Een crypto-whitepaper kritisch lezen

Om een crypto-whitepaper kritisch te lezen, controleer je vier dingen op volgorde: of het beschreven probleem echt is, of het voorgestelde mechanisme het aannemelijk oplost, of de token echt nodig is en eerlijk verdeeld, en of elke belangrijke bewering buiten het document te verifiëren is. Zie de whitepaper als het verkooppraatje en de lijst met technische claims van het project, niet als bewijs.

Whitepapers werden bekend door de Bitcoin-whitepaper, een document van negen pagina's dat een nieuw systeem zo precies uitlegde dat anderen het konden bouwen en controleren. Veel latere whitepapers zijn het tegenovergestelde: lang, vaag en vol buzzwords. Het verschil leren zien is een van de nuttigste vaardigheden bij cryptoonderzoek, en het kost minder tijd dan je misschien denkt.

Wat een whitepaper moet bevatten

De meeste serieuze whitepapers behandelen vergelijkbare onderwerpen. Gebruik deze tabel als kaart tijdens het lezen:

Een whitepaper die meerdere van deze punten overslaat, of ze alleen met slogans behandelt, verdient meer scepsis. Zie ook: Treasury-analyse.

Stap 1: Toets de probleemstelling

Begin bij de eerste pagina's. Vraag:

1. 1Is het probleem specifiek? ‘Grensoverschrijdende betalingen tussen kleine bedrijven duren dagen en kosten enkele procenten’ is specifiek. ‘De financiële wereld is kapot’ is dat niet.
2. 2Is er een blockchain nodig? Veel problemen zijn beter op te lossen met een gewone database. Een goede whitepaper legt uit waarom decentralisatie, censuurbestendigheid of publieke verifieerbaarheid hier belangrijk zijn.
3. 3Wie zijn de gebruikers? Als je je niet kunt voorstellen wie het product zou gebruiken, is er misschien geen echte vraag naar het project.

Stap 2: Controleer of het mechanisme klopt

In het ontwerpgedeelte blijkt de inhoud. Je hoeft niet elke formule te begrijpen, maar je kunt wel controleren:

• Zijn er concrete details? Consensusmethode, datastroom, hoe transactiekosten worden betaald, hoe prijzen worden bepaald.
• Worden aannames benoemd? Elk systeem steunt op aannames, zoals een eerlijke meerderheid of betrouwbare prijsfeeds. Goede whitepapers noemen ze.
• Worden afwegingen erkend? Beweren tegelijk het snelste, goedkoopste en meest gedecentraliseerde netwerk te zijn, zonder enig nadeel, is een waarschuwingssignaal.
• Is het origineel? Plak een paar opvallende zinnen in een zoekmachine. Gekopieerde passages uit andere whitepapers zijn een veelvoorkomend teken van een slordig of frauduleus project.

Stap 3: Ondervraag de token

In het tokengedeelte laten veel projecten hun echte prioriteiten zien. Vraag:

1. 1Wat doet de token? Transactiekosten betalen, het netwerk beveiligen via staking, stemmen in de governance, dienen als onderpand?
2. 2Zou het systeem zonder werken? Als een stablecoin of een bestaande coin hetzelfde werk kan doen, bestaat de token misschien vooral om geld op te halen.
3. 3Waar komt de waarde vandaan? Als tokenhouders rendement wordt beloofd, zoek dan de werkelijke bron: transactiekosten die gebruikers betalen, of nieuw gecreëerde tokens voor beloningen.
4. 4Hoe is het aanbod verdeeld? Noteer hoeveel er naar het team, investeerders, de treasury en de community gaat, en hoe snel het wordt ontgrendeld. Onze gidsen over tokenomics en over vestingschema's en token-unlocks leggen uit hoe gezonde schema's eruitzien.

Wees extra voorzichtig met beloftes van vaste of gegarandeerde rendementen. In veel landen kan het beloven van winst uit de inspanningen van een team ook juridische gevolgen hebben voor het project. Voor meer diepgang, zie Gezondheidschecks van de community.

Stap 4: Verifieer de beweringen buiten het document

Dit is de stap die de meeste lezers overslaan, en de belangrijkste:

• Code. Is er een openbare repository met een echte ontwikkelgeschiedenis? Komt de code overeen met het beschreven ontwerp?
• On-chain data. Gebruik een block explorer om te controleren of het tokenaanbod en de grootste houders overeenkomen met de opgegeven allocatie.
• Team. Zijn de genoemde personen onafhankelijk te vinden, met een werkverleden dat van vóór het project dateert?
• Audits. Als audits worden genoemd, zoek het rapport dan op de eigen website van de auditor.
• Partnerschappen. Controleer of genoemde partners de samenwerking op hun eigen officiële kanalen vermelden.

Onze bredere gids over hoe je een cryptoproject onderzoekt voordat je investeert laat zien hoe deze controles samenhangen.

Waarschuwingssignalen in crypto-whitepapers

Let op deze patronen:

• Gegarandeerde of ongewoon hoge rendementen, of taal over ‘passief inkomen’ voor het aanhouden van de token.
• Opgestapelde buzzwords: AI, metaverse, kwantumbestendig en DeFi in één alinea zonder details.
• Grote tokenallocaties aan het team of aan ‘marketing’ met korte of geen vesting.
• Anonieme teams in combinatie met grote fondsenwervingsdoelen.
• Geen bespreking van risico's, aanvallen of beperkingen.
• Een roadmap die vooral gaat over beursnoteringen en koersdoelen in plaats van productwerk.
• Versiegeschiedenissen waarin tokenallocaties stilletjes veranderen tussen concepten.

We gaan hier dieper op in bij Historische koersdata gebruiken voor onderzoek.

Conclusie

Een whitepaper is een startpunt, geen oordeel. Lees hem om te begrijpen wat het project beweert en besteed daarna het grootste deel van je tijd aan het toetsen van die beweringen aan code, blockchaindata, de achtergrond van het team en onafhankelijke bronnen. Als het document vaag is waar het specifiek zou moeten zijn, of als de token vooral lijkt te bestaan om verkocht te worden, zegt dat meer dan welk gelikt ontwerp ook. Wil je het project met andere vergelijken, dan behandelen onze artikelen over due diligence de volgende stappen.