Tokenomia w prostych słowach: co sprawdzić w podaży i dystrybucji tokena

Tokenomia to ekonomiczna konstrukcja tokena: ile tokenów istnieje, jak zostały rozdzielone, jak i kiedy nowe trafiają do obiegu oraz co skłania ludzi do ich trzymania. Sprawdzenie tokenomii oznacza odpowiedź na cztery pytania: jaka jest podaż, kto ją posiada, co jeszcze zostanie uwolnione i po co komukolwiek ten token?

Dobra tokenomia nie gwarantuje sukcesu projektu, a zła nie przesądza o porażce. Dane o podaży i własności wyjaśniają jednak sporą część ruchów ceny, o których marketing nigdy nie wspomina, np. stałą sprzedaż przez wczesnych inwestorów albo nagły spadek po odblokowaniu. Dla początkujących i średnio zaawansowanych inwestorów analiza tokenomii to jeden z najszybszych sposobów na wykrycie projektu zaprojektowanego z korzyścią dla insiderów.

Strona podaży: ile istnieje tokenów

Podaż w obiegu, całkowita i maksymalna

Na większości stron tokenów widnieją trzy liczby dotyczące podaży:

• Podaż w obiegu: tokeny, którymi można obecnie handlować.
• Podaż całkowita: tokeny, które już istnieją, łącznie z zablokowanymi.
• Podaż maksymalna: najwięcej, ile kiedykolwiek może istnieć, jeśli określono limit.

Nasz artykuł o podaży w obiegu, całkowitej i maksymalnej wyjaśnia, jak serwisy z danymi wyliczają każdą z nich.

Inflacja i emisja

Niektóre tokeny mają stały limit. Bitcoin, na przykład, jest ograniczony do 21 milionów monet. Inne stale emitują nowe tokeny, często jako nagrody za staking lub zachęty płynnościowe. Emisja nie jest z założenia zła, bo może finansować bezpieczeństwo sieci, ale wysoka emisja bez odpowiedniego popytu rozwadnia obecnych posiadaczy.

Spalanie i odkupy

Niektóre protokoły niszczą („spalają”) tokeny lub odkupują je z przychodów. Sprawdź, czy spalanie jest finansowane z rzeczywistej aktywności, czy to tylko jednorazowa akcja marketingowa.

Strona wyceny: kapitalizacja a FDV

Cena jednostkowa tokena sama w sobie niemal nic nie mówi. Jeden projekt może wyemitować 100 milionów tokenów, a inny 100 miliardów.

Jeśli kapitalizacja to niewielki ułamek FDV, duża część podaży jeszcze nie trafiła na rynek. Nasz przewodnik po kapitalizacji rynkowej i wycenie w pełni rozwodnionej pokazuje to na przykładach.

Strona dystrybucji: kto posiada tokeny

Przeczytaj opublikowany przydział

Większość projektów publikuje wykres z udziałami zespołu, inwestorów, skarbca, społeczności, funduszu ekosystemu i sprzedaży publicznej. Zwróć uwagę na:

• Ile łącznie trafiło do insiderów (zespołu, doradców i inwestorów prywatnych).
• Czy inwestorzy prywatni zapłacili znacznie mniej niż publiczność.
• Jak duży jest udział skarbca lub fundacji i kto go kontroluje.

Sprawdź on-chain

Opublikowane wykresy to deklaracje. Eksplorator bloków pokazuje rzeczywistość. Przejrzyj największych posiadaczy, oznacz znane adresy giełd i kontraktów i sprawdź, czy kilka portfeli posiada większość podaży. Nasz przewodnik krok po kroku, jak sprawdzić koncentrację posiadaczy tokena, pokazuje, jak to zrobić.

Strona czasu: vesting i odblokowania

Tokeny insiderów są zwykle zablokowane i uwalniane z czasem. Typowa struktura to cliff (brak tokenów przez okres początkowy), a po nim liniowy vesting (równe transze przez miesiące lub lata). Szerzej omawiamy to w artykule Launchpady i platformy do startu tokenów wyjaśnione.

Co sprawdzić:

1. 1Jak długo tokeny zespołu i inwestorów są zablokowane.
2. 2Kiedy następują największe odblokowania i jak duże są w porównaniu z podażą w obiegu.
3. 3Czy blokady egzekwuje smart kontrakt, czy są jedynie obiecane.

Więcej szczegółów znajdziesz w naszym wyjaśnieniu harmonogramów vestingu i odblokowań tokenów.

Strona popytu: do czego służy token

Podaż to tylko połowa obrazu. Zapytaj, co tworzy trwały popyt:

• Opłaty: czy token jest potrzebny, by płacić za korzystanie z sieci lub aplikacji?
• Staking lub bezpieczeństwo: czy zabezpiecza sieć, z realnymi karami za nieuczciwe działanie?
• Zarządzanie: czy głosowania kontrolują coś istotnego, np. środki skarbca lub parametry protokołu?
• Zabezpieczenie: czy można go używać jako zabezpieczenia w innych aplikacjach?
• Akumulacja wartości: czy przychody protokołu w jakikolwiek sposób trafiają do posiadaczy, czy wszystko idzie gdzie indziej?

Token istniejący wyłącznie po to, by nim handlować, zależy od napływu nowych kupujących. To krucha podstawa długoterminowej wartości.

Krótki przykład liczbowy

Wyobraź sobie dwa tokeny notowane po 1 USD. Token A ma 500 milionów sztuk w obiegu z maksymalnie 1 miliarda, więc jego kapitalizacja wynosi 500 mln USD, a FDV 1 mld USD. Token B ma 50 milionów w obiegu z 1 miliarda, więc jego kapitalizacja to 50 mln USD, ale FDV również 1 mld USD. Token B wygląda na „mniejszy”, a jednak 95% jego podaży dopiero trafi na rynek. O ile popyt nie będzie rósł znacznie szybciej niż podaż, posiadaczy tokena B czeka dużo silniejsze rozwodnienie.

Lista sygnałów ostrzegawczych w tokenomii

• Insiderzy posiadają większość podaży przy krótkim vestingu lub bez niego.
• Zespół może tworzyć dowolną liczbę nowych tokenów bez jasnych zasad.
• Podaż w obiegu to znikomy ułamek podaży maksymalnej.
• Wykresu przydziału nie da się dopasować do sald on-chain.
• Bardzo wysokie reklamowane zyski wypłacane w świeżo wyemitowanym tokenie projektu.
• Brak jasnej odpowiedzi na pytanie „po co ten token w ogóle istnieje?”.
• Dokumenty tokenomii są po cichu zmieniane po starcie.

Jeśli spełnionych jest kilka punktów, podchodź do projektu ze szczególną ostrożnością. Nasz szerszy przewodnik, jak zbadać projekt kryptowalutowy przed inwestycją, omawia pozostałe kontrole, które warto połączyć z tokenomią.

Podsumowanie

Tokenomia wyjaśnia, kto i kiedy korzysta na tokenie. Sprawdź trzy liczby dotyczące podaży, porównaj kapitalizację z wyceną w pełni rozwodnioną, zweryfikuj, kto faktycznie posiada tokeny, rozpisz przyszłe odblokowania i poszukaj realnego powodu, dla którego token jest potrzebny. Aktualne dane o podaży tokena znajdziesz na jego stronie na liście kryptowalut w Certified Crypto Market, a następnie możesz je porównać z dokumentacją projektu.