Токеноміка простими словами: що перевірити в пропозиції та розподілі токена
Токеноміка простими словами: як пропозиція, розподіл, вестинг, інфляція й корисність токена впливають на криптопроєкт, плюс чек-лист тривожних сигналів.
Токеноміка — це економічна будова криптотокена: скільки токенів існує, як їх розподілено, як і коли в обіг надходять нові та що спонукає людей їх тримати. Перевірити токеноміку означає відповісти на чотири запитання: яка пропозиція, кому вона належить, що ще буде випущено й навіщо комусь цей токен?
Добра токеноміка не гарантує успіху проєкту, а погана — провалу. Але дані про пропозицію та володіння пояснюють багато в поведінці ціни, про що маркетинг ніколи не згадує: наприклад, постійні продажі ранніх інвесторів або різке падіння після розблокування. Для початківців та інвесторів середнього рівня перевірка токеноміки — один із найшвидших способів розпізнати проєкт, створений в інтересах інсайдерів.
Бік пропозиції: скільки токенів існує
Циркулююча, загальна й максимальна пропозиція
На більшості сторінок токенів вказано три показники пропозиції:
- Циркулююча пропозиція: токени, якими можна торгувати просто зараз.
- Загальна пропозиція: токени, що існують на цей момент, включно із заблокованими.
- Максимальна пропозиція: найбільша кількість, яка будь-коли зможе існувати, якщо встановлено ліміт.
Наша стаття про циркулюючу, загальну й максимальну пропозицію пояснює, як сайти з даними розраховують кожен показник.
Інфляція та емісія
Деякі токени мають фіксований ліміт. Наприклад, Bitcoin обмежений 21 мільйоном монет. Інші випускають нові токени постійно, часто як винагороди за стейкінг чи стимули для ліквідності. Емісія не обов’язково погана — вона може оплачувати безпеку мережі, — але висока емісія без відповідного попиту розмиває частки чинних власників.
Спалювання й викуп
Деякі протоколи знищують («спалюють») токени або викуповують їх за свій виторг. Перевірте, чи фінансується спалювання реальною активністю, чи це лише разова маркетингова акція.
Бік оцінки: капіталізація та FDV
Ціна одного токена сама по собі майже нічого не каже. Один проєкт може випустити 100 мільйонів токенів, а інший — 100 мільярдів.
| Показник | Формула | Що він показує |
|---|---|---|
| Ринкова капіталізація | Ціна × циркулююча пропозиція | Вартість токенів, якими можна торгувати зараз |
| Повністю розмита оцінка (FDV) | Ціна × максимальна (або загальна) пропозиція | Вартість, якби всі токени існували й торгувалися за поточною ціною |
| Капіталізація ÷ FDV | Співвідношення двох величин | Яка частина пропозиції ще попереду |
Якщо капіталізація становить малу частку FDV, значна частина пропозиції ще не вийшла на ринок. Наш посібник про ринкову капіталізацію й повністю розмиту оцінку розбирає це на прикладах.
Бік розподілу: у кого токени
Вивчіть опублікований розподіл
Більшість проєктів публікують діаграму з частками команди, інвесторів, казначейства, спільноти, фонду екосистеми й публічного продажу. Зверніть увагу:
- Скільки загалом дісталося інсайдерам (команді, радникам і приватним інвесторам).
- Чи не заплатили приватні інвестори набагато менше, ніж публіка.
- Наскільки велика частка казначейства чи фонду й хто її контролює.
Перевірте ончейн
Опубліковані діаграми — це заяви. Оглядач блоків показує реальність. Подивіться на найбільших власників, позначте відомі адреси бірж і контрактів і перевірте, чи не зосереджена більша частина пропозиції в кількох гаманцях. Наш покроковий посібник про те, як перевірити концентрацію власників токена, показує, як це зробити.
Бік часу: вестинг і розблокування
Токени інсайдерів зазвичай заблоковані й вивільняються поступово. Поширена схема — кліф (жодних токенів у початковий період), після якого йде лінійний вестинг (рівні виплати впродовж місяців чи років). Докладніше про це — у статті Лаунчпади й платформи для запуску токенів: пояснення.
Що перевірити:
- 1Як довго заблоковано токени команди й інвесторів.
- 2Коли відбуваються найбільші розблокування й наскільки вони великі порівняно з циркулюючою пропозицією.
- 3Чи забезпечуються блокування смарт-контрактом, чи їх лише обіцяно.
Подробиці — у нашому поясненні графіків вестингу й розблокувань токенів.
Бік попиту: для чого потрібен токен
Пропозиція — лише половина картини. Запитайте себе, що створює стійкий попит:
- Комісії: чи потрібен токен, щоб платити за користування мережею чи застосунком?
- Стейкінг або безпека: чи забезпечує він безпеку мережі з реальними штрафами за порушення?
- Управління: чи контролює голосування щось вагоме, наприклад кошти казначейства чи параметри протоколу?
- Застава: чи можна використовувати його як забезпечення в інших застосунках?
- Накопичення цінності: чи доходить виторг протоколу до власників бодай у якійсь формі, чи все йде деінде?
Токен, що існує лише для торгівлі, залежить від приходу нових покупців. Це хистка основа для довгострокової цінності.
Короткий приклад із розрахунком
Уявіть два токени, кожен із яких торгується по 1 $. У токена A в обігу 500 мільйонів із максимального 1 мільярда, тож його капіталізація — 500 млн $, а FDV — 1 млрд $. У токена B в обігу 50 мільйонів з 1 мільярда, його капіталізація — 50 млн $, але FDV теж 1 млрд $. Токен B виглядає «меншим», хоча 95% його пропозиції ще тільки вийдуть на ринок. Якщо попит не зростатиме значно швидше за пропозицію, власників токена B чекає набагато сильніше розмиття.
Чек-лист тривожних сигналів у токеноміці
- Інсайдери володіють більшою частиною пропозиції з коротким вестингом або без нього.
- Команда може випускати необмежену кількість нових токенів без чітких правил.
- Циркулююча пропозиція становить мізерну частку максимальної.
- Діаграму розподілу неможливо зіставити з ончейн-балансами.
- Дуже висока рекламована дохідність, що виплачується щойно надрукованим токеном проєкту.
- Немає чіткої відповіді на запитання «навіщо взагалі потрібен цей токен?».
- Документи з токеноміки непомітно змінюються після запуску.
Якщо збігаються кілька пунктів, ставтеся до проєкту з особливою обережністю. Наш ширший посібник про те, як дослідити криптопроєкт перед інвестуванням, описує решту перевірок, які варто поєднувати з аналізом токеноміки.
Підсумок
Токеноміка пояснює, хто й коли отримує вигоду від токена. Перевірте три показники пропозиції, порівняйте капіталізацію з повністю розмитою оцінкою, з’ясуйте, у кого насправді токени, складіть карту майбутніх розблокувань і знайдіть реальну причину, з якої токен потрібен. Поточні показники пропозиції токена можна подивитися на його сторінці в списку криптовалют на Certified Crypto Market, а тоді звірити їх із документацією самого проєкту.
Поширені запитання
Що таке токеноміка?
Токеноміка — скорочення від token economics, тобто економіки токена. Вона описує, як створюється криптотокен, скільки їх існує чи існуватиме, у кого вони, як і коли випускаються нові токени та для чого токен реально використовується. Разом ці чинники формують попит і пропозицію, тому токеноміка — ключова частина дослідження будь-якого проєкту.
Яким має бути добрий розподіл токенів?
Єдино правильної пропорції немає, але здоровіші розподіли не допускають, щоб велика частка належала інсайдерам із коротким вестингом або взагалі без нього. Чіткі публічні алокації, багаторічний вестинг для команди та інвесторів і помітна частка спільноти — зазвичай добрі ознаки. Завжди перевіряйте ончейн, чи збігаються реальні баланси із заявами проєкту.
Чому важливі розблокування токенів?
Розблокування вивільняють раніше заблоковані токени для членів команди, інвесторів та інших учасників, які можуть їх продати. Якщо розблокування невелике порівняно з обсягом торгів і попитом, ефект може бути слабким, але великі розблокування здатні створити помітний тиск продажів. Знання графіка допомагає зрозуміти майбутню пропозицію.
Чи означає низька ціна токена, що він дешевий?
Ні. Ціна одного токена сама по собі мало що означає, бо проєкт сам вирішує, скільки токенів випустити. Токен вартістю в частку цента все одно може мати дуже високу оцінку, якщо їх мільярди. Порівнюйте ринкову капіталізацію й повністю розмиту оцінку, а не ціну за одиницю.