboeken

Voor andere cryptoactiva dan stablecoins moet wie ze in de EU aan het publiek aanbiedt, of toelating tot de handel aanvraagt, in de regel een witboek over cryptoactiva publiceren dat aan de inhoudelijke eisen van MiCA voldoet, en dat melden bij de eigen nationale toezichthouder. Het witboek moet de uitgever, het project, de aan de token verbonden rechten, de onderliggende technologie en de risico’s beschrijven. Voor achtergrond over het project zelf, zie Tether (USDT) uitgelegd.

Uitgevers zijn verantwoordelijk voor de juistheid van het witboek en moeten communiceren op een manier die eerlijk, duidelijk en niet misleidend is. Marketingmateriaal moet in overeenstemming zijn met het witboek. Als je onderzoek doet naar een token die in de EU wordt aangeboden, is het witboek een nuttig document; onze gids over hoe je een cryptowhitepaper kritisch leest legt uit hoe je het gebruikt.

Regels voor stablecoins

Stablecoins krijgen de strengste behandeling. In grote lijnen:

1. 1Vergunning. Een e-geldtoken mag alleen worden uitgegeven door een kredietinstelling of een instelling voor elektronisch geld met vergunning. Ook voor op activa gebaseerde tokens is een vergunning vereist.
2. 2Reserves. Uitgevers moeten reserves aanhouden die de tokens dekken, met regels over hoe de reserves worden belegd en gescheiden gehouden.
3. 3Recht op terugbetaling. Houders van e-geldtokens hebben het recht om ze bij de uitgever tegen nominale waarde in te wisselen.
4. 4Geen rente. Uitgevers en dienstverleners mogen geen rente betalen over deze stablecoins.
5. 5Extra regels voor ‘significante’ tokens. Zeer grote stablecoins staan onder aanvullend toezicht van de European Banking Authority.

Deze regels hebben praktische gevolgen. Sommige exchanges in de EU hebben de handel beperkt in stablecoins waarvan de uitgevers geen MiCA-vergunning hebben, terwijl stablecoins van uitgevers met een vergunning, zoals USDC van Circle, beschikbaar blijven. De behandeling van specifieke stablecoins zoals USDT verschilt per platform, dus controleer wat jouw aanbieder biedt. Ons artikel over regulering van stablecoins plaatst deze regels in een mondiale context.

Regels voor aanbieders van cryptoactivadiensten

Exchanges, brokers, bewaarders en vergelijkbare bedrijven moeten door een nationale toezichthouder een vergunning als CASP krijgen. De eisen omvatten onder meer:

• Minimumkapitaal en prudentiële waarborgen.
• Een deskundig en betrouwbaar bestuur en een gedegen governance.
• Bescherming van de activa van klanten, gescheiden gehouden van die van het bedrijf zelf.
• Procedures voor klachtenafhandeling en beleid inzake belangenconflicten.
• Duidelijke informatie over risico’s, vergoedingen en kosten.
• Regels tegen marktmisbruik, zoals handel met voorkennis en manipulatie.

Zodra een CASP in één lidstaat een vergunning heeft, kan die via paspoortering diensten in de hele EU verlenen. Bedrijven die vóór MiCA al onder nationale regels actief waren, mochten tijdens een overgangsperiode doorgaan, die sommige landen korter vaststelden dan het toegestane maximum. Zie ook: Crypto-bull run 2026 in Europa.

MiCA werkt samen met de geactualiseerde Transfer of Funds Regulation van de EU, die de ‘travel rule’ toepast op cryptotransfers. Onze uitleg over de travel rule in crypto behandelt wat dat betekent voor opnames. Ons artikel Cryptovergunningen voor exchanges en dienstverleners gaat dieper in op dit punt.

Wat MiCA betekent voor gewone gebruikers

• Controleer de vergunning. Controleer voordat je een platform gebruikt of het een vergunning als CASP heeft. De European Securities and Markets Authority (ESMA) publiceert informatie over aanbieders met een vergunning, en nationale toezichthouders houden hun eigen registers bij.
• Verwacht meer informatie. Aanbieders met een vergunning moeten risico’s en kosten duidelijker uitleggen.
• Het aanbod aan stablecoins kan verschillen van wat buiten de EU beschikbaar is.
• Bescherming is geen verzekering. MiCA verkleint sommige risico’s, maar beschermt je niet tegen koersdalingen, en cryptobezit is niet gedekt zoals bankdeposito’s.
• Bedrijven zonder vergunning zijn een waarschuwingssignaal. Platforms die zich zonder vergunning op inwoners van de EU richten, kunnen ook op waarschuwingslijsten van toezichthouders staan.

Beperkingen en open vragen

MiCA is een grote stap, maar regelt niet alles. Gedecentraliseerde financiering, uitleen- en stakingdiensten en NFT’s zijn grotendeels doorgeschoven naar een toekomstige evaluatie. EU-autoriteiten blijven technische normen en richtsnoeren uitvaardigen, en nationale toezichthouders interpreteren sommige gebieden verschillend. Regels veranderen bovendien, dus raadpleeg de nieuwste officiële richtsnoeren voor jouw land. Ons artikel DAC8 uitgelegd gaat dieper in op dit punt.

Conclusie

MiCA geeft de EU één kader voor aanbiedingen van cryptotokens, stablecoins en dienstverleners. Voor gebruikers zijn de praktische lessen eenvoudig: kies bij voorkeur platforms met een MiCA-vergunning, besef dat het aanbod aan stablecoins in de EU kan verschillen, lees de informatie die je krijgt en onthoud dat regulering sommige risico’s verkleint zonder ze weg te nemen. Lees meer over hoe regels wereldwijd verschillen in onze gidsen over regulering.