Графіки вестингу та розблокування токенів: чому це важливо

Розблокування токенів — це вивільнення токенів, які були заблоковані за графіком вестингу (зазвичай для команди, ранніх інвесторів, радників або скарбниці), щоб їх можна було переказувати чи продавати. Графіки вестингу визначають, коли ці токени потрапляють в обіг, тому вони є одними з найважливіших елементів токеноміки проєкту, які варто перевірити перед купівлею.

Багато токенів запускаються, коли в обігу перебуває лише невелика частка їхньої загальної пропозиції. Решта надходить протягом місяців або років. Якщо ви не знаєте, коли і кому, ви не зможете оцінити, який тиск продажів може виникнути і чи збігаються інтереси інсайдерів із вашими.

Що означає вестинг у криптовалютах

Вестинг запозичено з практики розподілу часток у стартапах. Замість того щоб отримати всі токени в перший день, інсайдери заробляють або отримують їх поступово. Мета — зберегти залученість команди та не дати раннім власникам продати все під час запуску.

Типовий графік вестингу описує:

1. 1Розподіл. Скільки токенів отримує кожна група — наприклад, команда, інвестори, спільнота, скарбниця.
2. 2Кліф. Початковий період без жодних розблокувань.
3. 3Період вестингу. Скільки часу потрібно, щоб розблокувалася вся частка.
4. 4Схема вивільнення. Чи розблоковуються токени безперервно, щомісяця, щокварталу або великими партіями.

Наш посібник із токеноміки пояснює, як розподіл вписується в ширшу економічну модель проєкту.

Поширені типи графіків вестингу

Приклад із розрахунком

Уявіть токен із загальною пропозицією 1 мільярд. Під час запуску в обігу перебуває 10%. Команді належить 20% із кліфом в один рік і трьома роками щомісячних розблокувань. Інвесторам — 15% із кліфом у шість місяців і двома роками щомісячних розблокувань.

За такої схеми шість місяців нічого з частки інсайдерів не розблоковується. Далі щомісяця починають надходити токени інвесторів, а через рік до них додаються токени команди. За кілька років самі лише токени інсайдерів можуть у кілька разів перевищити початкову обігову пропозицію. Ці цифри умовні, але така картина поширена.

Чому розблокування токенів важливі для власників

Пропозиція та розмивання

Кожне розблокування збільшує кількість токенів, якими можна торгувати. Якщо попит не зростає тим самим темпом, кожен токен представляє меншу частку вартості мережі. Тому корисно порівнювати ринкову капіталізацію токена з його повністю розмитою оцінкою — див. ринкова капіталізація та повністю розмита оцінка.

Мотиви отримувачів

Інвестори, які купили на ранньому етапі за низькими цінами, можуть продати частину токенів навіть після падіння ціни, бо досі залишаються в прибутку. Члени команди можуть продавати, щоб сплатити податки чи покрити витрати на життя. Фонди екосистеми можуть роздавати токени як гранти чи стимули, а отримувачі часто їх продають.

Очікування ринку

Дати розблокувань часто публічні, тому трейдери можуть продавати чи хеджуватися заздалегідь. Іноді сильніший рух відбувається до розблокування, а не в сам день. Наша супутня стаття про розблокування токенів і їхній вплив на ціну розглядає цю динаміку.

Як дослідити графік розблокувань токена

1. 1Прочитайте офіційну токеноміку. Шукайте в документації чи whitepaper частки розподілу, кліфи та періоди вестингу.
2. 2Перевірте обігову, загальну й максимальну пропозицію на сторінці монети. Великий розрив означає, що багато токенів досі заблоковано. Наше пояснення щодо обігової, загальної та максимальної пропозиції визначає кожен термін.
3. 3Знайдіть контракти вестингу. Проєкти, які забезпечують вестинг ончейн, часто публікують адреси контрактів. Перевірте їх у блокчейн-оглядачі.
4. 4Подивіться на минулі розблокування. У блокчейн-оглядачі перевірте, чи переказувалися токени з попередніх розблокувань на біржі.
5. 5Користуйтеся трекерами розблокувань обережно. Вони корисні для дат, але можуть помилятися або бути застарілими; звіряйте їх з офіційними даними.
6. 6Відстежуйте зміни. Якщо проєкт подовжив або скоротив вестинг після запуску, з’ясуйте чому.

Запитання, які варто поставити перед купівлею

Якщо документація проєкту залишає прогалини, ці запитання допоможуть їх заповнити:

• Який відсоток загальної пропозиції належить команді та інвесторам і за якою ціною купували інвестори?
• Коли закінчується перший кліф інсайдерів і наскільки велике це перше вивільнення?
• Чи є токени, які стейкаються або делегуються, поки ще заблоковані, і приносять одразу ліквідні винагороди?
• Хто контролює частки скарбниці та екосистеми і які правила регулюють їх витрачання?
• Чи змінювався коли-небудь графік, і чи за зміну голосували, чи її просто оголосили?

Команда, яка відповідає чітко й указує на ончейн-докази, — добрий знак. Розмиті відповіді або відповіді лише в приватних чатах — ні.

Тривожні ознаки в побудові вестингу

• Немає розкритого вестингу для часток команди чи інвесторів.
• Дуже короткий кліф або його відсутність в інсайдерів, особливо в поєднанні з агресивною маркетинговою кампанією.
• Вестинг зберігається в гаманці, який контролює команда, а не в ончейн-контракті вестингу.
• Великі частки нерозкритим «партнерам» або «радникам».
• Розблокування, вигідні насамперед інсайдерам, тоді як токени спільноти розблоковуються повільніше.
• Тихі зміни графіка, про які не оголошують в офіційних каналах.

Ширший чек-лист наведено в статті про тривожні ознаки в механіці запуску токенів.

Підсумок

Графіки вестингу показують, коли інсайдери зможуть продавати і як швидко зростатиме пропозиція. Перед купівлею знайдіть офіційні умови розподілу та вестингу, переконайтеся, що вони забезпечуються ончейн, і порівняйте майбутні розблокування з обіговою пропозицією та обсягом торгів. Проєкт може бути перспективним і водночас мати календар розблокувань, який роками тиснутиме на його токен.