Jak krytycznie czytać whitepaper kryptowaluty

Aby krytycznie przeczytać whitepaper kryptowaluty, sprawdź po kolei cztery rzeczy: czy opisany problem jest prawdziwy, czy proponowany mechanizm w przekonujący sposób go rozwiązuje, czy token jest naprawdę potrzebny i sprawiedliwie rozdzielony oraz czy każde ważne twierdzenie da się zweryfikować poza dokumentem. Traktuj whitepaper jako ofertę sprzedażową projektu i listę jego twierdzeń technicznych, a nie jako dowód.

Whitepapery zyskały sławę dzięki whitepaperowi Bitcoina, dziewięciostronicowemu dokumentowi, który opisywał nowy system na tyle precyzyjnie, że inni mogli go zbudować i sprawdzić. Wiele późniejszych whitepaperów to coś zupełnie odwrotnego: są długie, mgliste i pełne modnych haseł. Nauka rozpoznawania tej różnicy to jedna z najprzydatniejszych umiejętności w analizie kryptowalut i zajmuje mniej czasu, niż mogłoby się wydawać.

Co powinien zawierać whitepaper

Większość poważnych whitepaperów porusza podobne tematy. Podczas czytania używaj tej tabeli jak mapy:

Dokument, który pomija kilka z tych elementów albo omawia je wyłącznie hasłami, zasługuje na większy sceptycyzm. Zobacz też: Analiza skarbca.

Krok 1: Sprawdź opis problemu

Zacznij od pierwszych stron. Zapytaj:

1. 1Czy problem jest konkretny? „Płatności transgraniczne między małymi firmami trwają kilka dni i kosztują kilka procent” to konkret. „Finanse są zepsute” – już nie.
2. 2Czy potrzebny jest blockchain? Wiele problemów lepiej rozwiązuje zwykła baza danych. Dobry dokument wyjaśnia, dlaczego decentralizacja, odporność na cenzurę lub publiczna weryfikowalność mają tu znaczenie.
3. 3Kim są użytkownicy? Jeśli nie potrafisz sobie wyobrazić, kto miałby korzystać z produktu, projekt może nie mieć realnego popytu.

Krok 2: Sprawdź, czy mechanizm ma sens

To w sekcji o projekcie widać, czy jest jakaś treść. Nie musisz rozumieć każdego wzoru, ale i tak możesz sprawdzić:

• Czy są konkretne szczegóły? Metoda konsensusu, przepływ danych, sposób płacenia opłat, sposób ustalania cen.
• Czy założenia są jasno podane? Każdy system opiera się na założeniach, takich jak uczciwa większość czy wiarygodne źródła cen. Dobre dokumenty je nazywają.
• Czy przyznano się do kompromisów? Twierdzenie, że sieć jest jednocześnie najszybsza, najtańsza i najbardziej zdecentralizowana, bez żadnych wad, to sygnał ostrzegawczy.
• Czy jest oryginalny? Wklej kilka charakterystycznych zdań do wyszukiwarki. Fragmenty skopiowane z innych whitepaperów to częsty znak projektu przygotowanego byle jak lub oszukańczego.

Krok 3: Przepytaj token

W sekcji o tokenie wiele projektów zdradza swoje prawdziwe priorytety. Zapytaj:

1. 1Co robi token? Służy do płacenia opłat, zabezpiecza sieć przez staking, umożliwia głosowanie w zarządzaniu, pełni rolę zabezpieczenia?
2. 2Czy system działałby bez niego? Jeśli stablecoin lub istniejąca już moneta mogłyby wykonać tę samą pracę, token może istnieć głównie w celu pozyskania kapitału.
3. 3Skąd bierze się wartość? Jeśli posiadaczom tokena obiecuje się zyski, znajdź ich rzeczywiste źródło: opłaty płacone przez użytkowników czy nowe tokeny emitowane na nagrody.
4. 4Jak podzielono podaż? Zanotuj, ile trafia do zespołu, inwestorów, skarbca i społeczności oraz jak szybko jest odblokowywane. Nasze poradniki o tokenomii oraz o harmonogramach vestingu i odblokowaniach tokenów wyjaśniają, jak wyglądają zdrowe harmonogramy.

Szczególnie uważaj na obietnice stałych lub gwarantowanych zysków. W wielu krajach obiecywanie zysków z wysiłków zespołu może też mieć dla projektu konsekwencje prawne. Więcej na ten temat znajdziesz w artykule Kontrola kondycji społeczności.

Krok 4: Zweryfikuj twierdzenia poza dokumentem

To krok, który większość czytelników pomija, a zarazem najważniejszy:

• Kod. Czy istnieje publiczne repozytorium z prawdziwą historią rozwoju? Czy kod odpowiada opisanemu projektowi?
• Dane on-chain. Użyj eksploratora bloków, aby sprawdzić, czy podaż tokenów i najwięksi posiadacze zgadzają się z deklarowanym przydziałem.
• Zespół. Czy wymienione osoby da się znaleźć niezależnie, z historią zawodową sprzed projektu?
• Audyty. Jeśli wspomniano o audytach, znajdź raport na stronie samego audytora.
• Partnerstwa. Upewnij się, że wymienieni partnerzy wspominają o współpracy we własnych oficjalnych kanałach.

Nasz szerszy poradnik o tym, jak zbadać projekt kryptowalutowy przed inwestycją, pokazuje, jak te kontrole łączą się w całość.

Sygnały ostrzegawcze w whitepaperach kryptowalut

Uważaj na następujące wzorce:

• Gwarantowane lub nietypowo wysokie zyski albo sformułowania o „dochodzie pasywnym” z samego trzymania tokena.
• Piętrzenie modnych haseł: AI, metaverse, odporność kwantowa i DeFi w jednym akapicie bez konkretów.
• Duże przydziały tokenów dla zespołu lub na „marketing” z krótkim vestingiem albo bez niego.
• Anonimowe zespoły w połączeniu z wysokimi celami zbiórki.
• Brak omówienia ryzyk, ataków czy ograniczeń.
• Roadmapa skupiona głównie na notowaniach na giełdach i celach cenowych zamiast na pracy nad produktem.
• Historia wersji, w której przydziały tokenów po cichu zmieniają się między wersjami roboczymi.

Szerzej omawiamy to w artykule Jak wykorzystać historyczne dane cenowe w analizie.

Podsumowanie

Whitepaper to punkt wyjścia, a nie werdykt. Przeczytaj go, aby zrozumieć, co twierdzi projekt, a potem poświęć większość czasu na sprawdzanie tych twierdzeń w kodzie, danych z blockchaina, historii zespołu i niezależnych źródłach. Jeśli dokument jest mglisty tam, gdzie powinien być konkretny, albo token wydaje się istnieć głównie po to, by go sprzedać, mówi ci to więcej niż najbardziej dopracowana szata graficzna. Gdy zechcesz porównać projekt z innymi, nasze artykuły o due diligence opisują kolejne kroki.